當全球市場承壓，紛紛跳水時。機構往往有兩大選擇：或是在利空出現時先盡量減倉;或是越跌越買。

全球資本市場遭遇一系列因素的頻繁擾動：8月1日，美國宣布對從中國進口的價值3000億美元產品加征10%稅;8月5日，人民幣兌美元中間價突破7.0。

受系列消息影響，上證綜指8月5日下跌1.6%，8月6日跌破2800點關口，而美股則迎來四連跌，截至8月5日收盤，標普500指數四個交易日跌幅超過5.6%。

在這一背景下，機構都做出了什么選擇呢，對此21世紀經濟報道對話10余家機構投資經理，勾勒出目前機構操作脈絡。

量化賣出為主

8月6日，以21世紀經濟報道調研機構為樣本，機構以賣出為主旋律。

當日，北京量化投資管理有限公司總經理竇長民向記者表示：“我們做量化投資，我們有一套系統針對A股，按照系統設計操作，到今天我們80%多的股票都已經平出去了，沒有平出去的是比較抗跌的股票，比如黃金類或者一些比較抗跌的個股，它們還沒有觸發賣點，目前還持有。”

同一天，一位華南私募公司負責人也告訴記者：“今天不少機構做倉位控制，我們也一樣，因為最近有多個利空事件，所以機構都盡量控制倉位。”

“在持有常規產品上，我們對估值比較高的股票不斷減持，但保留下來一些估值相對有優勢的品種，同時控制倉位，以控風險為前提，這幾天進行了減倉。以后在超跌時我們會買入，之后如果行情修復特別快的話，我們會進行套利。”上述私募負責人說。

“此外，我們很看重科創板打新套利，對于科創板打新產品，我們要求底倉穩定，我們用量化對沖產品，即用期權去對沖，目前股市下跌對底倉股票的影響不大。在最近幾天極端情況下，科創板打新產品中，之前股價上漲市值超過了規定最低6000萬底倉市值，我們就把超出的部分賣掉，留下6000萬打新。”上述私募負責人說。

也有機構表示在觀望中。

當日，飛旋投資陳旋表示：“目前公司股票賬戶已經持續空倉有一陣了，一直處于觀望狀態。全球股市都在下跌，科創板爆炒已經接近尾聲，近期農業、黃金、軍工、環保四個板塊相對安全些。”

“建議空倉觀望或者輕倉持股。待各大利空出盡，寧等魚頭出現吃魚身子，莫搶弱勢反彈。”陳旋說。

一位公募公司ETF基金經理也向記者表示：“ETF基金最近規模變化不大，大家都還比較謹慎，現在還沒有到買入時機，建議在ETF申購再次大幅增加的時候買入。”

“今天還是觀望好。” 8月6日，一位公募基金投資總監建議，但他表示，當天激進的基金會加倉配置。

也有機構雖然未動，卻已看好市場。錦洋基金合伙人徐景輝表示：“今天可以加倉了，不過現在低倉位才能低回撤，我們目前倉位在五成，要低回撤，所以我們不能加。要待漲一波之后的下一次調整再買入。”

加倉或逐步開始

博弈已開始。事實上，21世紀經濟報道記者調查采訪發現，在機構減持主基調下，目前已有部分機構開始買入一些股票。

“最近幾天我們操作主要是減持，但是今天我們開始買入一些股票了，有部分賬戶做一點套利。不但是我們，其實今天早上開盤時跌幅很大，當時很多機構都選擇了減持，但在跌幅繼續加大時，也有一些機構開始買入，不過機構鎖定的標的不是很多，所以下午A股指數沒有出現大的反彈。”一位私募公司高管說。

8月6日，泉泓私募基金總經理李科杰表示：“下跌中我們在買入，倉位較重。如果倉位輕者，建議買入;如果倉位重者，待其反彈，減輕倉位。如果反彈，應該是券商股帶頭。”

上德谷投資董事長趙立松表示：“公司目前的倉位是3成左右，我們在主動買一些主板的票，是一些科技類的，業績相對比較確定的成長性股票。建議投資者可以適當地加倉。”

“目前指數連續下跳5個缺口，我們覺得市場已經走到了一個否極泰來的臨界點，再向下探行情的可能性不大，是中線布局的一個良好時間點。雖然不建議重倉，但是某些戰略的布局應該開始了。”趙立松說。

而北上資金也有所動作。8月6日，北上資金共流出30億，這是持續第5日凈流出。不過撤出大潮之下暗中已出現小規模回流。

“近幾次，北上資金凈流出，主要是全球股市下跌，導致外資有一些撤出，但從國內機構來看，今日有低位加倉的操作。”格上財富研究員張婷表示：“對于A股市場，目前中國經濟處于筑底階段，估值較低，性價比比較高，建議投資者可以逢回調加倉。”

近期同樣跌跌不休的港股，也有機構開始小規模買入。當天，一位負責港股操作的滬港深基金經理告訴記者：“今天開始加倉，之前倉位低對沖了人民幣，現在往反方向做一部分。”

“建議加倉的港股，按照對8月中報的判斷來，加上中報增速高，下半年展望還不錯的。”上述滬港深基金基金經理說。

私募排排網李大江表示：“只要堅信，每次市場出現恐慌、人人自危時，往往是大膽加倉的好時機。市場或許還會有反復的筑底，但當前的微觀情況正是底部+利空=買入時機。長期來看，我們堅信中國將會迎來以創新、服務和消費引領的新繁榮和新牛市。”

一位公募基金經理表示：“最近市場不確定性在加大，市場波動性會加劇，投資者擇時需要謹慎，但長期價值投資者現在應做好定投左側投資準備。”

上投摩根認為，在權益類資產波動性明顯提升的背景下，全球債券類資產(例如亞洲債券)、貴金屬、大宗商品、另類資產(如REITs)等的配置價值正得到體現。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，外資在今年已經流入到A股市場超過了一千億元人民幣，說明外資整體上對于A股整體市場的看好，特別是白龍馬股，吸引了大量外資的流入。21世紀經濟報道 龐華瑋