養元飲品近期公布的2017年度報告并沒有什么好消息，公司報告期內實現的營業收入和凈利潤雙雙下降，這與投資者的期待差距較大。對于采取大單品戰略的養元飲品而言，業績的下滑意味著公司距成為消費類白馬股仍有一段距離。

什么股票最能給投資者良好的投資回報?消費白馬股肯定算一類。例如巴菲特持有數十年的可口可樂，還有咱們的中國第一高價股貴州茅臺，它們不僅業績每年穩步增長，還能給投資者穩定的現金分紅，成為很多價值投資者的寵兒。雖然有些白馬股個別年份業績也會出現下滑的情形，但通常幅度較低。

實際上，養元飲品高價發行上市的時候也曾給投資者類似的預期，但是隨著公司股價不斷走低并最終跌破發行價，再加上剛剛公布的2017年年報營收雙降，投資者難免會開始懷疑，公司依靠單一產品的經營模式能否順利成長為一只業績穩定增長的消費類白馬股。

從公司的產品來看，六個核桃強調補腦的功效，但是補腦的對象基本都是兒童，而決定購買什么補腦產品的人則是家長。也就是說，養元飲品很難通過口感來維護目標用戶，而且它的口感相比露露杏仁露、椰樹椰汁來說也沒什么競爭力。從補腦的角度看，家長們并非只有六個核桃一個選擇，更加直接的選擇是吃核桃，此外DHA、配方奶粉等都有可能成為六個核桃的強力競爭者，而且它們看起來還有更高的科技含量。

所以本欄擔憂，養元飲品的業績下滑不是一個偶然事件，不排除公司未來的銷售收入和利潤還有進一步下滑的空間，一旦消費者拋棄了六個核桃，養元飲品又沒有其他產品能夠成為主要的創收來源，屆時養元飲品的報表將會更加難看，股價也會承受巨大的壓力。

從股價的角度來看，雖然養元飲品跌破了發行價，但這并不表示它就具有中長期的投資價值。歷史上跌破發行價后繼續走出長期熊市的股票比比皆是，例如華銳風電、海普瑞。跌破發行價后養元飲品的后續走勢能否企穩，主要還是看公司的經營業績，沒有持續穩定的業績支撐，公司股價很難企穩。

巴菲特的選股標準不是看公司股票的股價走勢，而是重視它的財務報表以及它的產品銷售。在本欄看來，目前養元飲品距成為消費白馬股還有一段距離，公司想要真正成為茅臺這樣的好公司，還需要做很多努力，首先要做的就是如何保持公司的經營業績持續穩定地增長。

而在養元飲品成為真正的白馬股之前，本欄建議投資者還是要謹慎投資，切忌盲目樂觀。