今天，可轉債又雙叒叕火了!

繼昨日盤中被兩次臨停后，今天泰晶轉債又因漲幅過大被上交所兩次臨時停牌，最終收漲38.48%，兩個交易日價格大漲近130%。

整體來看，光刻膠、光纖概念可轉債逆勢大漲，橫河轉債漲逾70%，泰晶轉債、凱龍轉債漲近40%。全天換手率而言，最高達到8719%，另有多只債券換手率在10倍以上。

近期可轉債的火爆主要是因為，游資利用轉債日內T+0的交易制度，對一些低評級的小轉債進行炒作，而且跟風的散戶也不在少數，甚至有人擔心其會成為下一個“分級基金”。需要警惕的是，炒作可轉債也有風險，并不是所有的債權都能兌付。

泰晶轉債兩次臨時停牌

一天之內，泰晶轉債又兩度臨停。

3月19日，泰晶轉債盤初漲20%，被臨時停牌半小時。恢復交易后迅速拉升，漲超30%，被第二次臨時停牌。上交所公告稱，自2020年03月19日10時09分開始暫停泰晶轉債交易，自2020年03月19日14時57分起恢復交易。臨停前，泰晶轉債漲32.14%。

14時57分恢復交易后，泰晶轉債快速拉升至51.51%，之后出現回調，截至收盤報364.69元/張，仍大漲38.48%。

就其正股表現而言，泰晶科技一度漲停，截至收盤大漲6.36%。公開資料顯示，泰晶科技是一家專業從事頻控器件、微聲學器件等電子元器件，高速高穩通訊網絡器件及組件，汽車電子及模組等智能應用，精密沖壓組件及部件，相關智能裝備的研發、生產、銷售及技術服務的國家級高新技術企業。

事實上，這已是泰信轉債連續第二個交易日因漲幅過大被臨停。泰晶轉債昨日一開盤便異常波動，上交所決定從9時30分開始暫停該債券交易，10時00分起恢復交易，10時交易恢復后又觸發第二次臨停，到14時57分才恢復交易，并出現瞬間大幅拉升，最高上漲超70%，截至收盤，泰晶轉債上漲65.28%。

從3月17日收盤算起，兩個半交易日，泰晶轉債價格從159.34/張攀升至364.69元/張，漲幅高達128.88%。

光刻膠、光纖概念可轉債逆市大漲

橫河轉債漲逾70%

今天，滬深兩市全天上演過山車行情，光刻膠概念股逆市大漲。債市中，光刻膠、光纖概念可轉債也逆勢大漲。其中橫河轉債表現最為驚艷，收盤大漲72.04%報205元/張。

資料顯示，橫河轉債正股橫河模具主要從事家電、LED燈具、工業部件、衛生潔具、醫療器械部件等精密塑料模具的研發、設計、制造、注塑成型及部件組裝。經營范圍包括模具的設計及技術咨詢;模具、塑料制品(除飲水桶)、電子元件、五金配件、家用電器及配件制造、加工等。今天，該股收漲3.57%。

包括橫河轉債在內，截至3月19日收盤，一共有9只可轉債漲幅超過10%。其中漲幅超過30%的除泰晶轉債外還有凱龍轉債，收盤大漲37.5%。此外，通光轉債、盛路轉債、晶瑞轉債均漲超20%。

最高換手率達8719%

除價格暴漲外，可轉債的換手率同樣十分驚人。

從收盤數據來看，晶瑞轉債換手率高達8719.21%。該券也是近日表現活躍的轉債之一，昨日晶瑞股份正股漲停,晶瑞轉債盤中一度上漲超40%,不過隨著正股漲停打開,可轉債也跟隨跳水,截至收盤,晶瑞轉債僅上漲10.82%。而在此前一天即17日當天，晶瑞轉債表現也頗為亮眼,漲幅為29.09%。

此外，凱龍轉債、新天轉債換手率分別高達4817.66%和4085.16%。通光轉債、模塑轉債、盛路轉債尚榮轉債及橫河轉債換手率在20倍以上。東音轉債、特發轉債也在1000%以上。

從成交金額來看，通光轉債成交量位居榜首達到了87.89億元。新天轉債次之，為72.44億元。值得注意的是，通光轉債未轉股債券余額約2.97億，新天轉債為1.77億。

再現過山車行情

新天轉債跌近15%

事實上，近日大火的可轉債并非只漲不跌，而是頻繁上演過山車式的刺激行情。

以今日領跌的新天轉債為例，昨天收漲14%以上，今天收盤跌幅14.84%。鈞達轉債昨日收漲26.61%，今天則下11.39%以上。此外，尚榮轉債、英科轉債也扭轉漲勢。

前幾日暴漲暴跌的再升轉債今日也收跌，跌幅4.58%。該券曾在本月內4個交易日曾大漲逾170%，此后一個交易日便大跌53%，一天跌了一半還多，一張跌去212元。

T+0優勢下

資金借可轉債套利

根據國泰君安研究報告總結，近期的可轉債市場中多數為主題投資品種，這類強勢的主題品種往往具備3個特征。

首先是小規模、低評級，市場關注度較低;其次是啟動前絕對價格低于120元;然后是正股漲停速度較快，轉債成為投資者的追漲利器。

從近日大漲的可轉債可以看到，在正股基本沒有上漲的情況下，轉債也會出現大幅上漲，溢價很高。甚至有些正股的股價是隨著轉債暴漲走高的。

今年1月、2月轉債市場成交額分別為1626.76億元、3175.57億元，3月截至18日已經達4465.89億元。這一成交額已經創出歷史新高。如果從單周成交額來看，本周轉債成交額已達2043.54億元，為今年單周最高值。

有分析稱，近期轉債市場過熱的主要原因是游資的過度炒作。之前是由于前期疫情口罩相關的部分正股連續漲停，然后帶動轉債大漲。游資開始利用轉債日內T+0的交易制度，對一些低評級的小轉債進行炒作，期間半導體、光刻膠等行情相繼上演。

一方面，由于轉債采用的是日內T+0的交易制度，且日內沒有手續費;另一方面，深交所方面也沒有轉債熔斷機制，在漲幅達到20%時會停牌30分鐘;漲幅達到30%時會停牌到下午14:57。

業內：類似當年炒作分級B

在游資炒作的情況下，也有散戶跟風加入炒作，他們甚至都不知道可轉債的規則便進入交易，助推可轉債股價暴漲。有業內人士認為，投資者目前搶籌可轉債的行為與2015年炒作分級B很類似。

當年，受基礎市場刺激和上折潮推動，分級基金市場出現了一波炒作熱潮，連續多個交易日均有多只分級基金B份額封于漲停板。剔除上折后復牌連續漲停和新品種上市連續漲停兩種情形，有不少基金出現資金炒作的情況。

“對于近日大漲的轉債亦是如此。可轉債的估值分為純債價值、轉股價值，實踐中市場定價更偏向于轉股價值，而且普遍會有溢價。基礎市場短期持續上攻是成功實現套利收益的最重要條件，盲目參與溢價套利很可能有虧本的風險，那些規模小的整體溢價品種更是如此。”業內人士說道。

并不是所有的債權都能兌付

警惕強贖風險

在發行申購時，可轉債就明確規定了相關的強贖條款，即在轉股期內,如果公司股票在任何連續30個交易日中至少15個交易日的收盤價格不低于當期轉股價格的130%(含130%)，發行者可以按一定價格強制收回可轉債。

目前可轉債市場不論是存量規模還是增量規模都處于歷史最高水平。同時隨著機構投資者2019年大比例增持，更多的資金入場、更高的溢價令可轉債的轉股溢價率很高。一旦觸發強贖，轉債價格向正股價格靠攏，高價買入的可轉債將帶來巨額虧損。

今年以來已有8只轉債因強贖完成而退市，分別為圣達轉債、旭升轉債、和而轉債、安圖轉債、水晶轉債、藍思轉債、偉明轉債和參林轉債。

同時，2020年3月17日，通威轉債停止交易和轉股;2020年3月25日，南威轉債、再升轉債將全部被凍結，停止交易和轉股。

事實上，去年底以來，A股持續上行，不少可轉債都觸發了“贖回”條款。業內人士提醒道，雖然發行人還未明確贖回意向，對于這些轉債，投資者需多加關注，要是發行人決定行使權利，轉債也將退場，價格面臨下跌風險。中國基金報記者 張燕北