226只股票首批納入、外資機構提前布局、國內機構密集調研、后續調整步伐更快……A股納入MSCI讓各路資金異動，資本市場國際化進一步提升。有市場人士認為，納入MSCI對A股短期影響有限，長期來看，未來A股市場的投資者結構將進一步變化，估值與盈利匹配的價值投資體系或將不斷強化。

A股納入MSCI比例將提升

明晟公司公布MSCI全球市場指數計劃納入350只股票，其中226只來自中國A股，納入比例為2.5%，6月1日正式生效。調整后市值分別占MSCI中國指數和MSCI新興市場指數的1.26%和0.39%;今年8月份，MSCI將會再次提升納入比例至5%。

MSCI在5月30日發布臨時公告表示，東方園林、海南橡膠、中國中鐵、太鋼不銹、中興通訊等5只股票將暫時不被納入到MSCI。另根據港交所調整互聯互通北向渠道標的的公告，西南證券、海南橡膠、上海建工這3只股票將于6月11日被調出滬股通標的，屆時投資者將可賣不可買。為了避免潛在的市場反向流動，MSCI將不把前述3只股票納入MSCI中國指數，同時也不會納入MSCI A股全球通指數和MSCI中國A股大盤指數。

此前，MSCI在5月14日公布了即將納入MSCI的234只成分股。不過，野村指出，由于康得新持續停牌，已于5月3日從MSCI指數中剔除。盡管該股已經交易恢復，但是5月31日也不再有資格被納入。

至此，最終將納入到MSCI新興市場指數的A股數量變為226只。

中國作為全球第二大經濟體，相對應A股在MSCI的權重也會不斷上升，MSCI也將帶動更多海外主動配置資金通過滬深股通進入A股。在226只股票全名單中，數量最多的當屬大金融行業，其中資本市場服務業共有23只，貨幣金融服務業有20只，計算機、通信和其他電子設備制造業，醫藥制造業，房地產業，土木工程建筑業，汽車制造業亦是重要的組成部分，分別有15只、14只、13只、12只、10只。

從市值占比來看，貨幣金融服務業市值占比達到31.31%，排在第一，遠遠超過后者。石油和天然氣開采業與保險業分別為7.62%和7.44%，酒、飲料和精制茶制造業，資本市場服務業各占5.33%、5.21%。

華商基金策略研究員張博煒認為，從行業分布的最新變化看，電子元器件、醫藥行業新增標的較多，剔除標的則主要集中在非銀金融;從調整標的的市值角度去看，調入的主要集中在300億以上，而調出的主要集中在200億左右，體現了MSCI對標的流動性較高要求的原則。

MSCI董事長兼首席執行官亨利·費爾南德茲表示，A股成功納入MSCI后，將提升納入新興市場指數比例幅度或將更高。MSCI將專注于A股順利納入，并積極收集投資者、監管層、交易所等各方對于納入的反饋。時機成熟時，A股納入比例幅度或將出現顯著提升，往后的步伐將走得更快、更大。

“目前我們的關注點主要在這次納入能否完美進行。”亨利·費爾南德茲說，5月31日A股收盤結束后，A股就將被正式納入到MSCI新興市場指數。

9月第二階段納入完成后，MSCI的工作會集中在以下幾個層面。亨利·費爾南德茲透露，一是了解和衡量投資者對中國市場的信心，即機構能不能把資本持續投入中國，要賣出的時候能否自由退出，這是對中國資本市場的基本信心;二是市場操作適應性，A股有其自身的獨特性，尤其是在交易層面，例如滬深港通有額度的限制，只能投資大約1500只股票，深滬港通也限制投資者參與IPO;三是市場關注的停牌問題需要進一步完善和改進。

機構準備 資金異動

敏銳的機構已經提前做了不少功課。

國內機構自5月中旬開始，就密集對MSCI成分股進行調研。數據顯示，5月15日至今，有23只MSCI成分股被機構調研。其中，廣發證券、納思達、老板電器均有3次調研記錄;濰柴動力、云南白藥、中航飛機、大族激光、金風科技、比亞迪等個股均有2次調研記錄。

國內公募基金也紛紛成立MSCI跟蹤基金，截至5月31日，國內已經有30多只公募基金申請發行配置MSCI中國A股成分股的基金。這些基金主要以被動指數型為主，其中招商基金、建信基金、南方基金等發行的6只國內MSCI基金產品已經在4月份完成發行募資，合計規模達到114億元。未來還有易方達、華安等多家基金公司發行30多只MSCI中國成分股跟蹤基金。

國外機構也早已進行布局，記者了解到，包括摩根大通、摩根士丹利、花旗銀行、高盛、法國巴黎銀行等在內的外資機構，正在增聘A股研究人員，擴大對A股研究的覆蓋范圍，以幫助外資投資者提升交易執行力。有外資機構表示，從標的選擇的角度看，海外機構投資A股更多的是從全球資產配置的角度著眼，挖掘中國市場相對全球其他市場的相對價值及投資機會。

值得注意的是，5月份以來，北上資金累計凈流入達到408.09億元，已刷新今年以來單月資金凈流入的最高紀錄。其中，滬股通流入228.73億元，深股通流入179.36億元。41只月內實現北上資金凈流入的活躍股中，有35只MSCI成分股備受北上資金的青睞，合計北上資金凈買入達到194.38億元。

瑞信中國股票策略研究主管陳昌華預計，A股納入MSCI將吸引近150億美元資金進來，但多數主動型資金已配置A股，近期不會有大規模資金涌入。

廣發證券表示，短期來看，納入MSCI對A股整體影響不大，在A股正式納入MSCI前后市場對大盤股的風險偏好將有所增加。長期來看，機構投資者占比提高有助于A股長期保持穩定健康發展，將推動全球資金對中國資產的配置，從而能夠推動人民幣國際化，并進一步提高人民幣的國際地位。證券時報記者 程丹