涪陵榨菜業(yè)績增速放緩，股價跌停，類似情形值得引起投資者思考。投資者應注意白馬股業(yè)績不及預期的風險，但對于股價處于低位的白馬股也不必過分擔憂，一旦業(yè)績回暖，股價仍有重新走高的可能。

曾幾何時，白馬股也不讓人放心了，不需要業(yè)績滑坡，只要增長的少了，投資者就會選擇用腳投票，例如涪陵榨菜，雖然業(yè)績還是增長的，但增長不如投資者預期多，所以投資者感到失望，然后就拋售股票，引發(fā)股價跌停。

這背后的邏輯主要是投資者對上市公司的業(yè)績預期過高，例如涪陵榨菜，截至2019年一季度報告，每股凈資產只有3.33元，一季報卻能取得0.197元的每股收益，如果按照這個業(yè)績計算動態(tài)年度每股收益，2019年度每股收益預計將接近0.8元，即上市公司要取得超過20%的凈資產收益率才能達到要求，但現在能夠獲得超過20%的凈資產收益率的公司，要么是技術非常領先，要么是具有壟斷優(yōu)勢，雖然涪陵榨菜也是業(yè)內名牌，但想獲得超額利潤并不容易。

即使涪陵榨菜2019年真的取得了每股0.8元的收益，那么現在25.2元的股價對應的市盈率也超過了30倍，如果放在牛市之中或者是科創(chuàng)板，這30倍的市盈率或許還不算高，但是對于涪陵榨菜這樣一只白馬消費類藍籌股而言，30倍的市盈率并不能算便宜。而且考慮到二季度利潤增速放緩，預計全年取得0.8元每股收益的概率大幅下降，投資者用腳投票也就不足為奇了。

現在的投資者，對于白馬股有著近乎瘋狂的崇拜，當然，越是大型機構投資者，這種對白馬股的崇拜越嚴重，他們按照最好的預期去給白馬股估計股價，結果就是市盈率市凈率都在投資者能夠接受的上限區(qū)間交易，如此一來，白馬股的業(yè)績稍有不如意，就會面臨價值重估，股價就會大幅走低。

在本欄看來，白馬股如果估值過高，投資者也應該規(guī)避投資風險。例如對于每股凈資產相對較低但是每股收益卻很高的白馬股，它們在采用高利潤的經營方式，一旦它們的產品價格因外部競爭而下降，那么利潤勢必會受到不利影響，結果業(yè)績就會不及預期，股價出現下跌。

實際上，太高利潤的公司值得警惕，行業(yè)龍頭公司也值得警惕，因為它們的估值太高，但是相反，對于利潤和股價已經出現下滑，但公司和公司產品仍然具有市場競爭力的公司，投資者也不必過于悲觀，白馬股的股價下跌只是擠泡沫、夯實股價基礎，當股價低廉的時候，投資者不必忙于殺跌，等到它們將來業(yè)績回暖，股價仍有向上復蘇的機會。

還是那句老話，想要賺錢就得用銅的價格買黃金，用黃金的價格買黃金賺不到錢，用銅的價格買銅也不行。如果白馬藍籌股股價回調充分之后，說不定正是值得投資者關注的布局良機。