國泰君安證券：通脹對市場影響將有限

近期通脹預期沖擊市場，本輪通脹結構性明顯，政策、經濟和金融環境與此前顯著不同，對股市沖擊將有限。

在市場對通脹擔憂加劇中，第三勝負手已經開啟，市場風格轉向金融等估值低、盈利確定性高的行業。年底前外資流入有望加速，核心資產表現有望占優。2012年以來，第四季度滯漲、低估值行業出現補漲行情概率較高。建議把握絕對收益，布局新“β”行業：核心資產中的銀行、建材，以及困境反轉潛力大的傳媒、汽車。銀行板塊受益于盈利周期見底帶來的資產質量改善;建材行業受益于逆周期調控政策預期，以及行業格局優化下高盈利持續性強，傳媒受益于政策邊際改善及需求復蘇，汽車受益于消費促進政策預期及行業出清后的景氣復蘇。

招商證券：A股或迎大型投資機會起點

A股近期出現了非常明顯的行業分化，消費科技醫藥板塊繼續強勢，而傳統周期板塊出現持續明顯的回調，使得絕對估值和相對估值出現了極端估值的情況。這背后，反應了投資者對于中國未來10-20年經濟結構變遷的預期。對比日本和美國當前的上市公司市值結構，未來中國股票在醫療醫藥、消費服務、科技板塊的市值權重仍有一定的提升空間。這種極端估值在歷史上并非第一次出現，這種程度極端估值背后反映的經濟極端悲觀預期也往往成為A股大型投資機會的起點。

當前，招商證券(600999,股吧)認為政府短期采取大規模刺激的概率非常低，投資者對未來產業趨勢和中國經濟結構的變化將會繼續對A股的市場結構產生影響。指數仍然缺乏大的機會，以震蕩為主，科技上行周期仍將成為未來時間配置的主流思路之一，科技跨年行情可期。而醫藥板塊仍然具有結構性的機會。券商仍然值得逢低布局。

中信建投證券：MSCI擴容生效在即，當前處外資流入高峰

MSCI擴容生效在即，當前處外資流入高峰，因國際指數納入進程放緩，明年增量或不如今年。11月26日收盤后，MSCI第三步擴容生效，在指數擴容與人民幣匯率走強雙重利好下，最近3個月外資持續流入近1400億。上周人民幣匯率小幅走弱，外資流入速度略有放緩，但單周凈流入仍有17.9億，保持連續13周凈流入的記錄。

展望明年，從當前到一季度，MSCI會收集市場反饋并擇時對是否進一步擴大納入進行全面咨詢。根據此前MSCI咨詢征求意見的結果， A股對沖工具不足、股票資金結算周期短、互聯互通的假期風險、逐漸向綜合交易賬戶過渡等四方面的問題，是繼續擴大納入的阻礙。2020年3月，富時羅素指數將納入因子從15%提升到25%;2020年9月，富時羅素也將就擴大A股納入因子展開全面咨詢。從海外經驗與過往咨詢執行節奏看，預計2020年國際指數擴容速度將不如2019年，A股納入MSCI進程短期將放緩。A股國際化趨勢不變，但明年外資增量可能不如2019年。