由于受到產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩、主要原材料價格大幅波動震蕩、企業(yè)環(huán)保治理不充分等因素影響，輪胎行業(yè)利潤出現(xiàn)較大下滑，圖謀成為中國工業(yè)輪胎“巨無霸”的風神輪胎股份有限公司(下稱“風神股份”，600469.SH)由盈轉(zhuǎn)虧，且出現(xiàn)巨額虧損。

4月3日，風神股份發(fā)布2017年年報，公司2017年實現(xiàn)營業(yè)收入73.04億元，同比下降0.29%;2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤-4.75億元，同比下降661.78%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-4.73億元，同比下降575.77%;公司每股收益為-0.85元，同比下降666.67%。

隨著國際貿(mào)易保護主義日趨嚴峻，國內(nèi)輪胎行業(yè)遭受的貿(mào)易摩擦不斷，加之國內(nèi)輪胎同質(zhì)化嚴重，輪胎出口存在明顯的低價競爭現(xiàn)象。對于流年不利的風神輪胎來說，當下也面臨著“自身成長”的煩惱，“首次整合”業(yè)績并未得到明顯改善，“二次重組”慘遭股價腰斬被迫擱淺。

“整合”差強人意

風神股份擁有中車雙喜輪胎有限公司(下稱“中車雙喜”)、青島黃海橡膠有限公司(下稱“青島黃海”)100%股權(quán)，持有倍耐力輪胎(焦作)有限公司(下稱“倍耐力焦作”)20%股權(quán)和倍耐力工業(yè)胎公司Prometeon Tyre Group S.r.l.(下稱“PTG”)10%股權(quán)。其中工業(yè)輪胎銷售生產(chǎn)主要由青島黃海和中車雙喜兩家公司主要負責，上述兩公司2017年全年凈利潤分別約為-1.71億元和-1.63億元。乘用輪胎銷售生產(chǎn)主要由其參股公司倍耐力焦作主要負責，2017年全年凈利潤約為-1.17億元。

對于風神股份業(yè)績的巨幅“波動”，公司解釋稱：主營業(yè)務受制于2017年國內(nèi)輪胎行業(yè)市場競爭日益激烈，上游主要原材料天然橡膠、合成橡膠價格反復劇烈波動，炭黑、化工助劑等物料價格大幅上漲，輪胎生產(chǎn)成本增加，公司產(chǎn)品售價的提升存在一定的滯后性且提升的幅度難以覆蓋原材料的漲價幅度，產(chǎn)品毛利大幅下降。

在銷售結(jié)構(gòu)方面，配套市場銷量較往年有所提升，但配套市場的價格漲幅遠低于原材料價格的上漲。出口市場占公司銷售額的50%左右，2017年受到區(qū)域貿(mào)易保護政策、反傾銷反補貼等多種因素影響，出口市場同比去年利潤有所下降。

為加快產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級，研制和開發(fā)各類新產(chǎn)品的前期投入加大，開展產(chǎn)品升級換代、品牌渠道整合的支出也有所增加。公司嚴格執(zhí)行國家加強環(huán)境保護治理的有關(guān)政策要求，加大環(huán)保綜合治理投入，特別是四季度按照有關(guān)環(huán)保監(jiān)管部門要求，公司生產(chǎn)經(jīng)營計劃相應調(diào)整，工廠開工率受到影響。

《華夏時報(公眾號：chinatimes)》記者分析發(fā)現(xiàn)，風神股份2017年年報披露的管理費用、財務費用等數(shù)據(jù)同比出現(xiàn)大幅度增長。該公司解釋稱，為提高產(chǎn)品質(zhì)量，在報告期內(nèi)加大研發(fā)投入，導致管理費用達到5.2億元，同比增加24.9%。同時，因匯率波動大、貸款規(guī)模增加等原因造成兌換損失增加、利息增加，財務費用較上年增加149.37%，達到1.2億元。

風神股份作為中國化工集團有限公司旗下工業(yè)輪胎上市平臺，從2016年3月至10月，完成了中國化工工業(yè)胎資產(chǎn)的第一輪整合(并非重組)，獲得PTG 10%股權(quán)，獲得中車雙喜100%股權(quán)、青島黃海100%股權(quán)，向倍耐力出售PCR(風神股份乘用車輪胎業(yè)務)80%股權(quán)。

然而，已經(jīng)被風神“入手”的中車雙喜、青島黃海，盡管兩家企業(yè)在2016年10月21日同風神股份完成交割之前，剝離了部分帶息負債，但其盈利并未得到明顯改善;風神過去幾年一直尋求將乘用車胎業(yè)務為企業(yè)高端化的發(fā)展突破點，但在大量投入之后仍未獲得良好的市場銷量，無奈向倍耐力出售股權(quán);參股公司倍耐力焦作業(yè)績依舊處于巨額虧損階段，“首次整合”之路尚未明朗。

“重組”遭遇股價“腰斬”

2017年11月4日，風神股份公告稱，擬發(fā)行股份購買PTG 90%股權(quán)以及桂林倍利輪胎有限公司70%股權(quán);同時，公司擬向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金，募集配套資金總額不超過約17.30億元，不超過擬購買資產(chǎn)交易價格的 100%。

而上述交易并未成功，風神股份稱因交割的先決條件包括“發(fā)行股份購買資產(chǎn)所需的相關(guān)政府機構(gòu)的批準、檢查和備案均應已適當獲得或完成”。而交易各方亦未能就《資產(chǎn)注入?yún)f(xié)議》先決條件的截止日期延期事宜達成一致，未能簽署資產(chǎn)注入?yún)f(xié)議之補充協(xié)議以對《資產(chǎn)注入?yún)f(xié)議》先決條件的截止日期進行延期，《資產(chǎn)注入?yún)f(xié)議》已經(jīng)于2017年12月31日自動終止，導致公司本次重大資產(chǎn)重組無法按照原定方案繼續(xù)推進并實施。

除了相關(guān)政策原因以外，本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)價格確定為定價基準日前120個交易日股票交易均價的90%，經(jīng)過2016年現(xiàn)金分紅折合每股9.68元/股，截至2018年1月5日公司發(fā)布終止重組公告，當天風神股價收盤5.69元，近乎“腰斬”，對于國資參與重組的確存在很大難度。

在2018年1月初的風神股份董事會上,董事會審議通過了終止重大資產(chǎn)重組事項的相關(guān)議案,并提請股東大會審議。然而,據(jù)該公司1月24日發(fā)布的公告顯示,在此前22日召開的股東大會上,中小股東卻以近3000萬反對票對董事會提請的議案說了“不”,最終因同意票未達三分之二,此議案未獲通過。

風神股份首輪整合的推進實施表現(xiàn)差強人意。但是若上述交易重組成功，風神股份有望成為全球第四、中國最大的工業(yè)胎企業(yè)，并一躍成為中國化工全球唯一工業(yè)胎資產(chǎn)控股平臺。與此同時，相比前者的現(xiàn)金收購，后者通過重組的方式，由于交易雙方同為控股股東資產(chǎn)，一方面有望順利解決“同業(yè)競爭”的問題。另外，由于雙方簽訂有三個連續(xù)會計年度的業(yè)績補償協(xié)議，相比“首輪的整合”或?qū)⒏斜Ｕ希呤袌銎诖?/p>

事后，風神股份曾在相關(guān)平臺答復投資者提問時表示，“鑒于目前的市場情況，本次交易被迫擱置，但待后續(xù)相關(guān)條件成熟時，橡膠公司會再考慮籌劃將相關(guān)工業(yè)胎業(yè)務和資產(chǎn)擇機注入風神股份”。

面對糟糕的業(yè)績，對于圖謀中國工業(yè)輪胎“巨無霸”的風神股份來說，首次整合尚未為公司帶來實質(zhì)性的利潤增長，二次重組之路任重道遠，成長之路難言輕松，后續(xù)推進是否能夠為公眾帶來一個不一樣的“風神”，市場尚需觀察。華夏時報記者葛愛峰 實習生 賀海龍 鄭州報道