端午節前A股震蕩企穩，上證指數收復了3100點，上證50指數則更強勢，創出了2016年以來的新高。只是創業板指數繼續深幅調整，成交量也進一步萎縮，說明增量資金仍處于觀望階段?？磥?，板塊分化格局難以改變。

新興產業板塊深度修復

有市場觀點認為，當前創業板指數主要是對2013年至2015年6月之間的主升浪的一個深度修復。如果從產業角度來看，則主要是針對新興產業板塊前幾年大躍進式發展的一次深度修復。

新興產業的“大躍進”主要包含三個層面，一是移動互聯網等為代表的新興產業快速擴張;二是大規模的外延式擴張，主要是前些年創業板上市公司的大規模并購整合，收購資產;三是在產業大躍進過程中，部分上市公司擴張步伐加快，甚至不惜借助于大量關聯交易，實施業績容量的擴容。一旦行業發展進入平穩期，這些因素所隱含的不良因素就會釋放出來，甚至成為媒體關注的焦點。近期神霧環保、三聚環保等不斷爆出新聞就是例子。新興產業的“大躍進”帶來了諸多問題，比如業績低于承諾而計提商譽，進而使得業績大幅滑坡;再比如一旦喪失外延式擴張，業績增速就會回落，估值溢價預期基礎就會塌方。去年以來，跨界并購等外延式擴張步伐明顯收斂，創業板的估值壓力開始顯現。

因此，當前創業板進入了“排雷”階段。一方面，前期龍頭品種股價出現了深幅調整，如安碩信息、全通教育的股價較2015年高峰期時縮水了70%至80%;另一方面，一些關聯交易多、業務模式不清晰的公司，近期不斷有媒體曝光相關問題，使得股價出現調整。

調整尚難迅速結束

在新興產業板塊股價“排雷”、問題“排雷”的背景下，創業板乃至整個A股走勢進入了股價結構分化的深水區，這也是行情最為艱難的時間點。中小創個股股價的急跌，提升了市場參與者對相關上市公司的基本面要求的苛刻程度，只有業務簡單明了、業績確定性較強的個股才會得到市場參與者的認可，體現在盤面，就是上證50指數持續強勢，白馬股、藍籌股“抱團取暖”。而中小市值集中的創業板由于不時有“地雷”爆出，調整尚未結束。

從長周期角度來看，這樣的調整，其實是有利于A股市場的未來發展的，因為這其實也屬于風險“出清”過程。隨著各種“地雷”逐一引爆，證券市場風險逐漸“出清”，為未來發展奠定了基礎。只是目前還有多少“地雷”尚未引爆，市場參與者仍心中無數，這也意味著調整周期尚難迅速結束。

操作上，投資者一方面可關注政策層面的動向，另一方面則可積極跟蹤高成長產業。未來市場的牛股，還將從“地雷”引爆、風險出清的高成長產業中產生，包括人工智能、移動互聯網、游戲以及新金融等相關產業，將是未來市場高成長股的搖籃，值得好好跟蹤。