近期，A股連續迎來巨型獨角獸，炒新熱潮再度升溫。隨著藥明康德、工業富聯、寧德時代等獨角獸公司集中登陸A股市場，小米集團、虎牙、海底撈等行業龍頭公司也在海外資本市場尋求發展，對新股投資的市場情緒形成正面刺激。

同時，“炒新”模式和邏輯發生嬗變。分析人士認為，此輪炒新行情不同于往：以前更多是資金面博弈，往往忽視基本面因素，而本輪炒新發生在監管層大力扶植新經濟企業背景下，基本面將成為最重要考量因素。

“賺錢機器”成形

盡管A股持續弱勢震蕩整理，個股跌多漲少，投資者較難把握板塊機會，但對于次新股而言，板塊指數節節攀升，不斷創出年內新高。2月8日市場大調整以來，次新股指數漲幅最高近30%，即使在近期受外圍因素影響出現一定調整，次新股指數漲幅依然達到20%，賺錢效應明顯。

“今年次新股行情表現非常好，從監管層對新經濟獨角獸企業的‘特殊照顧’，到藥明康德、富士康(工業富聯)這些優質獨角獸實現上市，同時每周IPO數量相比去年同期大幅減少，次新股行情由此引爆。我們這段時間在次新股上進行了多輪波段操作，收益不錯，跑贏了大部分私募。”一位善于挖掘次新股機會的廣州私募人士告訴中國證券報記者，受外圍因素影響，最近一周次新股出現一定幅度調整，他們進行了減倉操作。

中國證券報記者統計，在2月8日前上市的250只次新股中，2月8日至今漲幅超過50%的有28只，漲幅在20%到50%的有81只，二者合計占比達44%。其中，漲幅前5位的個股分別為科創新源、萬興科技、大燁智能、智能自控、九典制藥，科創新源的漲幅最高達到126.46%。

而在最近3個月上市的22只新股中，很難再見到上市6個以下漲停即開板的新股，目前除4只新股尚未開板外，其他18只個股開板前平均漲停個數達到10個。其中，彩訊股份達到17個漲停板，天地數碼和另一只備受市場關注的“獨角獸”藥明康德均實現了16個漲停板。目前一些上漲過高、過快的次新股開始停牌自查。事實上，科創新源因涉及“獨角獸”富士康概念備受資金追捧。科創新源披露，2017年二季度，公司成為富士康旗下全資子公司供應商。

對于目前次新股的火爆，濱利投資基金經理梁濱表示，由于新股堰塞湖“見底”與供給預期明顯減少，釋放了市場的做多熱情;同時，A股市場低迷以及部分次新股破發，促使次新股在一個相對低的點位開板，從而給予二級市場炒作機會。飛旋兄弟投資總經理陳旋表示，由于IPO過會審核趨嚴，發行放緩，場內資金得到喘息，而相對于老股頻頻“爆雷”情況，次新股的投資價值明顯提升，所以資金短線做多意愿增強。

獨角獸密集區

分析人士表示，這輪次新股行情與正在陸續上市的“獨角獸”密不可分，這些“獨角獸”提升了上市新股質量。目前，藥明康德已開啟A股二級市場征程。不久之后，工業富聯、寧德時代等獨角獸也將在A股上市。

從這些獨角獸新股來看，本身質地優良。如寧德時代，2016年占據中國動力電池銷售額第一、銷量第二、全球銷量第三，2017年其動力電池系統銷量排名全球第一;藥明康德被業內譽為國內醫藥“阿里”，公司是最全面和最具研發實力的小分子化學藥物發現、研發及開發一體化服務平臺之一，是中國規模最大，全球排名前列的小分子醫藥研發服務企業。工業富聯更不用多講，根據IDC數據庫統計，2016年在服務器與存儲設備、網絡設備、電信設備制造市場產值中，該公司營業額占全球總產值比例分別超過40%、30%、20%，市場占比居于領先地位。事實上，在工業富聯尚未在A股上市之際，一些“富士康”概念股已引發資金熱炒。

申萬宏源研究報告指出，新股中新經濟業績領先優勢持續擴大，較高研發支出比例保障增長動力。參考證監會提出的七大新經濟行業，從全部A股中初步篩選出約647家七大新經濟行業上市公司，其中2017年上市新股中有51只。2017年上市新經濟企業營收、扣非后歸母凈利增速和ROE增速均大幅領先于非新經濟產業企業，2018年一季度領先優勢有持續擴大之勢，且2017年上市新股中新經濟企業以上三個業績指標增速也都顯著優于全部A股中新經濟企業。

“下半年次新股板塊將是新經濟政策直接受益的板塊。次新股將成為獨角獸公司密度最大的板塊，帶來不可忽視的投資機會。”華泰證券在研報中表示，如果說2017年市場的主線是尋找確定性，那么2018年無疑要擁抱新經濟和獨角獸。今年以來關于新經濟、獨角獸的政策轉向是A股市場重獲活力的起點，由此發生的制度性變革將產生深遠影響。

分析人士指出，在資本市場服務優質創新企業的政策導向以及IPO堰塞湖加速退潮、新一屆發審委嚴把IPO審批閘口的背景下，2018年前四個月新上市企業的盈利水平整體明顯提高，建議關注上市新股中優質新經濟行業企業，但仍需警惕因上市前業績透支以及上市后成本費用率提升等原因帶來的變臉風險。

炒新邏輯嬗變

隨著獨角獸隊伍陸續擴大，次新股內部結構不斷優化，“好公司”數量變多，炒新模式和邏輯正在發生變化。

“我們在選擇次新股時，注重六方面：第一，盤子要小;第二，在10個漲停板以內開板最佳;第三，價格在50元以內為佳;第四，有題材有故事;第五，要分散投資;第六，做好止損。由于次新股盤子普遍較小，拉升股價所需資金較少，很多次新股流通市值在20億元以下，實力較強的一家或幾家機構就有能力實現股價拉升。只要把握以上幾個要點，就可以比較容易地把握次新股機會。”一家私募人士透露了他們的“炒新”秘訣。

華泰證券研報指出，下半年次新股走牛的邏輯將不同于2016年的次新股牛市。2016年的炒新邏輯在于追求β，在對手盤少、市值小的板塊用較少的資金撬動較大的漲幅。而2018年下半年次新股板塊的邏輯是追求α，獨角獸公司的資產質量和成長性高，上市更有可能是獨角獸公司二次成長的起點。“新經濟帶來次新股板塊整體投資機會。次新股短期內將成為獨角獸或新經濟公司集中板塊。優質公司上市將使得次新股具備新經濟屬性，增強對資金的吸引力。次新股投資是制度性主題投資的一個分支，其定價分歧存在的根源在于目前A股新股控價發行模式造成的一二級市場價差。高成長與低估值難兼得，次新股選股更應該尋找潛在龍頭。”

“獨角獸的出現對次新股而言就是一座‘金礦’。獨角獸增多之后，對于次新股的操作模式可能出現一些變化，將不同于此前純粹講故事，然后搞資金拉抬的方式，更多會從基本面考慮。不過，基于次新股本身大起大落的特點，普通投資者還是要注意其中的風險。”前述廣州私募人舉例稱，A股早前上市的獨角獸華大基因在開板之后，股價上漲幅度超過100%，但現在其股價一直不溫不火，目前距離股價最高點“縮水”超四成。

對于炒作次新股尤其是涉及獨角獸概念的風險，科創新源在公告中明確指出：“公司市盈率水平較高，根據中證指數有限公司數據顯示，截至5月25日，公司靜態市盈率為77.29倍，滾動市盈率為88.39倍，市盈率水平顯著高于橡膠與塑料制品行業市盈率。公司再次提醒投資者，在投資本公司股票時可能因股價波動而遭受損失。”