5月28日MSCI納入A股因子首次擴容正式生效，預計給市場帶來40億美金的增量資金，同時增加18家創業板公司進入指數。當日北上資金全天凈流入55.67億元，終結連續8日凈流出。雖然這次擴容調整對于被動配置型資金是一次性的影響，但是MSCI、富時等擴容帶來外資流入是持續的過程。在前期的市場調整之后，A股市場整體估值水平處于比較有吸引力的位置，大盤本身具備企穩的基礎。

在近期的震蕩行情中，自主可控、稀土永磁等行業主題異軍突起。部分觀點認為軟件國產化、芯片國產化、稀土等個股和板塊的上漲是一種概念炒作。但這些行業板塊放在自主可控主題的大框架下來看，具備一定的持續性。在中美貿易摩擦懸而未決的外部環境下，無論是主題的持續性和延展性，還是未來業績的擴張性預期，都比較強。部分連續上漲的個股可能透支了一部分未來業績的預期，但對于自主可控整個板塊而言，仍然具備足夠的寬度。

除了在半導體制造、半導體設備、操作系統、辦公軟件等TMT行業未來自主可控需求顯著提升外，軍工、能源等行業也與自主可控息息相關。可從中找出一些滯漲、沒有充分反應未來業績預期的個股。

當前，無論是大盤點位，還是主流個股的估值水平，都不具備大幅下殺的基礎，但并不意味著會產生較大的上漲行情，更可能是在目前點位上窄幅震蕩。

現在還有很多不確定因素在制約大盤整體上漲，比如宏觀經濟的不確定性、流動性數據、貿易談判進展等。市場在等待更多基本面的積極信號出現，其中包括宏觀經濟能否表現出較強的韌性，能否有對沖經濟增速放緩的政策出現，以及改革開放的進一步深化等。

此外，市場也在等待六月中旬關稅的落地，或是貿易談判的階段性結果。只有在這些因素相對清晰后，市場才會選擇比較明確的方向。在當前節點上，選擇等待或防御是相對比較好的投資策略。

即使在二季度中后期，整體市場偏防御的行情下，仍然能夠找到行業景氣度相對比較高的板塊，如光伏板塊和農業板塊。它們有著自身供需屬性，行業邏輯比較堅實，產品價格也具備在旺季持續上漲的預期，存在較好的行業景氣度基礎，值得市場投資者長期關注。

農銀信息傳媒股票、農銀物聯網混合、農銀尖端科技混合基金經理韓林