在股市持續下跌之后，部分投資者出現了悲觀情緒，交易也較為清淡。不過，波動是資本市場的特質，成熟的投資者不應該是盲從，而應該是多一份理性、多一份思考。市場有漲就有跌，反過來說有跌就有漲。此輪調整時間已久，時間超過5個月;此輪調整幅度較大，跌幅超過20%。截至昨日，A股市場已有諸多可取之處。

經過大幅度下跌之后，A股各大板塊估值已處在歷史大底附近。2000年以來，A股市場出現過4次大底，見底時間分別為2005年6月6日、2008年10月28日、2013年6月25日，以及2016年1月27日，見底時上證指數分別為998點、1664點、1849點、2638點。上證指數、深證成指、中小板和創業板在四次底部的平均市盈率分別是13.07倍、26.59倍、31.91倍、58.01倍，市凈率分別為1.61倍、2.31倍、2.96倍、4.60倍。事實上，2018年7月9日各大板塊的平均市盈率和市凈率已經在該平均數附近。另外，市場已有數百家上市公司股價跌破凈資產和部分上市公司預期股息率超過5%。

從資金層面來看，未來去杠桿的政策執行中更加提倡保持金融領域流動性合理充裕，而7月5日實施的定向降準將給金融市場帶來約7000億元資金。除宏觀流動性層面外，證券市場的微觀流動性也在改善。如：上周末證監會發布新規征求意見讓更多的外國人即自然人可以在A股開戶。事實上，在市場下跌過程中，北上資金也在持續買入。2018年1月26日以來，滬股通累計凈買入超過700億元，深股通累計凈買入超過500億元。

投資者行為在悄悄變化。上周市場兩次深度V型反彈，回升幅度達到2%以上且成交量有所放大，說明市場有投資者在試探性抄底或者尋找低估標的建倉，市場下跌遭遇抵抗。另外，增持和回購不斷涌現。近一個月，市場累計回購次數156筆，回購金額約58億元。美的集團發布公告未來達到條件將執行40億元回購計劃。近一個月，市場增持上市公司累計408家，累計增持金額約156億。

綜合上述幾個因素來看，當前市場仍有很多可取之處，所以投資者不必過分悲觀，應理性對待市場和自己投資的標的，多方位去判斷自己投資標的內在價值。(研究員 洪新星)中國上市公司研究院