殯葬行業(yè)的“一條龍服務(wù)”提供商福壽園，今日股價跌幅達23.39%，收盤價報5.12港元，市值一天蒸發(fā)34.5億港元。

消息面上，民政部上周五發(fā)布了《殯葬管理條例修訂草案》(簡稱“草案”)，該草案顯示，政府應(yīng)規(guī)范殯葬服務(wù)價格管理，對遺體整容等與基本服務(wù)密切相關(guān)的延伸服務(wù)實行政府指導(dǎo)價。

福壽園作為中國最大的殯葬服務(wù)提供商，在《草案》面前自然首當(dāng)其沖。盡管其市占率目前僅1.5%，但由于墓地像普通商品，由于傳統(tǒng)的地域分散特性，即便福壽園經(jīng)過多年擴張，目前也才覆蓋上海、河南、重慶、安徽、山東、遼寧、江西、福建、浙江、江蘇、廣西、內(nèi)蒙古、貴州13個省/市/自治區(qū)。

先來看看對股價影響較大的幾條政策內(nèi)容：

1、《草案》第三章第二十六條：遺體接運、暫存、火化、骨灰存放等基本服務(wù)收費，實行政府定價并動態(tài)調(diào)整，遺體化妝、遺體防腐、吊唁設(shè)施租賃與基本服務(wù)密切相關(guān)的服務(wù)收費，實行政府指導(dǎo)價。

2、《草案》第三章第二十七條：公益性公墓、骨灰堂的墓位、格位價格實行政府定價并動態(tài)調(diào)整，經(jīng)營性公墓的墓位用地費和維護管理費實行政府指導(dǎo)價。

福壽園近期發(fā)布的中報業(yè)績顯示，其收入主要來源為墓地服務(wù)、殯儀服務(wù)和配套服務(wù)三個部分。2018年上半年，福壽園營業(yè)收入為7.89億元，同比增長2.5%，其中墓園服務(wù)貢獻收入6.88億元，占比87.2%，殯儀服務(wù)貢獻收入9177.7萬元，占比11.6%，其他服務(wù)貢獻收入為1591.4萬元，占比2%。

如果將墓園服務(wù)再次進行細分，可包括墓穴銷售服務(wù)和其他墓園服務(wù)兩大部分，墓穴銷售服務(wù)還包括經(jīng)營性墓穴以及公益性墓穴，截至2018年上半年，經(jīng)營性墓穴收益為6.24億元，公益性墓穴為425.2萬元，其他墓園服務(wù)為5932.1萬元。

事實上，墓地服務(wù)業(yè)務(wù)主要賺取的利潤就是土地溢價，福壽園招股書顯示，福壽園大部分土地都是十年前獲得，當(dāng)時土地成本很低，2001年之前，公墓用地屬于國家劃撥土地的范圍，對其使用的年限和價格并無明確規(guī)定，以占地面積為40萬平方米的上海福壽園為例，原土地收購成本為190元/平方米。占地面積為30萬平方米的河南福壽園，更是低到只要44元/平方米。即使土地價格較高的北京，也僅為千元出頭。

與傳統(tǒng)的殯葬企業(yè)相比，福壽園通過推出差異化墓地，如草坪墓地、定制墓地、成品藝術(shù)墓地等，福壽園的單位價格比競爭對手高出一截。

根據(jù)福壽園2017年度報告顯示，福壽園傳統(tǒng)墓位均價4萬元/座，而藝術(shù)定制墓的均價達到42.18萬元/座。

此前，物價部門僅對“火化費、運尸費、停尸費、租用大廳費、寄存費”等基本服務(wù)進行定價限制;對墓地、殯儀服務(wù)則只字未提，正因為如此，低廉的土地成本，轉(zhuǎn)手就可以賣出高價，但如今，福壽園這條暴利之路，正在被政府干預(yù)。

機構(gòu)此前仍唱多

中投證券(香港)分析師吳彥日前在一份研報中指出，福壽園土地儲備豐厚，公司擁有土地儲備約248萬平方米，主要集中在山東、遼寧和上海，分別占總土儲面積的20%、18%、15%。剩余可銷售面積達134萬平方米，公司2017年銷售3.35萬平方米的土地，即使不再并購新項目，現(xiàn)有的可銷售土地面積預(yù)計仍然可供公司的墓園發(fā)展40年，并給出8.55港元的目標(biāo)價。

此外，包括花旗、東方證券、中金公司均給出了“買入”評級。

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