股權質(zhì)押風險有所釋緩 長期壓力仍存
在政策、國資和市場參與各方的紓困下,股權質(zhì)押的風險得到了緩解。A股市場股權質(zhì)押規(guī)模連續(xù)6周下降,但在當前的市場環(huán)境下,仍有部分公司面臨著股權質(zhì)押部分市值持續(xù)走低后再次觸及“爆倉”線的個例。
有市場人士認為,股權質(zhì)押風險短期得到一定遏制,但股票質(zhì)押風險壓力仍存,近期股指處于震蕩筑底的階段,隨著質(zhì)押到期高峰的到來,企業(yè)的流動性風險仍存在一定的壓力,完全化解股權質(zhì)押風險仍需一定的時間。
股權質(zhì)押風險有所釋緩
隨著各方馳援上市公司紓困資金逐步到位,A股市場股權質(zhì)押風險開始呈現(xiàn)降低趨勢,最直觀的體現(xiàn)就是近期密集出現(xiàn)的解除股權質(zhì)押公告。
據(jù)不完全統(tǒng)計,一個月來,已有超過500家上市公司發(fā)布了相關股東解除股權質(zhì)押的公告,同時,截至12月12日,全市場質(zhì)押股數(shù)6374.42億股, 連續(xù)6周下降。同時,接受馳援的上市公司數(shù)量也呈爆發(fā)的態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示,9月以來,A股共計發(fā)生101次企業(yè)馳援,涉及79家A股公司。
這主要得益于10月以來的政策支持,以及地方政府和國資、市場參與各方的援馳。北京市和深圳市政府出資數(shù)百億,積極紓解股權質(zhì)押風險;各地政府積極響應國家有關部門號召,股債并舉馳援上市公司;券商、信托等也是投入大量真金白銀,推出相關方案用于紓解股權質(zhì)押風險。
這讓不少在當?shù)毓ど痰怯涀缘膶嶓w經(jīng)濟領域的優(yōu)質(zhì)A股上市公司,生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好、具有較好發(fā)展前景、但短期內(nèi)存在流動性風險的上市公司,企業(yè)實際控制人無重大違法違規(guī)和重大失信記錄的上市公司解了流動性之渴。截至11月30日,已有31家證券公司完成協(xié)議簽署,承諾出資規(guī)模累計達468億元,其中18家證券公司的20只母計劃及1只子計劃已完成備案,實繳出資規(guī)模約341.41億元。中國人壽發(fā)起設立保險業(yè)首只化解股票質(zhì)押流動性風險專項產(chǎn)品,目標總規(guī)模200億元。上海、深圳證券交易所首單紓困專項債券成功發(fā)行,合計規(guī)模18億元。與此同時,私募基金等各市場機構也主動加入紓解上市公司股票質(zhì)押困難的隊伍,擬籌資規(guī)模超過千億。
證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部副主任孫念瑞日前表示,在多部門協(xié)作下,因急跌而形成的股權質(zhì)押風險已得到遏制。截至11月底,A股市場觸及平倉線市值約為7000億元,對應風險暴露融資額約在6000億元~7000億元,實際上強平只有98億元,占比1.5%。
壓力仍在
需長效化解機制
短期來看股權質(zhì)押風險有所釋緩,但長期來看壓力仍存。
在紓困政策出臺后,解除股票質(zhì)押公告并未有明顯改善。11月至今共有396家公司發(fā)布股票質(zhì)押公告,較10月增加39家。根據(jù)分析,11月份股票質(zhì)押到期公告數(shù)上升主要是因為原本11月份到期數(shù)量就較多;另一方面,大部分公司股票質(zhì)押到期是用新的股票質(zhì)押業(yè)務進行置換。市場面臨股票質(zhì)押到期帶來的流動性風險猶存。
同時,一些上市公司仍在不斷“踩雷”。上海萊士(002252,股吧)和銀億股份(000981,股吧)這兩家上市公司紛紛披露風險提示公告,披露公司控股股東存在被相關機構被動減持股份的風險。其中,銀億股份控股股東又可能因信用交易“爆倉”而被動減持,減持的股份數(shù)已經(jīng)超過可減持數(shù)的一半。
要從根本上解決股權質(zhì)押風險還需時日。國泰君安大金融團隊認為需直面兩個問題,即救助的資金規(guī)模是否足夠大以及參與化解風險各方的意愿強不強。
該團隊指出,對于有股權質(zhì)押風險的企業(yè)全部救助不現(xiàn)實,且政策導向也是救助符合條件的優(yōu)質(zhì)上市公司,但從跌破平倉線的整體融資規(guī)模來看,各地政府基金想要全部救助是不現(xiàn)實的,更大可能是優(yōu)選項目進行救助,且各地政府救助力度受到財力限制;另外,若要激發(fā)市場主體參與股票質(zhì)押風險化解的意愿,必然需要項目本身具有吸引力。若股價前景仍然悲觀,未來救助基金或資管的退出將面臨困難,導致市場主體參與意愿不足。
并且,紓困基金發(fā)揮作用也需要足夠的時間,紓困基金總額上存在缺口。中金公司研報估算,當時處于質(zhì)押虧損狀態(tài)的股票質(zhì)押規(guī)模約4839億元,因此在市場不出現(xiàn)較大幅度下行風險的前提下,當前近5000億元的紓困資金規(guī)模從總量上看基本可以覆蓋股票質(zhì)押已經(jīng)暴露的部分風險。但中金公司李奇霖認為,如果市場繼續(xù)下行,紓困基金相比總體4.6萬億、覆蓋四分之三民營企業(yè)的股權質(zhì)押而言,壓力不小。
孫念瑞表示,2019年證監(jiān)會將以問題為導向,對股權質(zhì)押風險的緩解建立長效機制。一行兩會將建立相關政策強化資本市場改革,債券、信貸、股權融資“三駕馬車”支持民營企業(yè)發(fā)展,增強市場信心。紓困股權質(zhì)押風險依法全面從嚴,該出清出清、該從嚴從嚴,利用紓解機會占用上市公司資金的情況將繼續(xù)進行嚴查,并將繼續(xù)打擊內(nèi)幕交易、虛假陳述、操縱市場等行為。證券時報記者 程丹
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