昨日晚間*ST羅頓(羅頓發(fā)展)公布2018年中報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2530萬元，同比下降40%，歸母凈利潤-1903萬元，同比繼續(xù)虧損且幅度仍在加大。如果下半年公司無法盈利1900萬以上，將會因連續(xù)三年虧損，被交易所暫定上市，未來極有可能退市。

新浪財經(jīng)曾分別在公司第二次重組上會前后，寫過兩篇文章(《ST羅頓的生死并購：標(biāo)的實為代理商 注冊資金實繳為0》和《ST羅頓“生死并購”被否 大股東爆倉一觸即發(fā)》)，分析稱公司對易庫易的并購事項存在較多疑問和較大不確定性，以及方案被證監(jiān)會否決后，要避免退市，公司可行的應(yīng)對措施和剩下的時間都已經(jīng)不多了。

重組被否后，*ST羅頓于近日第三次啟動推進(jìn)易庫易的并購事項，并披露了今年中報。新浪財經(jīng)查閱相關(guān)資料后發(fā)現(xiàn)，公司主業(yè)停滯、押注重組成功和官司勝訴的跡象似乎已十分明顯，投資者有必要對此格外留意。

縮表十年：主業(yè)幾近停滯 資產(chǎn)規(guī)模跌回20年前

不僅是營收規(guī)模創(chuàng)下1999年上市以來幾乎最低水平，從披露的半年報看，多項財務(wù)數(shù)據(jù)也都明確顯示出公司裝飾、酒店等房地產(chǎn)相關(guān)主業(yè)已幾乎陷入停滯狀態(tài)。

首先，從歷年的資產(chǎn)負(fù)債表能夠清晰看到，公司資產(chǎn)價值的走勢與行業(yè)和其他同行公司完全相反，在2007年達(dá)到歷史最高值后，一路從15億元下滑至目前不到8億元，縮表周期長達(dá)10年之久，資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模已跌回到近20年前。

其次，公司的銷售費用竟然沒有列支，不僅如此，往前追溯10年的時間，公司銷售費用不是沒有顯示，就是顯示為0，表明公司業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)已多年未能有效拓展。

另外，從半年報列示的主要控股參股公司情況可以看到，*ST羅頓旗下主要有海南金海岸羅頓大酒店有限公司、上海羅頓裝飾工程有限公司、海南羅頓園林景觀工程有限公司等6家主要子公司。在2018上半年，這6家子公司中，有5家虧損，其中的3家營業(yè)收入更是為0，僅有1家盈利，半年的利潤數(shù)為20.1萬元。

由此，我們能夠清楚看到，無論是母公司，還是旗下各主要子公司，業(yè)務(wù)都出現(xiàn)了明顯收縮甚至停滯，寄希望于原有主業(yè)改善并盈利，從而擺脫退市命運，難度恐怕不小。

孤注一擲三度啟動重組 核心疑問仍是待解難題

公司主業(yè)不僅是幾乎停滯的，而且看上去似乎也已經(jīng)根本無心發(fā)展。

預(yù)付賬款往往是開展業(yè)務(wù)的先行條件，以半年報中該項明細(xì)為例，我們可以清晰看到，上半年公司預(yù)付賬款前5名對象當(dāng)中，除位列第四位的海南興龍城建筑安裝工程公司的40萬元預(yù)付款外，其余4項的付款對象均為與重組和訴訟相關(guān)的證券公司和律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)。

公司把有限的資金主要用在重組和訴訟相關(guān)事宜上，而業(yè)務(wù)方面卻幾無投入，足見其對主業(yè)早已無心繼續(xù)開拓。

那么，公司主要精力放在哪了呢?實際上與他投入資金的方向一致，還是之前兩次失敗過的易庫易重組上。

在7月19日公告重組未獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)之后不到一個月，8月9日，*ST羅頓就再次發(fā)布公告稱，將“繼續(xù)推進(jìn)發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項”，這已是公司第三次對同一標(biāo)的啟動重大重組事項。

時隔幾日后，8月15日，公司便受到了上交所的《監(jiān)管工作函》。

監(jiān)管函稱，*ST羅頓先后于2016年2月、2017年7月兩次停牌籌劃重大資產(chǎn)重組，方案相近、標(biāo)的資產(chǎn)相同，但最終均告失敗，而在前次方案未獲中國證監(jiān)會審核通過不滿一個月的時間內(nèi)，擬第3次推進(jìn)重大資產(chǎn)重組事項，標(biāo)的資產(chǎn)仍與前兩次相同，同時對于證監(jiān)會并購重組審核委員會關(guān)注的標(biāo)的公司未來持續(xù)盈利能力存在不確定性等核心問題，公司仍未有解決方案。上交所要求上市公司和財務(wù)顧問注意勤勉盡責(zé)，避免誤導(dǎo)中小投資者。

也就是說，盡管*ST羅頓爭分奪秒，第三次啟動重組事項，但方案并未有實質(zhì)性改進(jìn)，對并購標(biāo)的持續(xù)盈利能力等核心疑問沒有拿出新的解決方案。即使再次上會，重組成功的概率可見一斑。

值得一提的是，上次重組失敗復(fù)牌后，股價至今又下跌接近30%，而公司兩大股東早已把手中股票盡數(shù)質(zhì)押，并且在最近這波下跌中還沒有看到新的補(bǔ)充質(zhì)押信息。如果股價繼續(xù)調(diào)整，大股東們的質(zhì)押何時將爆倉，也是懸在公司投資者頭上的另一個達(dá)摩克利斯之劍。

(公司觀察 文/丁昊)