本報記者李潔雪深圳報道

4月11日，滬深股市三大股指全天震蕩下挫，臨近尾盤指數再度加速跳水。

截至收盤，上證綜指收盤跌1.6%，失守3200點，收報3189.96點;創業板指跌2.06%，失守1700點，收報1691.1點。滬深兩市總成交8187.55億元，較前一個交易日縮量810億元。

本周以來，市場持續處于震蕩狀態。不過，在周二、周三兩個交易日中，指數多次出現下跌后再度拉起的情形，顯露出市場弱勢之下投資者抄底積極性之強烈。然而，神奇的“兩點半”反轉效應在4月11日并未出現，與此相反，指數跌幅在高位強勢股的殺跌下進一步擴大。

不少受訪人士認為，4月11日的調整與3月CPI數據的披露有關。由于CPI數據回升明顯，貨幣繼續寬松的預期受到影響，資金的做多熱情進而遭遇降溫。

3200點的纏斗模式，何時會有明確方向?

失守3200點

清明節后的這一周，A股不平靜。

在4月8日(周一)滬指沖高至3288.45點后，市場隨即進入持續調整狀態，大趨勢上呈震蕩下跌走勢。尤其是4月11日，A股的調整程度顯著強于本周前三個交易日，最終滬指以1.6%的跌幅失守3200點。

當日，行業和題材方面近乎全軍覆沒，前一日還充當上漲排頭兵的白酒板塊搖身一變成為領跌板塊。其中，酒鬼酒(000799.SZ)跌幅超9%，五糧液(000858)(000858.SZ)、山西汾酒(600809)(600809.SH)、古井貢酒(000596)(000596.SZ)、洋河股份(002304)(002304.SZ)跌幅均在6%以上，貴州茅臺(600519)(600519.SH)下跌2.4%。

北上資金亦在加速流出。4月11日，北上資金凈流出41.99億元，其中滬股通凈流出17.82億元，深股通凈流出24.17億元。自4月4日以來，北上資金已經連續5天凈流出，合計凈流出高達138.46億元，其中4月10日凈流出33.52億元，4月8日凈流出44.41億元，凈流出規模較大。

“今天市場殺跌力度突然加大，我認為與CPI數據披露有關。”4月11日，深圳一家私募基金公司總經理向記者分析指出，“由于CPI數據回升明顯，打破了部分資金對于貨幣繼續寬松的預期，因此出現拋售跡象。與此同時，本身A股反彈到3200點這個位置承受的壓力也在加大，出現調整的可能性隨之上升。”

持有上述觀點的受訪者并非少數。4月11日，國家統計局發布數據顯示，受食品價格上漲等多重因素影響，3月份全國居民消費價格同比上漲2.3%，時隔3個月后CPI重回“2時代”。

不過，亦有機構認為CPI數據暫不會對貨幣政策構成制約。星石投資4月11日向21世紀經濟報道記者分析指出：“整體而言，CPI數據符合預期，PPI數據環比略有好轉。CPI雖然有所回升，年內或時點性達到3.0%，但長期保持甚至突破3%的概率不大，所以我們認為通脹暫時不會對貨幣政策構成制約，預期未來央行的貨幣政策大概率將延續整體穩健偏松基調。”

星石投資進一步表示，PPI數據環比好轉，且未來一段時間PPI數據環比維持正增長將是大概率事件，疊加減稅降費政策將在二季度大面積落地，未來企業盈利企穩可期，甚至可能會使得盈利底先于經濟底出現。體現在資本市場上，未來分母端(流動性和風險偏好)仍將大概率維持寬松環境，分子端(業績因素)又添新助力，資本市場短期休整之后，長期震蕩上行趨勢不變。

另一位受訪公募人士亦指出：“從過去的經驗來說，估值貴從來不是行情結束的理由，如果出現一些經濟過熱的苗頭，譬如說房價或者CPI到了較高的水平，這個時點就要特別小心。目前來看CPI數據還是比較符合預期的，并沒有到特別高的水平。”

向上突破?

盡管滬指在突破3200點后進入震蕩調整模式，但悲觀的聲音甚少出現。

招商基金日前分析指出，在政策利好密集發酵以及增量資金持續進場的情況下，短期來看A股市場的調整空間仍相對有限，但中期對于權益市場的看法維持中性。

招商基金表示，過去一季度的大幅上漲已令A股此前偏低的估值水平得到了明顯修復，其相對于債券和其他資產的配置優勢進一步削弱，而實體經濟尚未完全企穩，當前市場偏高的風險偏好存在回落風險。

另有不少市場人士認為，正如市場在3000點附近纏斗已久最終突破向上一樣，A股在3200點位置雖然面臨的突破阻力增強，但隨著調整釋放一定壓力后，會延續向上趨勢。

“近期A股的調整屬于正常調整，無需擔心。”4月11日，北京一位私募人士指出，“從本周市場走勢來看，雖然呈震蕩下跌之勢，但整體仍然屬于可控狀態。尤其在大的市場行情中，出現大幅震蕩調整是正常現象，只有調整才會迎來更大的行情空間，如果不洗盤急漲上去反而需要擔心。”

同日，廣州一位私募人士亦向記者表示：“目前A股雖然陰跌令人有些難受，但肯定還沒到撤退的時候。現在市場普遍預期3500點才是下一個壓力位，在此之前大家還是會堅持拿住手上籌碼，近期我本人也沒有減倉動作，主要是調倉換股。當然，對市場的預期是會隨著市場走勢不斷改變的。”

前述私募人士還表示，在A股會向下一個目標位置發起沖擊的預期下，市場各方或更多以觀察等待為主。不過，與3500點相比，當前指數點位僅剩10%的上漲空間，這似乎意味著A股性價比已大打折扣。

對此，深圳一家基金公司研究部總監分析指出：“目前A股的估值已經回到一個比較合理的水平，從市場整體的角度來講，判斷向上還有多少空間，我認為都是拍腦袋的事。唯一能夠確定的是，在經歷了市場風格非常漂移、主題投資盛行的估值擴張階段后，后續肯定是回到基本面風格之上。”

其表示:“有一些股票在去年是不可以買的，因為市場估值整體在收縮，企業的估值甚至經營上的一點瑕疵都會被無限放大，但到了今年這個時候，我們可以選擇適當放大風險，因為今年進入了一個相對寬松，甚至估值擴張的年份，在這個時間點，投資的可操作性、可選擇股票數量都會變多起來。”