在“雙十二”這個電商為之狂歡的日子，醫(yī)藥界的步長制藥卻在“受苦受難”：股價下跌2.67%，以51.8元收盤，較55.88元的發(fā)行價折價超7%，較于155.41元的最高價，折價超過66%。

▲ 步長制藥上市以來周股價走勢圖 圖片來源 choice

曾經(jīng)風光無限的“最貴新股” 步長制藥于2016年11月18日登陸滬市主板，在7個交易日后打開漲停板，股價最高達到155.41元，猛漲1.78倍。然而好景不長，步長制藥股價在登頂后迅速開啟了下跌模式，一路下行，深陷“暴跌” 泥潭，而今天跌破發(fā)行價。

變臉“刺心股”，原因何在？

步長制藥是國內(nèi)知名中成藥企業(yè)，在醫(yī)藥細分行業(yè)下的心血管領(lǐng)域處于龍頭地位。根據(jù)南方所米內(nèi)網(wǎng)中國城市公立醫(yī)院中成藥終端數(shù)據(jù)庫顯示，公司在心腦血管中成藥領(lǐng)域去年的市場占有率排名第一。這么好的背景，是什么導(dǎo)致它變成“刺心股”呢?

從表面上來看，2.58億股限售股解禁可能是致使股票下跌的最主要原因。11月20日，即步長制藥上市滿一年后的首個交易日，占公司總股本的37.85%的2.58億股限售股解禁流通，是解禁前流通股的近3.7倍。

第三方醫(yī)藥服務(wù)體系麥斯康萊創(chuàng)始人史立臣對《國際金融報》記者表示，限售股拋售本就容易讓資本市場對企業(yè)失去信心。

而業(yè)內(nèi)人士表示，追究深層次的原因，步長制藥的銷售費用相對較多，研發(fā)費用不足導(dǎo)致產(chǎn)品單一后勁不足。

步長制藥2017年3季度財務(wù)報顯示，其2017年前三季度銷售費用達55.6億元，占營業(yè)收入比例約為58.9%。步長醫(yī)藥雖在心腦血管領(lǐng)域占據(jù)龍頭位置，但只擁有腦心通膠囊、穩(wěn)心顆粒、丹紅注射液、谷紅注射液四個獨家專利品種，特別是2016年丹紅注射液被列為副藥之后，營業(yè)收入大幅下降。

有業(yè)內(nèi)專家表示，步長制藥出現(xiàn)這種銷售費用占營業(yè)收入約6成的比例，是極不正常的現(xiàn)象，也表明了步長制藥在管理層面出了問題。

雪上加霜的是，藥品質(zhì)量不過關(guān)，使得步長制藥品牌聲譽受損。

2017年4月，步長制藥的腦心通膠囊中丹參酮ⅡA含量檢測不合格被食藥監(jiān)部門曝光;2017年7月，主力產(chǎn)品腦心通膠囊被消費者投訴發(fā)現(xiàn)類似毛發(fā)的不明物質(zhì)。

“亡羊補牢”效果成疑

深陷股價“暴跌”泥潭的步長制藥并非守株待兔，藥房托管就是其自救辦法之一。

12月1日，步長制藥和國內(nèi)最大的民營醫(yī)藥流通企業(yè)九州通簽訂了《戰(zhàn)略協(xié)議》，成立合資公司開展藥房托管業(yè)務(wù)。

據(jù)記者了解，藥房托管緣起于取消藥品加成，即藥品要按照醫(yī)院的購進價格銷售，不允許加價。

主要是指醫(yī)療機構(gòu)通過契約形式，在藥房的所有權(quán)不發(fā)生變化的情況下，將其藥房交由具有較強經(jīng)營管理能力，并能夠承擔相應(yīng)風險的醫(yī)藥企業(yè)進行有償?shù)慕?jīng)營和管理，明晰醫(yī)院藥房所有者、經(jīng)營者之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，保證醫(yī)院藥房財產(chǎn)保值增值并創(chuàng)造可觀的社會效益和經(jīng)濟效益的一種經(jīng)營活動。

對此，史立臣表示：“如果實施藥房托管，醫(yī)藥公司支付給醫(yī)院的托管的費用高達40%多。”

如此一來，醫(yī)療企業(yè)所追求的利潤只能通過提升藥價來實現(xiàn)，那么步長制藥和九州通這兩個產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)抱團切入銷售端，是否可以扭轉(zhuǎn)步長制藥現(xiàn)在的頹勢局面?

史立臣認為，就算是采取藥房托管的舉措，也難以扭轉(zhuǎn)步長制藥目前的頹勢。他表示：“就個人經(jīng)驗來看，藥房托管大多只會賠錢，不會贏利。新成立的公司與傳統(tǒng)醫(yī)藥商業(yè)公司沒有明顯區(qū)別，很難指望一家新成立的普通商業(yè)公司挽救目前的局面。現(xiàn)在是醫(yī)療行業(yè)大變革的時期，不僅僅是步長，國內(nèi)傳統(tǒng)的醫(yī)藥企業(yè)都面臨經(jīng)營方式轉(zhuǎn)變的問題，如果步長還堅持用藥房托管這樣的傳統(tǒng)方法變革，那它今后的路會越來越窄。”

對于上述問題，記者數(shù)次致電步長制藥董秘辦相關(guān)人士，但電話皆無人接聽。記者馬云飛