從近期兩融余額維持低位并繼續回落來看，場外杠桿資金對后市顯然仍心存忌憚，并不愿冒險進場。分析人士指出，由于資金整體分歧較為明顯，雖然滬指仍然穩住3100點關口上方，但持續的回調還是對市場信心構成了一定沖擊。

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兩融余額回落

自4月17日跌落萬億關口下方后，近期兩融余額持續下探。截至4月24日，兩融余額報9912.31億元，較前一交易日回落14.52億元。

從盤面交易的情況來看，近期的回調趨勢顯然并未因前一日的大漲而出現根本性好轉，市場中謹慎情緒依然濃厚。在此背景下，場外杠桿資金的熱情也出現明顯降溫，自階段高點出現明顯的回落趨勢。

一方面，相較于此前萬億元以上的水平，當前兩融余額顯然已出現一定回落。而萬億大關本身就具有一定指標性意義，這從一個側面體現了包括兩融在內市場整體參與氛圍出現明顯走弱。

另一方面，從兩融的結構來看，伴隨著盤面走弱，在融資余額持續回落之際，融券余額近期不僅一直維持在50億元以上的水平并還有一定升幅。融資和融券余額“一降一升”間清晰反映出近期多空雙方實力的此消彼長，從二者的強弱轉換來看，可以預見的是，前路仍將不會平坦。

分析人士表示，近期兩融變動主要受市場震蕩回落的影響，因此，場內資金以及以兩融為代表的杠桿資金多少都有“順勢而為”的行為模式。后市增量資金能否入場，主要取決于賺錢效應。近期盤面震蕩加劇以及板塊行情快速轉換對本已謹慎的資金情緒顯然是不利的。

不乏積極因素

本周以來，28個申萬一級行業中，獲得了融資凈買入的板塊僅有計算機、國防軍工、生物醫藥和休閑服務四個板塊。對比本周板塊間的主力資金流向數據，截至昨日，主力資金凈流入居前的行業分別為食品飲料、非銀金融、家用電器、銀行和交通運輸。不難發現，即便是場外融資和場內主力間也已明顯出現了對后市行情及熱點判斷上的分歧。

此前財富證券所做的投資者行為大數據調查顯示，當前投資者綜合倉位已降至歷史低位區間。財富證券指出，相較上期綜合倉位下降的主要原因是選擇加杠桿的投資者占比大幅減少9.8個百分點。倉位變化上，24.9%的投資者選擇減倉觀望，該比例較上期大幅增加7.9個百分點，另外48.1%的投資者選擇維持倉位不變，投資者在倉位控制上較上期明顯更加保守。

不過，當前市場中也不乏積極信號。中金公司表示，一方面，當前成交分化度指標開始逐步反彈，雖然較觸發看多信號的位置仍有距離，但側面反映出資金有向主線聚集的傾向;歷史上，A股市場在底部區間時，該指標一般會處于相對高位。另一個相對積極的變化是，雖然以博弈為主的交易者受市場整體風險偏好下降的影響交易情緒有所冷卻，不過前期調整較多的板塊對基本面投資者的吸引力開始逐步增加。

針對后市，中金公司指出，盡管市場難以直接轉為向上趨勢，但結構性機會的出現會使市場資金重新開始聚集，從而帶來賺錢效應。因此，亦無需對周線級別下跌過度擔憂。