隨著A股國(guó)際化進(jìn)程加快，疊加估值較為合理，外資仍在加速配置A股。外資帶來(lái)的不僅僅是巨額資金，還有成熟的投資理念，今年以來(lái)白馬藍(lán)籌股不斷創(chuàng)歷史新高的背后，無(wú)不閃現(xiàn)著外資的身影。

外資成股價(jià)重要推動(dòng)力

藍(lán)籌股以其穩(wěn)定的收入和高額的現(xiàn)金分紅，吸引著機(jī)構(gòu)資金長(zhǎng)期持有。在A股市場(chǎng)行業(yè)龍頭等核心資產(chǎn)股份較為稀缺，基本被機(jī)構(gòu)瓜分，如稍微有外力推動(dòng)，這些核心資產(chǎn)的股價(jià)就會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

北上資金作為外資投資A股的重要渠道，正扮演著推動(dòng)A股市場(chǎng)的重要外力角色。典型如貴州茅臺(tái)(600519)，Wind數(shù)據(jù)顯示，在2014年前機(jī)構(gòu)持有可流通股基本穩(wěn)定在74%左右，股價(jià)也在100元附近徘徊，而2014年底滬深港通開(kāi)通后，北上資金不斷買(mǎi)入貴州茅臺(tái)(600519)，截至7月2日收盤(pán)，機(jī)構(gòu)持有貴州茅臺(tái)可流通股合計(jì)81.04%，比2014年增加約7個(gè)百分點(diǎn)，而北上資金持股比例為9.62%，增量部分全部為北上資金，正是這部分增量資金的影響，貴州茅臺(tái)股價(jià)由100元左右上漲至目前逾千元。

不僅是貴州茅臺(tái)，自滬深股通開(kāi)通以來(lái)，北上資金大幅買(mǎi)入的白馬股不在少數(shù)，這些個(gè)股多數(shù)都出現(xiàn)較大漲幅，大幅跑贏指數(shù)。

銀行板塊作為目前A股市場(chǎng)估值最低，現(xiàn)金分紅最高的板塊，也牢牢地吸引著北上資金。

國(guó)內(nèi)投資者目前對(duì)銀行股最擔(dān)心的是盈利增速的下降。A股上市銀行盈利增速自2010年達(dá)到33.48%峰值以來(lái)，一路下滑至2015年的1.79%。但銀行股盈利增速已經(jīng)企穩(wěn)回升，自2015年見(jiàn)底以來(lái)，盈利增速連續(xù)3年回升，顯示上市銀行已經(jīng)走出低谷。

銀行股估值優(yōu)勢(shì)明顯

整體來(lái)看，銀行板塊目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的平均市盈率僅為7.38倍，市凈率0.82倍，股息率4.2%。A股銀行股的估值即使與國(guó)際同行相比，也是偏低的。如香港恒生銀行2018年度每股收益12.48港元，每股凈資產(chǎn)84.78港元，每股分紅7.5港元，昨日收盤(pán)195.7港元，對(duì)應(yīng)市盈率15.67倍，市凈率2.31倍，股息率3.83%。

美國(guó)股市是開(kāi)放型市場(chǎng)，世界各國(guó)在其上市的銀行有800多家。以較具代表性的美國(guó)銀行為例，2018年每股收益0.71美元，每股凈資產(chǎn)25.57美元，每股分紅0.54美元，其最新收盤(pán)29.42美元，對(duì)應(yīng)市盈率41.44倍，市凈率1.15倍，股息率1.84%。

A股上市銀行不但估值低，資產(chǎn)質(zhì)量也好于國(guó)際平均水平。A股上市銀行不良貸款率自2009年降低至2%以后，就再也沒(méi)有超過(guò)2%。2019年一季度，上市銀行平均不良率僅為1.8%。而國(guó)際銀行業(yè)近10年的不良率約在4%左右，即使發(fā)達(dá)國(guó)家的銀行業(yè)平均不良率也達(dá)2.43%。

低估值高股息，致使北上資金不斷增持銀行股，短期持倉(cāng)雖略有波動(dòng)，但從長(zhǎng)期角度來(lái)看，北上資金對(duì)銀行股幾乎只買(mǎi)不賣(mài)，持有銀行股的倉(cāng)位每年都在增加。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，北上資金對(duì)寧波銀行(002142)的增倉(cāng)幅度最大，持倉(cāng)從2016年底約184萬(wàn)股，迅猛增至目前的8394萬(wàn)股，增幅逾45倍。寧波銀行也是近年銀行股里漲幅最好的個(gè)股，其股價(jià)起漲點(diǎn)正是2016年，股價(jià)區(qū)間最大漲幅逾200%。截至7月2日，寧波銀行今年以來(lái)上漲了53%，也是所有上市銀行里漲幅最大的。

今年漲幅較大的平安銀行(000001)、招商銀行也是北上資金增持較多的個(gè)股，持倉(cāng)量自2016年以來(lái)分別增長(zhǎng)了10.19倍和4倍。

2015年銀行股隨大盤(pán)下跌股價(jià)也有一定回調(diào)，但北上資金一直在逆市增持銀行股。2016年以來(lái)，北上資金對(duì)中國(guó)銀行持倉(cāng)增長(zhǎng)了約3倍，建設(shè)銀行持倉(cāng)增長(zhǎng)了約3.4倍，工商銀行持倉(cāng)增長(zhǎng)了約2.8倍，農(nóng)業(yè)銀行(601288)持倉(cāng)增長(zhǎng)了約3.58倍。因?yàn)樗拇笮械谋P(pán)子較大，股價(jià)上漲暫時(shí)不明顯，但隨著A股國(guó)際步伐加快，外資流入會(huì)逐步增加，銀行股很可能會(huì)從量變到質(zhì)變。