本報記者 張歆

12月4日，上交所對*ST華業股票作出終止上市決定。此前，公司股票因10月16日至11月12日連續20個交易日股價均低于面值，觸及上交所《股票上市規則》規定的終止上市情形，股票從11月13日起停牌，上交所啟動對其股票的終止上市程序。本次上交所正式作出終止上市決定，意味著*ST華業成為滬市第2家，也是A股市場第7家面值退市公司。

資深法律界人士對《證券日報》記者表示，*ST華業面值退市，是市場選擇的結果，體現了投資者對公司的價值判斷。“雖然此前*ST華業曾表示自己是詐騙案件的受害者，但從目前公開信息來看，其‘自身開展業務不審慎、公司內控失效、實際控制人不作為’才是公司遭受如此巨大損失的主要原因。”對于該公司的豁免退市愿望，該人士表示，“在現行制度框架下，退市指標客觀，程序明確，沒有留下可豁免的空間。”

據了解，*ST華業主要存在以下三方面問題：

一是公司債權投資業務出現重大風險和違規行為。

2018年9月起，公司的債權投資業務風險開始爆發。公司以不同形式向二股東李仕林控制的恒韻醫藥收購的應收賬款達101.89億元，相關底層債務人否認存在債務往來，認為相關文件上的公章系偽造。前述應收賬款中，公司使用自有資金直接購買的規模為27.25億元，公司參與認購應收賬款優先級和劣后級金融產品規模為37.17億元，同時，其他金融機構參與認購優先級規模為37.46億元，公司需為優先級提供差額補足義務。如前述債務往來不實，公司將面臨重大財產損失。債權投資業務案件發生后，公司主要資產及銀行賬戶陸續被金融機構等債權人查封凍結，生產經營受到嚴重影響。在2018年年報中，公司對年報披露日前未還款項目進行了全額計提減值，金額高達54.51億元，導致公司出現巨額虧損。

值得注意的是，*ST華業開展巨額債權投資業務不審慎，造成重大財產損失，很大程度上是公司自身內控機制失效所導致。公司實際控制人周文煥本人與李仕林存在巨額資金往來，并在上交所要求公司核實與李仕林關聯交易真實性的當日離境，在監管機構要求其回國履職后仍拒不回國配合調查，且未采取措施核實并幫助公司化解風險、減少損失。公司、實際控制人、董監高等相關方已因前述違規行為被上交所公開譴責。相關案件目前還處于偵查階段，案件真相如何，還有待司法機關的結論。

二是公司發生違規擔保等多項信息披露違規事項。

2018年，該公司子公司捷爾醫療在未履行規定審議程序和信息披露義務情況下，多次違規為李仕林、恒韻醫藥等關聯方提供擔保，涉及金額達17.13億元，并因此涉及多起擔保訴訟。由于內部控制存在違規擔保、債權投資業務發生欺詐事件等重大缺陷，運行失效，2018年公司內部控制審計被出具否定意見。

因存在多項信息披露違規行為，上交所于2019年7月、11月對公司、實控人及有關責任人進行了公開譴責等處分。同時，因涉嫌信息披露違法違規，證監會于2019年7月對公司立案調查，目前仍處于調查過程中。

三是公司基本面惡化，持續經營能力基本喪失。

2018年以來，該公司債權投資業務發生重大風險，債權存量規模高達百億元，雖然公司進行了報案并已進入偵查階段，但能否收回存在重大不確定性。當前，公司主營業務基本停滯，流動性基本喪失，部分資產和銀行賬戶已被債權人申請司法凍結，5億元短融及13.46億元公司債券先后違約。

市場專家認為，*ST華業股票觸及終止上市情形，客觀事實清晰，規則依據明確，應該被終止上市。該專家對《證券日報》記者表示，上交所依法依規將沒得到投資者認可的公司股票予以終止上市，是對投資者利益的最大保護，是對資本市場優勝劣汰秩序的真正維護，是對規則和市場的真正敬畏。

該人士進一步表示，2012年退市制度改革以來，市場化、法治化的退市原則和方向已經確立。其背后的核心理念就是把好市場的出口關，真正建立起優勝劣汰的市場機制。面值退市制度所出清的是一些公司價值沒有得到投資者認可的公司，市場生態得以更加健康，市場秩序得到維護，在整體上有利于提振市場信心。就個案而言，退市難免會給公司造成影響，但這也是公司自身經營不善所不得不需要承擔的市場成本，也是市場優勝劣汰的必然結果。當前我國資本市場正在向市場化、法治化穩步推進，提高上市公司質量已經成為重中之重，各方主體應當堅持“四個敬畏”，嚴格按照規則行事。因公司豁免退市沒有規則依據，在個案中輕言豁免，不是法治精神的體現。

根據有關規則，*ST華業股票在被上交所決定終止上市后，將進入退市整理期交易。退市整理期交易期間，*ST華業不得籌劃或者實施重大資產重組事項。此外，根據上交所《股票上市規則》相關規定，*ST華業股票將在摘牌之日起45個交易日內，進入全國中小企業股份轉讓系統(即新三板)進行掛牌轉讓。