未來，監管部門將按照分類管理公司債券承銷業務的思路，對券商公司債券承銷業務扶優限劣。

證券時報記者獲悉，中證協于近日向各家券商下發的《關于修改公司債券承銷業務規范》的決定(征求意見稿)》，該《征求意見稿》為券商承銷公司債券資格劃定了兩大新門檻：一是公司債主承銷商資格與分類評級結果掛鉤，必須最近兩年內，至少有一年評級在A以上;二是非A類券商的公司債主承銷資格與其公司債承銷金額行業排名掛鉤，必須進入前20位。

“新規有利于一些大券商——尤其是分類評價在A以上，公司債承銷業務市場份額又在行業前列。”北京一家中型券商債券承銷部人士稱，對于近年來發力公司債承銷業務的多數中小券商而言，則可能意味著“痛失公司債承銷資格”。

“很多中小券商最近兩年公司債券承銷金額進不了行業前20名，如果分類評價上不去，等于做不了公司債。”上述人士稱。

公司債承銷

兩大新門檻

證券時報記者獲得的《征求意見稿》文件具體有以下兩處修改：

第一，在原《公司債券承銷業務規范》第五條增加三款內容：1、證券公司分類結果(以下簡稱分類結果)最近兩年中至少有一年為A級別或A級別以上的證券公司，自當年度分類結果公布之日起至下一年度分類結果公布前一日止，可以擔任公司債券項目主承銷商。2、最近兩年分類結果均為BBB級別或BBB級別以下的證券公司，如最近兩年作為主承銷商的公司債券承銷金額行業排名前20位，經監管部門現場核查，審慎確認，公司債券承銷業務執業能力強、項目質量高，具有專業化特點的，自確認之日起至下一年度分類結果公布前一日止，可以擔任公司債券項目的主承銷商。3、因最近兩年分類結果均未達到A級別或A級別以上而未開展公司債券主承銷業務的證券公司，下一年度分類結果達到A級別或A級別以上的，自下一年度分類結果公布之日起，可以擔任公司債券項目的主承銷商。

第二，增加一條作為第四十二條：“最近兩年分類結果均未達到A級別或A級別以上的證券公司，其擔任主承銷商的公司債券項目，存在以下情形的，須更換主承銷商：1、尚未取得中國證監會行政許可;2、尚未取得交易所掛牌無異議函。”

上述內容均將寫入《公司債券承銷業務規范》修訂版第五條。此前，該條款規定，取得證券承銷業務資格的券商，即可承銷公司債。

總而言之，券商未來要“保住”公司債主承銷商資格，至少在最近兩年內，有一年評級在A以上;非A類券商最近兩年作為主承銷商的公司債券承銷金額行業排名前20位，經監管部門現場核查，審慎確認后方可開展公司債承銷業務。

不過，新的公司債市場準入門檻最終落地尚需時日。該文件明確，“根據法不溯及既往”的原則，“最近兩年證券公司分類結果”的起算年度為《公司債券承銷業務規范》修訂發布日當年。例如，《公司債券承銷業務規范》若于2017年修訂發布，則2017年作為規則中“最近兩年”的起算年度，“最近兩年”的滾動計算實際于2018年證券公司分類結果公布后生效。

中小券商面臨洗牌

新規意味著，要保住公司債承銷資格，券商今年和明年的分類評級結果至關重要。除了爭取保住或拿下 “A類”，還要爭奪“公司債承銷金額行業前20名”以作保底。

業內人士分析，對于那些行業排名20名之外，且處于B類及以下的券商而言，則有可能失去公司債承銷資格。

北方一家中型券商債券承銷部人士接受證券時報記者采訪時表示，近年來中小券商紛紛設立事業部，固收團隊人員擴充迅速，新規將限制“小而精”的券商發展，對公司債市場格局影響頗大。該人士預估，未來或有一大半券商沒有公司債券承銷資格，新規若真正執行，很多中小券商的固收團隊將面臨“解散”。

東北地區一家中小券商總裁則支持此項新規，“投行運行成本很高，有些小券商因陋就簡做業務，只要監管部門把要求提高，這類小券商肯定退出這個市場。”該人士告訴記者，新規對于主承銷商的在業務開展過程中的盡職調查以及后續信息披露、受托管理的能力提出了更高的要求，將進一步規范和加強主承銷商隊伍的管理與建設。（記者 吳海燕）