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股市上漲動(dòng)力沒(méi)改變

昨日收盤(pán)后，滬深交易所公告稱，近期，隨著市場(chǎng)回暖，融資規(guī)模和交易額再次快速上升，部分客戶追漲行為明顯，融資買(mǎi)入漲幅高、市盈率高等高風(fēng)險(xiǎn)股票金額較大。為進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理，促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)長(zhǎng)期平穩(wěn)發(fā)展，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，對(duì)融資融券交易細(xì)則相關(guān)內(nèi)進(jìn)行修改。下周一起，投資者融資買(mǎi)入證券時(shí)，融資保證金比例不得低于100%。

??? 業(yè)內(nèi)人士介紹，融資保證金比例是指投資者融資買(mǎi)入時(shí)交付的保證金與融資交易金額的比例，融資保證金比例決定客戶融資買(mǎi)入交易的杠桿率。當(dāng)融資保證金比例為50%時(shí)，客戶用100萬(wàn)元保證金最多可以向證券公司融資200萬(wàn)元買(mǎi)入證券，該筆融資交易杠桿率為2倍。當(dāng)融資保證金比例提高至100%時(shí)，客戶用100萬(wàn)元保證金最多只能向證券公司融資100萬(wàn)元買(mǎi)入證券，融資交易杠桿率為1倍。

??? 受此消息影響，新加坡交易所富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)短線跳水2.5%。該指數(shù)由全球4大指數(shù)公司之一的富時(shí)指數(shù)有限公司通過(guò)電子交易平臺(tái)進(jìn)行交易，以美元交易結(jié)算。由于該指數(shù)包含A股市場(chǎng)市值最大50家公司，總市值也占A股總市值近三分之一，長(zhǎng)期被海外投資者看作是最能代表A股市場(chǎng)的指數(shù)，許多國(guó)際投資者把該指數(shù)看作衡量A股市場(chǎng)的精確指標(biāo)。

同樣是受此消息影響，昨日下午5時(shí)開(kāi)盤(pán)的港股夜期快速跳水逾百點(diǎn)，較恒指現(xiàn)貨低水逾200點(diǎn)。較早收盤(pán)的恒生指數(shù)收跌2.15%，報(bào)22396點(diǎn)。

昨日股指期貨3大主力合約全線收低，從盤(pán)面看并無(wú)太大波動(dòng)。此前有傳言稱，證監(jiān)會(huì)決定放寬期指買(mǎi)賣(mài)數(shù)量限額。但中金所相關(guān)人士表示，并未收到通知放寬股指期貨交易限額，此消息不屬實(shí)。

分析認(rèn)為，融資保證金比例提高心理影響更多，對(duì)A股市場(chǎng)只是短線影響，昨日盤(pán)中已經(jīng)得到體現(xiàn)。而且，市場(chǎng)短期本來(lái)就有回調(diào)要求，此利空不會(huì)沖擊太大。市場(chǎng)上漲動(dòng)力還在：一是整個(gè)利率在下降，股票投資相對(duì)實(shí)業(yè)投資吸引力上升；二是寬松貨幣政策邏輯也未改變。

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對(duì)券商股也非利空

融資保證金比例提高，券商會(huì)受到一定影響，是不爭(zhēng)事實(shí)。數(shù)據(jù)顯示，8月20日首次跌破千億后，兩融交易一度低迷。10月大盤(pán)企穩(wěn)反彈以來(lái)，兩融余額增長(zhǎng)明顯提速，10月環(huán)比增長(zhǎng)14%，連續(xù)4周小幅增長(zhǎng)。進(jìn)入11月后，融資客熱情不減，首周融資凈買(mǎi)入額506億元，較前一周環(huán)比大增124%，這也是7月以來(lái)單周融資凈買(mǎi)入次高點(diǎn)。11月4日至12日，融資盤(pán)單日買(mǎi)入額均突破千億元。

分析認(rèn)為，上調(diào)兩融保證金比例將對(duì)兩融規(guī)模有一定上漲限制，會(huì)對(duì)券商兩融規(guī)模有一定沖擊。畢竟，客戶之中還是有追求高杠桿操作的，短期肯定會(huì)有一定回調(diào)，漲得也不會(huì)那么快。不過(guò)，多數(shù)券商對(duì)此消息并不意外。按照行業(yè)慣例，券商會(huì)根據(jù)行情，也針對(duì)不同個(gè)股設(shè)置不同的保證金比例。

不過(guò)，首批10家IPO將在20日左右發(fā)布招股說(shuō)明書(shū)的消息，又給相關(guān)券商帶來(lái)利好。昨日盤(pán)中，券商股幾次沖高護(hù)盤(pán)，這才避免指數(shù)不太難看。

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不再破3564仍看好

多數(shù)分析人士認(rèn)為，按交易所公告，本次修改實(shí)施前尚未了結(jié)的融資融券合約及其展期，仍按照修改前相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。所以，提高兩融保證金比例不會(huì)引發(fā)融資客大規(guī)模賣(mài)出。

昨日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人也表示，各公司在符合監(jiān)管要求下，可以根據(jù)公司自身情況和客戶情況進(jìn)行調(diào)整。本次融資保證金最低比例提高到100%，只是針對(duì)新增融資交易，對(duì)于存量融資合約，投資者不需要追加保證金或者平倉(cāng)，合約到期后也可以按照合同規(guī)定進(jìn)行展期。

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示，提高兩融保證金比例是合理的，利于風(fēng)險(xiǎn)管理，利于投資者保護(hù)，不會(huì)改變從嬰兒底以來(lái)的慢牛格局。

巨豐投顧認(rèn)為，大盤(pán)快速?zèng)_破3450點(diǎn)箱體上沿后開(kāi)啟急漲模式，直接沖上3600點(diǎn)，缺乏對(duì)3500點(diǎn)一帶的回抽確認(rèn)。昨日早盤(pán)，市場(chǎng)以快速殺跌形式回踩3600點(diǎn)，止跌于3564點(diǎn)，短線調(diào)整可能一步到位。

昨日滬港通數(shù)據(jù)顯示，滬股通結(jié)束大幅凈流出基本持平，僅小幅凈流出0.10億元。

后市操作方面，巨豐投顧建議低吸布局受益十三五規(guī)劃的藍(lán)籌股和年報(bào)高增長(zhǎng)成長(zhǎng)股，依舊是當(dāng)前主要策略。

? ?邱山

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鏈接:保證金比例上調(diào)大盤(pán)不跌反漲

上調(diào)

去年12月初，上證已經(jīng)從6月2000點(diǎn)附近漲至2600點(diǎn)，多家券商宣布上調(diào)兩融保證金比例。當(dāng)月，上證漲幅20%。

今年5月下旬，上證逼近5000點(diǎn)關(guān)口，多家券商宣布上調(diào)兩融保證金比例底線，此后兩周繼續(xù)上漲達(dá)到5178點(diǎn)。

下調(diào)

今年7月初，上證暴跌至3373點(diǎn)，多家券商陸續(xù)公告降低融資保證金比例，原因是市場(chǎng)大幅回調(diào)，藍(lán)籌板塊投資價(jià)值顯現(xiàn)，為發(fā)揮融資融券業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)功能，引導(dǎo)投資者樹(shù)立理性投資、價(jià)值投資理念。

隨著證金公司大舉掃貨救市，上證一度反彈至4184點(diǎn)，但仍然在8月跌至2850點(diǎn)。

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股市有風(fēng)險(xiǎn)投資須謹(jǐn)慎據(jù)此來(lái)操作風(fēng)險(xiǎn)需自擔(dān)