若要評選TOP30房企誰最低調，榮盛發展可能是最有力的競爭者。作為地產界的“環京一哥”，這家早已開始均衡化布局的房企，作風向來務實低調。

但就是這么一家低曝光率的房企，剛剛交出的2019年作業，卻完全是一副“三好生”的模樣：各項指標均穩步持續增長，歸母凈利潤高達91億元，上市13年來分紅已經超過百億，2019年度高達5.8%的股息率即使放眼整個A股，也算是佼佼者。

1、營收利潤表現上佳

2019年度，榮盛發展銷售表現良好，公司公告稱，全年實現簽約面積1098.07萬平方米，同比增長11.66%;累計簽約金額1153.56億元，完成年初簽約計劃的103%，同比增長13.58%——考慮到榮盛發展的權益銷售金額一直占比很高，2019年的千億銷售額含金量十足。

從銷售面積和銷售金額這兩個指標看，榮盛發展的增速分別跑贏全國房地產行業均值11.76個百分點和7.08個百分點——行業集中度不斷提高，“大魚吃小魚”的趨勢仍然在繼續。

從營收看，2019年高達709.1億元的營收額同比增長25.8%，這是2017和2018年的銷售款陸續結轉的真實結果。我們統計發現，近幾年來榮盛發展的營收款復合增長率大約為20%—25%，這在房地產行業內是一個比較健康的增速。

的確，從榮盛發展的利潤率水平看，這也是一家對利潤把控較為穩當的企業。

2、土地儲備“子彈”充足

站在2020年的開端，榮盛發展的后勁如何呢?從土地儲備看，穩健依舊。

2019年榮盛發展的拿地策略依然是“兩橫、兩縱、三組團”戰略，進一步優化市場布局，先后在京津冀、長三角、珠三角、中西部等區域的36個城市獲得土地102宗，規劃建筑面積979.34萬平方米，儲備貨值超千億元。

到去年底，榮盛發展土地儲備建筑面積3726.64萬平方米，土儲區域結構較為合理、土儲數量較為充足。

公司給今年制定的計劃是1210億元的目標，比去年增長大約10%。突如其來的疫情，打亂了很多房企的步伐，上市房企在2020年開端的銷售情況大多不理想，但榮盛發展卻給了驚喜。

公司今年3月份簽約金額77.34億元，同比增長4.83%，成為上市房企中少見的逆勢增長的。整個一季度，榮盛發展的累積簽約金額是138.86億元，同比下降16.81%，這個降幅也小于大多數房企。

從財務報表中可以看到，榮盛發展2019年末的預收款已經達到890億元，這就基本鎖定了2020年的營收，至少公司在2020年的財務數據已經是一張明牌。

3、負債下降、現金流連續為正

近年來，“降杠桿”成為上市房企主流的操作下，榮盛發展也沒有例外。2019年度公司的凈負債率79.7%，同比下降8.2個百分點。

報告期內，榮盛發展實現銷售回款860億元，完成年度計劃的93.48%，占簽約額的74.55%，新增融資額478.03億元。良好的銷售回款和融資，使得公司的現金流狀況極大改善。經營活動產生的現金流量凈額21.20億元，繼2017年、2018年后連續第3年為正。

另外，榮盛發展的資信情況良好，與多家大型金融機構建立了誠信、互利的長期戰略合作關系，獲得銀行授信額度885億元，獲境外主流評級機構BB-的主體信用評級。多元化創新融資模式、能力和通暢高效的融資渠道為公司發展提供良好資金保證。

4、估值低到極致，該不該買？

穩健的銷售、穩健的營收、逐步改善的財務，都造就了榮盛發展穩健的ROE。

然而，反映在二級市場上，榮盛發展的價值卻遲遲被散戶忽視。

從PE角度看，目前的榮盛發展只有不到4倍的估值，超低估值已經比銀行、鋼鐵更甚，在A股幾千只股票中屬于“低到塵埃”。明明業績很好，卻幾乎達到了上市13年來的最低估值。

市凈率也是“破凈”——也就是說，你現在買榮盛的股票，其價值比榮盛發展的凈資產還要低。這與之前市凈率普遍在1.5倍以上形成了鮮明的對照。

一個“三好學生”，為什么在股市里會被這樣忽視?

我們認為主要有兩點原因，一是目前“風”不在房地產板塊，盡管A股的房地產板塊無論從盈利質量還是盈利數量，或者業績鎖定情況看，都堪稱大白馬，但普通投資者對“房地產調控”的理解，始終造成了對地產股的誤會;二是榮盛發展過于低調，且布局更多在三四線城市，一二線城市的投資者對其了解不多。

但是這兩點原因終究不會持久。首先，股價終究要反映企業的真實價值，以榮盛發展為例，目前的股價對應2020年末，相當于3.3倍不到的估值，難道這樣的估值能夠持股?這顯然不夠理性。其次，榮盛發展并非只做三四線，從2019年至今，在南京核心主城，在成都都已經開疆拓土，企業氣質的低調并不會永遠導致股價低調。

所幸，有眼光的人，都能意識到這一點。

我們扒開數據發現：2019年末，214家基金持有1.89億股榮盛發展。而在2019年三季度末，只有28家基金持有8600多萬股榮盛發展。也就是說，機構投資者在去年第四季度，大舉增持了榮盛發展。你能得到啟發嗎?