分析認(rèn)為，3月改革預(yù)期和春季后階段性的流動(dòng)性寬松驅(qū)動(dòng)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好，成長(zhǎng)方向賺錢效應(yīng)明顯擴(kuò)散，出現(xiàn)了普漲行情。但4月是經(jīng)濟(jì)和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的驗(yàn)證期，市場(chǎng)的核心關(guān)注點(diǎn)將不可避免的回到信號(hào)驗(yàn)證上面來(lái)。市場(chǎng)風(fēng)格將趨向成長(zhǎng)與價(jià)值均衡，可重點(diǎn)關(guān)注滯漲超跌與醫(yī)藥生物兩主線。

4月結(jié)構(gòu)性行情有望持續(xù)

剛過(guò)去的3月份，雖然大盤藍(lán)籌股與中小創(chuàng)表現(xiàn)“冰火兩重天”，但上漲個(gè)股的數(shù)量明顯多于下跌，給了投資者更多的信心與憧憬，不過(guò)開(kāi)門黑又讓投資者對(duì)于4月份行情趨于謹(jǐn)慎。對(duì)于4月份的市場(chǎng)走勢(shì)，多數(shù)機(jī)構(gòu)看法謹(jǐn)慎樂(lè)觀。廣證恒生指出，受3月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向和中美貿(mào)易摩擦不確定性影響，經(jīng)濟(jì)預(yù)期下行，4月市場(chǎng)或維持震蕩，以結(jié)構(gòu)性行情為主。

申萬(wàn)宏源表示，股票定價(jià)角度仍是“弱勢(shì)市場(chǎng)”。3月是年初基本面信號(hào)相對(duì)稀缺的最后窗口期，也是改革預(yù)期密集兌現(xiàn)的窗口期。所以3月改革預(yù)期和春季后階段性的流動(dòng)性寬松驅(qū)動(dòng)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好，成長(zhǎng)方向賺錢效應(yīng)明顯擴(kuò)散，出現(xiàn)了普漲行情。但4月是經(jīng)濟(jì)和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的驗(yàn)證期，市場(chǎng)的核心關(guān)注點(diǎn)將不可避免的回到信號(hào)驗(yàn)證上面來(lái)。所以3月可以放飛夢(mèng)想，但4月仍需腳踏實(shí)地，分化將是4月的主題詞。

匯豐晉信基金指出，從1季度來(lái)看，A股的波動(dòng)率出現(xiàn)明顯上升。1季度各個(gè)板塊年初至今的漲跌幅均在10%以內(nèi)，但不論是價(jià)值還是成長(zhǎng)板塊，中信29個(gè)一級(jí)子行業(yè)的區(qū)間振幅均高達(dá)20%左右，我們預(yù)計(jì)股票高波動(dòng)會(huì)是2018年全年的特點(diǎn)之一。建議以淡化風(fēng)格和精選個(gè)股作為后續(xù)的主要思路，把握盈利的確定性，在行業(yè)配置上保持均衡，可以更主動(dòng)應(yīng)對(duì)今年的股票高波動(dòng)和風(fēng)格快速變化。

那么歷史上的4月份A股表現(xiàn)如何?從最近10年A股表現(xiàn)來(lái)看，滬指是跌多(6次)漲少(4次)，且最近二年均是小幅收跌。不過(guò)從漲跌幅來(lái)看，4月容易出現(xiàn)大漲，而不太容易大跌。近10年有3次4月份漲幅超過(guò)5%，最大漲幅為2015年4月的18.51%，相較之下，這10年中僅一次月跌幅超過(guò)5%，2010年4月當(dāng)月滬指跌7.67%。

市場(chǎng)風(fēng)格趨成長(zhǎng)與價(jià)值均衡

3月份創(chuàng)業(yè)板放量上行，“成長(zhǎng)歸來(lái)”也為大家樂(lè)道。對(duì)此，申萬(wàn)宏源指出，未來(lái)兩周價(jià)值風(fēng)格超額收益將有所修復(fù)，成長(zhǎng)在業(yè)績(jī)驗(yàn)證期會(huì)不斷分化，成長(zhǎng)中最好的細(xì)分方向趨勢(shì)性可能逐步增強(qiáng)，帶動(dòng)風(fēng)格的強(qiáng)化。但當(dāng)賺錢效應(yīng)過(guò)度擴(kuò)散時(shí)，股價(jià)可能已經(jīng)很大程度上反映了中長(zhǎng)期的樂(lè)觀預(yù)期，此時(shí)還是需要警惕行情的短期反復(fù)。

申萬(wàn)宏源表示，回頭看2月初以來(lái)創(chuàng)業(yè)板的上漲和業(yè)績(jī)并無(wú)太大關(guān)系，以2017年報(bào)和快報(bào)的公司為樣本，統(tǒng)計(jì)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股17Q4凈利潤(rùn)同比增速和2月以來(lái)漲跌幅關(guān)系，發(fā)現(xiàn)兩者并無(wú)顯著相關(guān)性，同樣的方法去驗(yàn)證13年初創(chuàng)業(yè)板個(gè)股股價(jià)表現(xiàn)，同樣和業(yè)績(jī)無(wú)太大關(guān)系。4月即將公布的年報(bào)、一季報(bào)數(shù)據(jù)是關(guān)鍵變量，尤其是一季報(bào)，4月才是真正的風(fēng)格決斷期。

“2018年與2013年宏觀背景與市場(chǎng)背景都相似，雖然2013年全年創(chuàng)業(yè)板指獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，但成長(zhǎng)風(fēng)格是到4月中下旬才確認(rèn)。今年4月同樣重要，即將公布的年報(bào)、一季報(bào)是關(guān)鍵變量。”海通證券荀玉根團(tuán)隊(duì)指出，2018年風(fēng)格很難像2013年那么極致，價(jià)值和成長(zhǎng)的業(yè)績(jī)對(duì)比不會(huì)像13年那么極端分化。

荀玉根團(tuán)隊(duì)表示，目前市場(chǎng)有三大擔(dān)憂、三個(gè)謎局：貿(mào)易摩擦和地產(chǎn)鏈回落使得基本面變差，金融監(jiān)管使得利率上行及風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，風(fēng)格走向另一個(gè)極端。這些疑惑4月將逐漸明朗，我們的看法是，第一基本面：新時(shí)代經(jīng)濟(jì)平、盈利上，預(yù)計(jì)全部A股17年、18Q1凈利同比為17.5%、13%-15%。第二金融監(jiān)管：“中醫(yī)調(diào)理”式降杠桿，流動(dòng)性望平穩(wěn)，加大股權(quán)融資使得大類資產(chǎn)配置偏向股市。第三風(fēng)格：籌碼仍在再平衡中，業(yè)績(jī)?yōu)橥酰瑑蛇吘劢过堫^。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，不管是成長(zhǎng)股還是價(jià)值白馬股，業(yè)績(jī)依舊是驅(qū)動(dòng)股價(jià)上行的根本原因。盡管短期成長(zhǎng)題材股受到資金持續(xù)追捧并導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)格偏好強(qiáng)于大盤藍(lán)籌，但后市能否進(jìn)一步走強(qiáng)還會(huì)在業(yè)績(jī)上見(jiàn)真章，唯有業(yè)績(jī)?cè)鏊俅_定性高而估值又不貴的真成長(zhǎng)品種才能真正脫穎而出，4月份將是市場(chǎng)風(fēng)格更加均衡的一個(gè)月份。

值得一提的是離A股即將正式納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)僅剩兩個(gè)月，千億元增量資金已在A股門外候場(chǎng)，這也有利于藍(lán)籌表現(xiàn)。2017年6月，MSCI宣布2018年正式將A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。而從2017年5月份至今，MSCI已累計(jì)四次調(diào)整中國(guó)A股指數(shù)名單，原定的A股222只股票變成了236只大盤A股。

分析認(rèn)為，隨著A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)時(shí)點(diǎn)的臨近，盈利能力強(qiáng)、流動(dòng)性高的大盤股有望再度獲青睞，且經(jīng)過(guò)前幾輪的反復(fù)調(diào)整，上證50及滬深300為代表的藍(lán)籌權(quán)重PE基本達(dá)到去年同期水平。

關(guān)注兩大主線

在操作策略上。廣證恒生指出，從國(guó)內(nèi)政策導(dǎo)向的方面來(lái)看，4月份金融防風(fēng)險(xiǎn)去杠桿政策密集落地，市場(chǎng)流動(dòng)性或面臨一定風(fēng)險(xiǎn)，但政策面松緊兼濟(jì)，大力培育新經(jīng)濟(jì)、新動(dòng)能已成為中央經(jīng)濟(jì)工作的重心。4月份建議投資者密切關(guān)注年報(bào)、季報(bào)披露情況，同時(shí)跟蹤關(guān)注MSCI資金布局情況。

天風(fēng)證券表示，3月底到4月初成長(zhǎng)風(fēng)格將迎來(lái)第一次大考。原因在于：一方面2017年報(bào)第一次集中披露期在3月底-4月初。而按以往情況，業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^低或不達(dá)預(yù)期的公司都傾向于在臨近截止點(diǎn)發(fā)布公告，統(tǒng)計(jì)了17年一季報(bào)，最后三天(4月28-30日)公布業(yè)績(jī)的公司整體增速18.6%，而此前公布業(yè)績(jī)的公司整體增速達(dá)30.5%。因此，目前反彈的時(shí)間窗仍在。

中原證券表示，就目前情況而言，市場(chǎng)熱點(diǎn)炒作成份更多，創(chuàng)業(yè)板的高估值將限制板塊的中期穩(wěn)定表現(xiàn)。隨著二季度需求端改善，大宗商品價(jià)格有望在二季度迎來(lái)企穩(wěn);債市重歸震蕩格局;隨著二季度生產(chǎn)恢復(fù)、消費(fèi)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍將會(huì)再度回到消費(fèi)升級(jí)等主線邏輯上來(lái)。尤其是推薦緊跟消費(fèi)升級(jí)主線，邊際上適當(dāng)增加創(chuàng)業(yè)藍(lán)籌，以分散主線回歸不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。仍然長(zhǎng)線推薦關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健的消費(fèi)和醫(yī)藥股，中線關(guān)注金融和二線藍(lán)籌板塊，短線關(guān)注創(chuàng)業(yè)藍(lán)籌、小金屬、區(qū)域建設(shè)和國(guó)企改革等概念。

平安證券指出，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型能否有亮點(diǎn)將成為市場(chǎng)的核心關(guān)注點(diǎn)，人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、新能源汽車、清潔能源、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域可能會(huì)產(chǎn)生更多的投資機(jī)會(huì)。

國(guó)壽安保基金認(rèn)為，今年風(fēng)格擴(kuò)散的行情已經(jīng)可以肯定，成長(zhǎng)股依然是短期阻力最小的板塊，但事件多發(fā)、波動(dòng)頻繁是常態(tài)，4月仍需跟蹤中美貿(mào)易摩擦和國(guó)內(nèi)監(jiān)管政策。行業(yè)方面繼續(xù)推薦自主創(chuàng)新、發(fā)展新動(dòng)能主線的電子、國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥，關(guān)注兩會(huì)后政策利好落地的相關(guān)板塊。主題方面，積極把握受益于政策的集成電路、獨(dú)角獸等概念，同時(shí)4月份雄安、海南、粵港澳等區(qū)域主題也迎來(lái)時(shí)間窗口。

基于上述分析，在綜合其他市場(chǎng)人士觀點(diǎn)，本報(bào)記者特選出滯漲超跌與生物醫(yī)藥兩主線進(jìn)行分析，以供投資者參考。

主線一：滯漲超跌股

物極必反，在3月“冰火兩重天”行情中表現(xiàn)淋漓盡致。去年累計(jì)較大漲幅的藍(lán)籌股跌跌不休，大跌的中小創(chuàng)個(gè)股是連續(xù)大漲。分析認(rèn)為部分個(gè)股由于跌幅較大，一旦指數(shù)企穩(wěn)反彈也將會(huì)是非常凌厲。從風(fēng)險(xiǎn)收益角度來(lái)分析，超跌股經(jīng)過(guò)連續(xù)下跌后邊際風(fēng)險(xiǎn)逐漸減小，而邊際收益開(kāi)始增大，所以接下來(lái)可以重點(diǎn)關(guān)注滯漲超跌股。

“沒(méi)有只漲不跌或只跌不漲的股票，機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的。”券商投顧對(duì)記者表示，歷次行情均有暴炒的大牛股出現(xiàn)，不過(guò)股價(jià)一旦脫離基本面的支撐出現(xiàn)價(jià)值回歸。部分股票超跌可能有其客觀的原因，但是從另一個(gè)角度來(lái)看，伴隨著A股估值中樞的上移以及在反彈背景下出現(xiàn)的震蕩，漲得少或沒(méi)漲本身就是一個(gè)亮點(diǎn)。

市場(chǎng)人士指出，從以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在每輪行情中，個(gè)股先漲后漲都會(huì)漲。在震蕩整固的行情中，拉升潛力較大的多是超跌股、滯漲股。超跌股更是由于股價(jià)跌幅較深，如同被壓緊的彈簧一樣，積蓄的反彈動(dòng)能十分強(qiáng)烈，往往能爆發(fā)出強(qiáng)勁地反彈走勢(shì)。逢低潛伏一些有業(yè)績(jī)支持的超跌公司，耐心等待上漲時(shí)機(jī)到來(lái)是個(gè)不錯(cuò)的策略。

超跌滯漲股數(shù)量多、品種雜。那么該如何選擇呢?市場(chǎng)人士表示，股票超跌或滯漲有兩種類型，一種是個(gè)股本身基本因素變化所導(dǎo)致的超跌，如企業(yè)利潤(rùn)完成情況太差等;另一種是技術(shù)性的超跌，即大盤下行時(shí)，其跌得更深更快等。在布局上，第一種個(gè)股只能做短線的技術(shù)反彈，第二種則可看視公司基本面，持有相對(duì)長(zhǎng)一些時(shí)間。

其建議從兩個(gè)角度布局：一方面關(guān)注大股東增持的中小盤超跌股。大股東對(duì)公司的基本面和發(fā)展動(dòng)向更加清楚，大股東主動(dòng)增持表明他們看好公司未來(lái)的價(jià)值成長(zhǎng)空間。另一方面關(guān)注基本面有望出現(xiàn)拐點(diǎn)或具備改革預(yù)期的滯漲、超跌股。

標(biāo)的方面，建議在以下三類個(gè)股中去挖掘：一是跑輸大盤的中小板和創(chuàng)業(yè)板個(gè)股中有較好發(fā)展前景且有一定業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股。二是一些低價(jià)、估值還相對(duì)較低的二線藍(lán)籌股。三是歷史上股性活躍的相關(guān)個(gè)股。

主線二：醫(yī)藥生物

3月份以來(lái)，雖然科技股全面爆發(fā)，但難掩醫(yī)藥生物板塊鋒芒，板塊內(nèi)多只個(gè)股創(chuàng)出階段或歷史新高。市場(chǎng)人士表示，醫(yī)藥生物股上漲動(dòng)能來(lái)自兩方面。其一，2016年-2017年板塊連續(xù)兩年大幅跑輸滬深300指數(shù)，估值端具備優(yōu)勢(shì);其二，2017年行業(yè)增速已經(jīng)明顯觸底回升，且新的變革不斷出現(xiàn)，賦予了行業(yè)更為充足、更為樂(lè)觀的成長(zhǎng)預(yù)期。

廣發(fā)醫(yī)療保健基金基金經(jīng)理邱璟旻表示，近期醫(yī)藥生物熱度提升總體源于三個(gè)因素：首先，行業(yè)復(fù)蘇的現(xiàn)象被越來(lái)越多的人認(rèn)識(shí)到。醫(yī)藥行業(yè)在2016年四季度到2017年二季度完成筑底，之后基本上呈現(xiàn)緩慢抬升的趨勢(shì);第二，政策改善，行業(yè)正本清源;第三，股票估值合理甚至被低估，機(jī)構(gòu)配置比例低，大部分的醫(yī)藥行業(yè)龍頭企業(yè)估值基本在當(dāng)年的25-30倍之間。

邱璟旻預(yù)測(cè)，醫(yī)藥板塊將開(kāi)啟大級(jí)別的上漲，并將會(huì)持續(xù)1-2年的時(shí)間周期。行業(yè)已經(jīng)理順，就看企業(yè)往什么方向發(fā)力，已經(jīng)發(fā)力的企業(yè)就會(huì)走得快一些。從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，第一看好創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)以及醫(yī)療器械;第二是醫(yī)療服務(wù);第三是有穩(wěn)定、持續(xù)高增長(zhǎng)的企業(yè);第四是擁有新商業(yè)模式的企業(yè)。

長(zhǎng)盛醫(yī)療行業(yè)量化配置股票型基金基金經(jīng)理王超認(rèn)為，目前醫(yī)藥行業(yè)正處于新一輪牛市的起點(diǎn)，當(dāng)前投資布局醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)合理的時(shí)間點(diǎn)。王超還認(rèn)為，在醫(yī)保制度改革紅利釋放、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)較低及今年市場(chǎng)環(huán)境不確定因素增多的背景下，市場(chǎng)的防御情緒升溫。這也是他判斷目前醫(yī)藥板塊處于新一輪牛市起點(diǎn)的依據(jù)。

在投資機(jī)會(huì)上，上海證券表示，隨著醫(yī)藥行業(yè)的整合加速，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，行業(yè)集中度不斷提升，龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)將越來(lái)越明顯，競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)不斷增強(qiáng)，價(jià)值也在不斷提升，建議關(guān)注景氣度高的細(xì)分領(lǐng)域龍頭。