本報見習記者 郭冀川

隨著年報季的來臨，一些因為連續(xù)兩年歸屬于上市公司股東凈利潤為負值的公司根據(jù)相關規(guī)定發(fā)布了提示性公告，提示投資者公司股票可能被實施退市風險警示。

雖然實施退市風險警示到正式退市期間，還會給上市公司扭轉業(yè)績或是破產重整等機會，但新證券法刪除了暫停上市和終止上市的相應表述，并增加第48條，將股票終止上市情形交由交易所的業(yè)務規(guī)則來規(guī)定，使得陷入退市窘境的上市公司面臨時間危機和制度危機的雙重危機。

“不只是股票退市，新證券法還一并刪除了股票上市、債券上市、債券退市等有關規(guī)定，這些均交由證券交易所決定。”德恒上海律師事務所陳波律師在接受《證券日報》記者采訪時表示，這一變化，一方面突出了交易所的自律監(jiān)管地位，與注冊制的改革方向相合;另一方面，也給交易所基于監(jiān)管需要不時調整上市、退市條件提供了便利，可以避免因此頻繁修改證券法。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，新證券法刪除了暫停上市的條款規(guī)定后，上市公司在退市期間的騰挪時間會被大幅減少，沒有暫停上市半年的機會，一些上市公司將面臨直接退市的局面。

北京市征信律師事務所合伙人趙焱律師在接受《證券日報》記者采訪時表示，不可否認，部分上市公司在“暫停上市”期間，通過調節(jié)財務報表、“殼交易”等炒作行為，人為拖長了退市進度，但確實也有上市公司通過這個緩沖期限，達到了引入重組方、恢復上市的目標。

在中國經濟轉型期間，部分上市公司近年來經營壓力倍增、償債能力下降，多家上市公司出現(xiàn)債務違約情形，并在經營狀況無改善的情況下主動或被動的進入破產重整程序。趙焱建議，在提高退市效率的同時，在后續(xù)退市制度的修訂需要關注在受理條件、信息披露、后續(xù)交易制度等諸多方面與上市公司破產重整制度的銜接，更全面及均衡的保護中小股東、債權人及其他權益主體的合法利益。

科創(chuàng)板作為中國資本市場改革的試驗田，率先簡化退市環(huán)節(jié)，其最大亮點是縮短退市周期、提高退市效率。科創(chuàng)板企業(yè)一旦觸及退市標準，股票將直接終止上市，不再執(zhí)行暫停上市的程序，并不得申請重新上市。

陳波表示，科創(chuàng)板尚無退市案例，退市制度尚未得到實際應用。現(xiàn)階段，退市制度的立法經驗，科創(chuàng)板對于其他板塊，有借鑒作用，后續(xù)有退市案例時，借鑒價值將更大。

趙焱認為，結合新證券法修訂的整體安排，以及在科創(chuàng)板已經率先推行的簡化退市制度，可以預期滬深交易所未來對退市制度進行改革的過程中，在退市標準上，會結合新證券法對上市標準的修訂，將原有對企業(yè)盈利能力的要求轉變?yōu)閷ζ髽I(yè)經營能力的要求。

上海邁柯榮信息咨詢有限責任公司董事長徐陽對記者表示，目前主板市場上一些上市公司業(yè)績發(fā)生嚴重問題，但為了避免連續(xù)三年虧損退市，研究出了多種應對措施，例如通過賣房提高主營收入扭虧為盈等。而在科創(chuàng)板退市制度中，退市評判標準是公司主營業(yè)務經營能力，執(zhí)行此制度可以有效地剔除那些低質量上市公司，斷絕了靠拼湊業(yè)績保殼的可能，這一制度改革值得推廣。