海外市場股指的接連下跌下，A股市場似乎也受到了傳染。

12月18日，上證指數、中小板指、創業板指分別下跌達0.82%、0.85%和0.45%。21世紀經濟報道記者采訪發現，除海外因素傳導外，大股東減持的悄增以及市場流動性的走弱，也成為了A股市場下行的內因。

也有交易人士指出，機構年末為保年內業績進而變現的操作選擇，也給近期的A股市場帶來壓力。不過有私募機構認為，A股下跌具有外圍和偶發性因素，當前上市公司整體估值仍然處于低位，因此仍然具有較高的長期投資和資產配置價值。

股東減持悄增

12月17日晚，以美股市場為代表的海外資本市場再次延續了近期的跌勢，其中道瓊斯工業、納斯達克兩指數分別下跌達2.11%和2.27%。美股市場密集下跌的風險情緒，次日向包括A股在內的亞太市場蔓延。

18日，上證指數一度跌至2583.63點，雖然尾盤一度向上收復0.27%，但上證綜指仍最終以0.82%的跌幅告收，中小板指、創業板指當日亦分別下跌達0.85%和0.45%。而自12月份以來上證指數的漲幅也已被“吞噬”，中小板指和創業板指的同期累計跌幅更是分別達2.98%和2.71%。

其中，大股東的減持或成為誘發市場下探的原因之一——在A股股票質押風險得到初步化解的12月份以來，上市公司大股東成為了減持的主力。

21世紀經濟報道記者根據Wind數據統計發現，12月1日至18日，共有不少于255家上市公司發布大股東減持公告，合計減持參考市值高達87.48億元，而同期發布增持公告的上市公司數量僅有122家，不足減持家數的一半，而合計增持規模僅為53.07億元，這導致12月份以來大股東的凈減持規模高達34.41億元。

有業內人士指出，上述現象一方面與部分股東的被動去杠桿有關，另一方面則是股票質押的風險暴露，降低了部分股東的融資能力，進而導致其不得不選擇出售股份。

“目前解決的風險主要還是股票急跌背景下質押補倉的風險，但一些已經解壓需要再續貸的公司，重新獲得質押貸款的能力正在下降。一是銀行、券商等放款機構經歷風險事件后，風險偏好在降低，續貸比較謹慎;二是市值較此前質押時出現縮水，質押融資規模無法滿足資金續接的要求。”12月18日，一家TMT類上市公司董秘表示，“一旦無法通過再質押獲得融資，大股東只好選擇減持。”

“監管層給質押盤的處置平倉安排了窗口限制，但這也意味一旦質押盤出現風險，將會嚴重影響公司資產結構的流動性，所以現在許多券商慎做質押業務。”12月18日，一家中型券商副總坦言。

事實上，融資質押到期誘發的市場風險已被監管層所關注。證監會上市公司監管部副主任孫念瑞12月8日表示，部分存量質押盤合同到期的續期問題有可能成為明年市場的一項重要風險。

21世紀經濟報道記者根據東方財富(300059,股吧)Chioce統計發現，重要股東股票質押解壓日期在2019年年內的筆數多達7740筆，涉及參考市值高達1.53萬億。

配置價值仍被看好

一位公募機構人士指出，除重要股東減持外，不少按年度進行投資績效考核的證券投資機構也在近期選擇減倉。

“今年公私募的業績普遍不好，一些基金經理考慮到市場風險和年底的業績考核，會有提前‘落袋為安’的動機。”北京一家公募機構運營人士12月18日表示。

與此同時，12月份以來的市場活躍度下降，亦給近期的A股市場平添壓力。“(上周)滬市成交量連續四個交易日不足千億，為2015年以來首次，市場交投氣氛較為清淡。”12月18日，聯訊證券策略團隊表示。

事實上，年底流動性壓力給資本市場帶來的潛在影響已被諸多機構所關注。

“年底的資金價格通常較為緊張，而在今年經濟壓力增大的背景下尤為突出，而這種資金面的緊張已經對資本市場的流動性造成拖累。”12月18日，深圳一家公募機構基金經理表示，“加之科創板有可能將于本月或下月發布細則，這也將對市場的情緒帶來一定程度沖擊。”

“我們認為年底的資金緊張可能會在中短期對A股市場帶來一定影響，但在明年穩增長等政策預期下，這種影響并不會長久持續。”12月18日，北京一家中型券商策略分析師指出。

有投資人士指出，A股下行的諸多因素仍然具有偶發性特征，考慮到當下上市公司整體估值仍然較低的因素，A股仍然具有較高的長期投資及資產配置價值。

“目前市場的諸多利空都具有偶然性，關鍵還是要著眼于具體投資標的的基本面來分析。”12月18日，澤浩投資的投資總監曹剛向21世紀經濟報道記者表示，“如果是做長期投資和資產配置考慮，其實許多A股公司和寬基指數仍然具有很強的買入價值。”

21世紀經濟報道記者發現，當下A股公司的估值水平的確處于歷史低位。截至12月18日，滬深300平均滾動市盈率僅為10.6倍，市凈率僅為1.30倍;中證500平均滾動市盈率僅有16.7倍，市凈率僅為1.60倍。

另據21世紀經濟報道記者統計Wind數據發現，機構對A股的長期投資有所增加。以體現長期投資的大宗交易為例，截至12月18日，機構席位通過大宗交易買入交易達65筆，涉及成交金額15.32億元，較上月同期增長69.09%;相反機構席位通過大宗交易賣出筆數雖然多達71筆，但合計成交金額為15.16億元，較上月同期僅增長1.84億元。本報記者 李維 北京報道