依托科創板試點注冊制的經驗，創業板改革并試點注冊制的推進會更加順暢。不過，面對以信息披露為中心的股票發行上市制度、投資者適當性管理等改革舉措，市場各參與方還應順勢而變、歸位盡責，摒棄“妄想”，堅定地與監管層合力打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

“創業板改革來了，公司虧損嚴重，會被退市嗎?”

自4月底，創業板改革并試點注冊制啟動以來，在深交所互動易上，投資者對存量創業板公司的退市風險關注度明顯提升，有投資者主動將公司現狀與退市新指標(凈利潤、營業收入和市值)一一對照，“靈魂拷問”公司有何應對舉措。

新時代證券首席經濟學家潘向東在接受《證券日報》記者采訪時表示，創業板改革新增退市標準、精簡了退市流程、縮短了退市周期，將打破國內上市公司一直以來存在退市率低、反復“戴帽摘帽”、退出渠道不暢等問題。與此同時，創業板在多元化退市指標上的積極探索，實現上市公司多元化退市的指示意義更大于具體數值。

新證券法直接授權交易所規定具體的終止上市情形，據《深圳證券交易所創業板股票上市規則(2020 年修訂征求意見稿)》修訂說明，在退市制度方面，創業板改革主要在三方面進行了優化：一是完善了退市標準，取消單一連續虧損退市指標，引入“扣非前后孰低的凈利潤為負且營業收入低于1億元”的組合類財務退市指標，新增“連續20個交易日市值低于5億元”市值退市指標，財務類退市指標全面交叉適用，且退市觸發年限統一為兩年，加大“僵尸”企業和空殼公司的出清力度;二是簡化了退市程序，取消暫停上市和恢復上市，對交易類退市不再設置退市整理期，未及時披露定期報告或改正財務會計報告的退市觸發期限統一調整為四個月;三是設置了退市風險警示暨*ST制度，強化風險揭示。

《證券日報》記者據東方財富Choice數據整理，截至5月6日，創業板上市公司共807家，其中805家已經披露2019年業績或主要經營業績。依據創業板改革的新增退市指標來看，符合“扣除非經常性損益前后孰低的凈利潤為負且營業收入低于1億元”的有5家(包含一家市值低于5億元且暫停上市的公司)。

此外，有2家上市公司不僅延遲披露年報，也“爽約”了2020年一季報。據2家公司最新公告，其均未正式聘請審計機構。

東方財富Choice數據顯示，去年樂視網等3家創業板上市公司被實施暫停上市，2019年年報顯示，3家公司依舊虧損，依照此前的退市規則，也面臨退市危機。

“2020年創業板退市企業數量可能明顯高于此前，按照舊規，樂視網、暴風集團等存在退市的可能;按照新規，目前創業板殼資源公司超過80家，如果按照20%的退市比例計算，預計退市的企業數量將會超過10家。”潘向東表示。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《證券日報》記者表示，創業板改革的退市制度比較重要的一個特點是，統一了存量市場和增量市場之間的退出標準，將加速存量上市公司退市出清，提高退市效率，縮短退市周期。

此次創業板退市制度改革，在借鑒科創板退市制度基礎上，也進行了進一步突破。

潘向東表示，科創板與創業板退市制度相似之處，在于優化了財務退市指標，采用財務類復合指標，避免單一退市指標引發上市公司粉飾報表和財務造假;增加了交易類、規范類退市指標，均提出存在“信息披露或者規范運作存在重大缺陷且未按期改正”的規范類退市指標。不同點在于創業板構建了包含成交量、股票價格、股東人數和市值四個方面的交易類退市指標，創業板通過新增“連續20個交易日市值低于5億元”的交易類退市指標來更好地發揮市場優勝劣汰作用。(記者 吳曉璐)