隨著新三板企業數量穩定在11000家這一數量級。監管重心逐步從掛牌過程中的審查轉向了企業掛牌后的行為規范。

2017年以來，全國中小企業股份轉讓系統(下稱“全國股轉系統”)開出了遠超前幾年數倍罰單也正是監管思路變化的集中體現。

近日，全國股轉系統再次在同一天一次性發布了針對18家掛牌公司的處罰決定，值得注意的是，這18家公司被處罰皆因為在使用募集資金的過程中存在一定問題。

募集資金使用違規

此次，全國股轉系統罕見地一次性發布了18份自律監管處罰決定，監管層此次矛頭直指的正是長久以來新三板公司在募集資金使用方面的不規范。

根據21世紀經濟報道記者的了解，此次處罰正是建立在此前監管層要求券商和企業對募集資金使用情況進行核查和自查的結果上。而這也是這次全國股轉系統下發處罰決定中涉及企業違規行為時間均集中在2015年前后的原因。

在該次核查中，監管層要求募集資金已經使用完畢的掛牌企業主辦券商應當在核查后，向全國股轉系統提交募集資金使用情況的專項核查報告。

華南地區一家中型券商場外市場部負責人在此之前曾對記者表示，在核查已經使用過募集資金企業的時候，遇到很多困難，因為很多企業已經使用了募集到的資金。

他進一步補充到：“在此之前，公司募集資金的使用比較隨意，有時候會和其他資金直接混在一起，比如有的企業將募集的資金拿去炒股，這部分資金如何界定。像這類問題，在我們核查的過程中還有很多。”

記者梳理了此次全國股轉系統發出的18份罰單，而這18份罰單中掛牌企業的違規行為均有涉及提前違規使用募集資金一項。

如2015年8月3日，掌縱文化董事會審議啟動發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨重大資產重組事項，募集資金18000萬元，2016年1月26日掌縱文化取得股份登記函。經核查，掌縱文化在取得股份登記函前，截至2015年12月29日， 已將募集資金按照重組方案中的約定支付給了交易對手方，使用了全部募集資金。

這其中更包括神木藥業、索泰能源等5家公司出現兩次提前使用募集資金的情況，可見企業層面忽視規則情況之嚴重。

除了違規提前使用募集資金之外，此次全國股轉系統處罰的企業中，還伴隨有占用募集資金的情形。

去年第三季度，全國股轉系統專門針對募集資金使用發布了《掛牌公司股票發行常見問題解答(三)——募集資金管理、認購協議中特殊條款、特殊類型掛牌公司融資》(以下簡稱《股票發行問答(三)》)。新規要求掛牌公司建立并披露募集資金管理的內部控制制度、設立募集資金專項賬戶。新規發布后，有效地遏制了部分新三板企業違規使用募集資金的情況，但有些公司仍舊未根據要求完善公司募集資金使用的制度。

如今，全國股轉系統一次性處罰18家公司違規使用募集資金毫無疑問再次向一萬多家新三板掛牌企業敲響警鐘。

“這次處罰大多都是2015年的問題，更多起到的是對市場的震懾作用，我認為后續還會公布針對其他一些違規使用募集資金的處罰決定。”中信證券區域投行的一位人士講道。

護航下一步定增改革

從目前新三板企業的融資結構來看，通過定增募集資金成為了企業主流的選擇。因此，違規使用募集資金無論對投資人和定增市場都具有不小的負面影響。與此同時，掛牌企業在募集資金方面的亂象也將一定程度上阻礙定增融資的改革。

在此前，證監會為全國股轉系統謀劃的藍圖中，證監會提出將鼓勵探索放開掛牌同時向合格投資者發行股票新增股東人數35人的限制，加快推出儲架發行制度和授權發行機制。

以目前情況來看，股票新增股東人數35人的限定對新三板企業的定增限制頗多，尤其是此前存有“掛牌同時定增”的這一情況中。但如果放開35人的限制，會讓“掛牌同時定增”這一被市場稱之為小“IPO”的形式更加實至名歸。

而儲架發行制度和授權發行機制將會給予掛牌公司在募集資金端更大限度的靈活和便利。

“更多的操作空間也意味著企業自主權限在變大，在規范意識沒有建立的情況下，貿然推進定增改革是會給市場帶來風險的。”一位接近監管層的知情人士講道。

正如上述人士所講，正是建立對未來定增市場積極改革的期待下，定增業務的規范和完善就顯得尤為重要。

中金公司一位人士便指出：“與主板、創業板和中小板比較，新三板企業定增融資更靈活、快速，掛牌后通過定增募集資金已成為企業融資主流趨勢。因此規范募集資金使用意在規范了新三板市場股票發行制度，這對新三板市場整體融資規模有一定推動作用。另一方面，融資更規范也會加大投資機構參與市場的熱情，這對企業來說是非常有意義的。”(編輯：張星)