9月27日，中國船舶(600150)、中船防務(600685)因大股東中國船舶工業集團籌劃重大事項雙雙停牌，市場預期“南北船”合并升溫。

中國證券報記者獲悉，此次停牌可能是南船內部資產整合，涉及兩家上市公司資產合并同類項。就目前來說，有券商人士分析，公司停牌可能會先做債轉股。

或涉南船內部資產整合

中國船舶、中船防務9月26日晚間雙雙發布公告，收到公司控股股東中國船舶工業集團公司通知，其正在籌劃重大事項，可能涉及公司資產重組。公司將于9月27日起停牌。

北船旗下中國重工(601989)也因為推出子公司債轉股自5月31日起停牌。截止目前，南北船兩大集團下屬的三家艦船總體業務的上市公司已全部停牌。

市場預期“南北船”合并升溫。受此消息影響，南船旗下未停牌的中船科技(600072)早盤高開9.82%，中船防務H股早盤開盤大漲近16%，帶動港股市場軍工板塊漲幅居前。

不過，也有部分人士認為，根據當前已知信息推斷南北船即將合并，還有些早。雖然北船旗下中國重工也在停牌，但雙方旗下上市公司當前停牌所籌劃事項相互獨立。而且同屬南船旗下的上市公司中船科技此次未停牌，不符合以往大型央企合并的慣例。

中國證券報記者獲悉，此次停牌可能是南船內部資產整合，涉及兩家上市公司資產合并同類項。

中船工業集團是第一批“6+1”混改試點央企之一，2017年是南船實施混改的關鍵年。2017年初，南船已初步提出混改實施原則：優先選擇在純民品、競爭性強的業務領域進行積極混改;持續做好資產證券化工作，把握好時機和節奏、提高凈資產收益率;優先支持人力資本和技術要素占比較高的相關單位開展員工持股試點工作。

而9月19日，中船工業集團公司召開第一屆董事會第十五次會議，會議審議通過了《中國船舶工業集團公司公司制改制工作實施方案》、《廣州船舶工業公司改制實施方案》、《江南造船廠改制實施方案》、《江西朝陽機械廠改制實施方案》、《中國船舶工業集團公司成員單位功能界定與分類方案和分類結果》5項議案。

債轉股預期升溫

就目前來說，有券商人士分析，公司停牌可能會先做債轉股，對比中國重工，這種可能性很大。

中國船舶工業集團今年以來混改加速，通過債轉股優化資產狀況，是較為可行的混改手段。該人士認為：

如果是做債轉股的話，那么公司詳細的資產盤點，以及和對手方怎么談都是需要解決的問題。和中國重工情況類似，制定具體的債轉股方案可能需要幾個月時間。”

中國船舶工業集團官網此前也報道，集團與建設銀行在上海簽署降杠桿暨市場化債轉股合作框架協議。

興業證券研報指出：

在民船行業蕭條的背景下，南船集團下屬的船舶建造企業經營情況也面臨較大壓力。2017年中報顯示，中國船舶負債率68.8%，中船防務負債率72.65%，與中國重工的69.09%相差無幾。而2017年中報顯示，有息負債率方面，中國重工為30.43%，中國船舶49.96%，中船防務48.85%，后兩者遠高于中國重工。

軍船資產注入不應預期過高

目前，中船工業集團三大產業板塊已經顯現。

中國船舶對應民船產業上市平臺，中船防務對應軍船總裝產業上市平臺，中船科技對應高科技產業上市平臺。此外，南船集團仍有豐富的體外資產等待上市，民船產業如滬東中華、上海船廠等，軍船總裝產業如江南造船、滬東中華等;高科技產業如708所，上船院等科研院所資產。

在中船防務完成對黃埔文沖的收購后，中船防務產品范圍進一步拓展，在VLCC、VLOC和靈便型散貨船產品方面與中船工業集團下屬中國船舶和滬東中華存在一定的同業競爭。

為此，中船工業集團曾作出避免同業競爭的承諾，將在2015年至2020年期間通過資產重組、股權并購、業務調整等符合法律法規、上市公司及股東利益的方式進行重組整合，消除上述同業競爭問題。因此上市公司后續資產整合值得期待。

此前市場認為，未來江南造船和滬東中華兩大軍工造船廠的資產注入是中船集團板塊資產整合的最大看點。

不過，興業證券分析師石康認為，對南船集團軍船資產注入不應預期過高。對于南船集團尚未證券化的兩家海軍大中型水面艦艇生產商江南造船廠和滬東中華造船廠，市場普遍抱有較強的注入預期。但是由于同樣擁有大量民船資產，目前兩家船廠總體業績并不樂觀。當前階段對江南造船和滬東中華的資產注入不應抱有太高預期。