2016年11月，時年30歲的胡佳佳正式接任美邦服飾(002269)董事長及總裁之職。相比起胡佳佳本身的故事，成為新的掌舵者后，胡佳佳如何接管這家國產服裝老品牌更是市場關注的焦點。然而，從公開披露的數據來看，美邦服飾換帥后的首份財報卻并未有太多驚喜，2017年公司實現的歸屬凈利潤虧損逾3億元。由于扣非后凈利潤連續虧損，深交所發函追問美邦服飾的持續盈利能力。

成績單令投資者失望

4月27日美邦服飾2017年年報出爐，不過美邦服飾交出的成績單卻令投資者失望。由于經營狀況不佳，美邦服飾還招來了交易所的問詢。

據美邦服飾披露的年報顯示，2017年公司實現的營業收入約為64.72億元，較上年同期同比下降0.72%;對應實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約3.05億元，較上年同比下降942.95%。面對業績出現大幅下滑的情形，美邦服飾表示，上年同期通過轉讓全資子公司上海美特斯邦威企業發展有限公司100%股權，實現投資收益約5.5億元，2017年公司經營平穩，未發生大額資產處置事項。報告期內，美邦服飾扣除非經常性損益的凈利潤虧損約3.21億元。盡管2017年公司渠道調整取得突破，直營零售業績持續增長，但由于加盟渠道經營調整滯后，加盟批發收入有一定幅度下滑，因此公司總體業績出現虧損。

2017年美邦服飾的主要營業收入依靠男裝和女裝，其中男裝是美邦服飾營收的重頭戲。據美邦服飾披露的營業收入構成表顯示，美邦服飾的男裝在2017年實現的營業收入約37.96億元，占營業收入的比重為58.65%，美邦服飾2017年的男裝營收較上年同比下降5.22%。而2017年美邦服飾女裝實現的營業收入約21.3億元，較上年同期同比增長3.21%。

據了解，不走尋常路的美邦服飾于2008年正式登陸A股市場，2009-2011年，美邦服飾的經營業績保持逐年增長的態勢，在2011年之后因為市場環境的變化，美邦服飾的業績下滑明顯。

2015年美邦服飾更是出現上市以來的首虧。財務數據顯示，美邦服飾在2015年實現歸屬凈利潤虧損約4.32億元，2016年美邦服飾歸屬凈利潤成功扭虧為盈。不過，在2016年美邦服飾的非經常性損益合計金額約為5.54億元。在扣除非經常性損益后，美邦服飾2016年虧損約5.18億元。

2015-2017年，美邦服飾扣非后的凈利潤均為虧損。5月15日深交所向美邦服飾下發問詢函，針對公司近三年扣非后凈利潤連虧的問題予以重點關注，要求美邦服飾對公司持續盈利能力進行分析，結合公司業務構成和經營計劃說明公司扭虧的主要措施。

連續三年未現金分紅

需要指出的是，美邦服飾的投資者在2017年也未能享受到現金分紅的福利待遇。美邦服飾在發布的2017年擬不進行現金分紅的專項說明中表示，根據《公司章程》的有關規定，在公司盈利且現金能滿足持續經營和長期發展的情況下，公司應保持權益分派政策的連續性與穩定性，原則上每年以現金方式分配的利潤應不低于當年實現的可分配利潤的20%，近三年公司以現金方式累計分配的利潤不少于該三年實現的年均可分配利潤的30%。當公司年末資產負債率超過70%或者當年經營活動產生的現金流量凈額為負數時，公司可不進行現金分紅。

截至報告期末，美邦服飾2017年度累計未分配利潤約-3.42億元。與此同時，美邦服飾在2015年、2016年均未進行過現金分紅，深交所要求美邦服飾對公司連續三年未進行現金分紅的原因做出說明。

在業績承壓的背景下，美邦服飾也在試圖進行產品創新實現變革，以期帶來業績上的改觀。

2017年，美邦服飾開始實施品牌升級的策略，聲稱要持續推動深化渠道以經銷批發、投資合伙多元結構布局，強化供應鏈能力。諸如通過對現有供應商的篩選、梳理，從原材料、面輔料、成衣各個方面優化合作，對供應資源進行集成整合。

2017年，Metersbonwe品牌在由單一休閑風格升級銳變為五大多元風格后業績有所改善，于2017年秋季開始逐步扭轉業績下滑趨勢，進入當年四季度以來公司業績徹底改變近年來負增長的局面，其中Metersbonwe品牌核心市場一二線城市四季度收入同店增長近10%，當年12月單月同店增長25%，ME&CITY品牌2017年全年亦實現店鋪零售收入同比增長21%;Moomoo和ME&CITY KIDS童裝品牌2017年全年合計實現店鋪零售收入同比增長32%。

深交所在下發的問詢函中要求美邦服飾對品牌創新升級的主要措施和相應業績情況、實施品牌升級的門店數量情況以及門店業績情況、公司與知名購物中心戰略合作的具體情況以及公司線上銷售的主要渠道和業務模式，2017年線上銷售的營業收入、營業成本、毛利率及同比增減變化情況和原因等問題進行說明。

機遇與挑戰并存

轉型中的美邦服飾今年以來的業績開始向好發展。不過，業內人士認為，近兩年快時尚品牌發展迅速，美邦服飾還將面臨競爭激烈的挑戰。

一位不愿具名的服裝分析師認為，過去幾年美邦服飾業績下滑與商品結構及店鋪結構有關，美邦服飾商品的價位帶和商品品類的結構與消費者的匹配度沒有那么高，這幾年像H&M等快時尚品牌及電商服飾品牌的價位跟美邦服飾主品牌的重疊度非常高，這使得美邦服飾的產品在某個階段出現相對的滯銷情形。

據美邦服飾披露的一季報顯示，公司在2018年一季度實現的歸屬凈利潤約為5041萬元，同比上漲74.21%，同時美邦服飾預計公司2018年1-6月實現凈利潤與上年同期相比將扭虧為盈，約為5000萬元。在服裝分析師馬崗看來，隨著庫存的消化，美邦服飾2018年一季報以及半年報業績回暖是一個正常的節奏。

馬崗也談到，美邦服飾的直營店鋪偏向于快時尚，競爭非常激烈，美邦服飾在競爭上有些“吃力”，競爭力不如大型商場里的快時尚品牌。跟同行業的森馬服飾、以純相比，森馬服飾則找到了新的增長點，瞄準了兒童服裝市場的需求。根據森馬服飾最新披露的2018年一季報顯示，公司在報告期內實現的歸屬凈利潤約為3.12億元，同比上漲23.88%。