隨著2018年進入倒計時階段，各大賣方近期密集放送2019年A股投資策略觀點。回顧今年，市場連連下跌，截至11月26日滬指已經下行22%，創業板指下跌26%。2019年A股能否“否極泰來”，成為市場焦點。

從多家券商觀點可看出，“等待時機”成為明年主旋律，比如中金公司表示“守正待時”;華創證券“守得云開”;申萬宏源(000166,股吧)證券“靜待花開”。表現在走勢判斷上，即A股上半年仍有調整壓力，轉機將在下半年，主要因為企業盈利數據可能會在明年下半年筑底，政策實施效果或逐漸顯現。

在配置方向上，受投資風險偏好和流動性均上升的影響，“成長“將成為明年的主題。

“先抑后揚”成主流

新一輪券商年度策略會火熱開展。21世紀經濟報道記者梳理發現，多家券商策略觀點相似，認為A股將經歷“先抑后揚”的走勢。

盡管中信證券(600030,股吧)率先將“牛”字提在投資觀點中，認為A股在2019年將迎來未來3~5年復興牛的起點;但從走勢判斷上看，與其他券商無異。中信證券策略團隊表示，在盈利、政策和流動性影響下，預計大盤在第一季度盤整，第二季度開始逐漸進入盈利和估值修復共振的上行階段，下半年迎來轉機;政策預期逐步明朗，市場流動性前低后高。

類似觀點還有西南證券(600369,股吧)。其策略分析師朱斌表示，宏觀經濟在上半年持續下行，下半年有望筑底。他預判，2019年上證指數有望達到3200點，創業板指有望回歸1700點。

也有券商認為明年A股在“先抑后揚”前還有一段上行機會。華創證券與招商證券(600999,股吧)均一致認為，2019年的A股市場全年將走出“N”型。

前者解釋，“基本面和外部市場處于較為真空階段的傳統春季行情值得期待;春季躁動后，基本面的壓力，疊加匯率等因素對于風險偏好的擾動，以及外部美股波動率放大引發全球范圍的股債切換等因素的影響，指數將再度面臨較大調整的壓力;市場后續的反轉契機有賴于美元指數沖高回落與國內基本面筑底。”

后者談到，A股明年上半年面臨經濟下行和流動性寬松的“下行式寬松”的局面，若年中社融增速大幅回升，經濟有望企穩。政策“風”漸暖，2019年資金持續流出的局面將會逐漸扭轉。在這樣的環境下，上半年A股中小市值風格有望占優;若下半年社融增速回升，則A股整體都會有更好表現。

另有券商表現更為謹慎。申萬宏源證券表示，2019年是市場快速回落之后的“磨底年”，結構性機會相比2018年會有所增加。其預計業績小幅負貢獻，無風險利率小幅正貢獻，但過程會有反復;風險偏好小幅負貢獻。2019年市場回落的幅度小于2018年，結構性機會多于2018年。

深圳一家私募基金合伙人26日表示，“我們更傾向認為是‘先抑后揚’過程，今年年底行情將會延續到明天上半年，經濟數據在下半年可能會轉好。但最終要看政策進度以及落地效果，這決定了A股的節奏，甚至決定是否會迎來更大行情。”

在他看來，明年A股下行的空間很有限，預計是震蕩上行的走勢。

賣方力推“成長”

在經歷兩年來的調整以后，“成長”或將成為2019年的主要投資風格。

華泰證券(601688,股吧)表示，技術周期與經濟周期疊加決定了市場風格偏成長。策略團隊解釋，成長股的商譽問題有望在2019年進一步出清，同時2019年長端利率小幅回落使成長股估值小幅受益，此外資本市場改革帶來股市流動性和風險偏好改善，所以預計明年A股市場風格或偏科技成長。

華創證券也談到，2019年市場風格將表現為成長相對于價值占優，中小市值相對大市值占優，行業動量指標有望觸底反彈。在市場“守”的階段，超配逆周期基建建筑和穩定類高股息防御方向;“云開”的階段，布局早周期可選消費和高彈性成長科技板塊。

前述深圳私募基金合伙人表示，中小創股票在經歷長時間調整后，估值回歸合理位置。“中小票受益于政策、流動性，會有投資機會，這也是近期殼資源股、低價股上漲的原因。”在他看來，5G將會成為明年的投資主題。

從配置方向上，中原證券建議，2019年行業配置長線看好TMT，即計算機、通信和電子元器件，以及消費藍籌，比如食品飲料;中線推薦關注金融;短線可以尋找綜合、建材和建筑等板塊的交易性機會。

申萬宏源則認為，2019年在新經濟方向上尋找核心資產勢在必行，關注5G、光伏風電、游戲、新能源汽車和軍工。

上海一名私募基金投資經理26日表示，近期主要聚焦中小創企業，尤其屬于高端制造行業，比如汽車零部件、半導體、工業機器人(300024,股吧)、5G等。“一方面中小票會因估值修復以及流動性而展開行情;另一方面經濟下行背景下，傳統產業會承壓，科技股受益政策鼓勵以及經濟轉型需要，會再次受到市場關注。”本報記者 譚楚丹 深圳報道