■楊德龍 當前A股市場已經充分釋放了各種風險，甚至已過度釋放風險，一些長線資金開始逐步入場抄底，特別是外資近兩年來大幅流入到A股市場，前年流入超過千億元，去年流入接近3000億元，今年預計可能會流入超過4000億元，甚至達到6000億元。外資的大量流入本身就說明當前A股市場已經具備中長期的投資價值。

周一，外匯管理局宣布將QFII的額度從1500億美元直接提升到3000億美元，這也意味著將可能會引入1萬億元的增量資金，對于A股市場來說是重大的利好。外資投資A股的途徑主要有兩個：傳統的途徑是通過QFII(合格境外投資者)進行投資，QFII的額度在之前大概是1599億美元，現在直接翻倍，大大提升了外資流入A股的力度。第二個途徑是通過滬港通、深港通渠道來流入A股，是近兩年來北上資金流入A股的主要途徑。

滬港通、深港通開通以來，已成為外資流入A股的一個主要途徑，也直接促進A股先后成功納入MSCI新興市場指數，富時羅素國際指數以及標普道瓊斯指數三大指數體系。可以說現在外資流入流出A股的途徑基本上已經打通，解決之前外資擔心的流動性風險。外管局去年進一步取消了QFII資金每個月撤出的金額不超過上個年度資產20%的限制，同樣方便了外資流出。

近兩年在制度建設上，A股加強了停復牌制度的管理，治理亂停牌的問題，能不停牌就不停牌，必須停牌的也一定要縮短停牌時間，有特殊情況并購重組需要停牌的也不超過25個交易日。史上最嚴的停復牌制度保障了投資者的交易權利，也促進外資的流入。

今年美聯儲要結束本輪加息周期。美聯儲前主席耶倫甚至表示，如果經濟出現下滑跡象，今年美聯儲可能不加息。耶倫也表示如果經濟增速放緩較少，美聯儲在今年最多有1次到2次加息，這也初步驗證了筆者在1月2日提出的十大預言觀點，即美聯儲將在今年結束加息周期，這對于新興市場來說是一個重大的利好。根據以往經驗，一般美聯儲在確定結束加息周期的時候，新興市場將迎來恢復性上漲的機會。

近期美元已經開始走弱，美元的走弱導致其他國家的貨幣紛紛走強，像人民幣上周迎來了一千點以上的漲幅，這是什么概念呢?創下2005年匯改以來的最大單周漲幅紀錄。人民幣強勁走勢，其實有利于提升人民幣資產的估值。人民幣資產當然包括股市樓市，以及其他的實物資產。

近期美國三大股指均出現強勁回升，離高點僅有10%的距離。美國三大股指之前已經跌入到熊市區間，現在紛紛從底部回升，走出熊市區間，這也反映了美股在見頂之后，仍然有一些資金看好后市。當然美股的反彈力度和之前相比相對還是較小的，筆者認為美股在見頂之后出現了回落，趨勢并沒有改變。由于市場預期貿易談判可能會在近期達成框架性協議，這對美股來說意味著重大利好，同時會提振美股和A股的表現，解除之前市場最大的擔憂。

國內市場，外資紛紛抄底流入到A股市場，國內投資者受到前期市場下跌帶來的虧損影響，信心嚴重不足，場外資金不愿意入場，所以現在國內的投資者比海外投資者更加悲觀。筆者曾多次講到，這一次歷史大底可能又被外資給抄到。

近期，證監會副主席方星海表示，外資今年流入的資金量可能會達到6000億元，可以說是瘋狂抄底的。外資比內資更看好A股市場，外資瘋狂抄底說明了什么?第一，說明A股整體上已經具備抄底的價值，吸引了外資的入場。因為外資是逐利的，看到A股具備抄底價值，才會瘋狂抄底。第二，說明A股市場經過制度性的改革后，初步具備成熟市場的特點，在流動性管理方面符合外資的要求。第三，說明A股在納入三大國際指數后，已正式成為國際指數大家庭的一員，對于外資來說，配置A股的必要性越來越強。

現在國內的經濟面出現下行的壓力，而各種利好政策密集出臺。貨幣政策方面更加寬松，財政方面更加積極，特別是大幅的減稅降費政策，可能會盡快落地，這將會給A股市場帶來反彈契機。在經濟增速出現下行趨勢的時候，房地產調控也可能會悄悄放松。今年1月2日筆者發表的十大預言，其中就講到了這些觀點，現在逐一得到了驗證。地方政府因城施策可能會帶來各地方調控放松的契機，有可能起到活躍市場的作用。

今年財政政策方面，除了大幅減稅降費之外，也會通過發行地方專項債券來擴大基建投資，帶動基建行業的回升，提高投資增速。一系列的利好政策出臺，有利于穩定市場預期，提振經濟增速，防止經濟出現大幅下滑，這無疑對于當前的資本市場是非常有利的支撐。

(作者系前海開源基金首席經濟學家)