在上周的美聯(lián)儲(Fed)會(huì)議之后，投資者爭相買入有規(guī)避通脹沖擊功能的美國政府債券。分析師表示，此次會(huì)議表明美聯(lián)儲官員在更積極收緊貨幣政策之前，愿意容忍更高的通脹率。

近期油價(jià)回升：上周，西德克薩斯中質(zhì)油(West Texas Intermediate, WTI)自去年12月以來第一次升破每桶40美元。這為美國財(cái)政部發(fā)行的“通脹保值債券”(Tips)提供了支撐，而美聯(lián)儲的鴿派立場更有火上澆油的作用。

“就在Tips似乎跌入深淵之際，他們搞了一場驚喜派對，”美銀美林(BoAML)分析師在一份研究報(bào)告中寫道。

上周，10年期Tips的價(jià)格上漲了1.7%，收益率跌至1年來的低點(diǎn)0.26%。貝萊德(BlackRock)的旗艦Tips交易所交易基金(ETF)出現(xiàn)了自2015年3月以來的最大單周漲幅。

“盈虧平衡通脹率”(break-even rates)本月以來大幅上升，在上周三的美聯(lián)儲會(huì)議之后漲得更高。該通脹率經(jīng)常被視為預(yù)期通脹率的衡量指標(biāo)，為普通國債和通脹保值國債的收益率之差。

上周，10年期盈虧平衡通脹率上升至1.62%，為去年12月以來的最高位。5年期盈虧平衡通脹率漲至1.52%，為去年夏季以來的最高位。2年期盈虧平衡通脹率漲至1.64%，為2014年7月以來的最高位。

盈虧平衡通脹率上升，反映投資者對通脹的預(yù)期發(fā)生了顯著變化，原因在于油價(jià)復(fù)蘇、美國“核心”通脹率加速上漲——在2月份連續(xù)第二個(gè)月超出預(yù)期，升至2.3%的年率——以及美聯(lián)儲的立場趨于謹(jǐn)慎。

目前，美聯(lián)儲預(yù)測，在2016年的利率走廊中將僅僅加息兩次，每次25個(gè)基點(diǎn)——之前預(yù)測為4次——并降低了對2017年和2018年的加息預(yù)期。基金經(jīng)理們表示，這些重大調(diào)整表明，美聯(lián)儲的想法變得更愿意容忍讓通脹率加速升到2%以上。安盛投資管理公司(Axa Investment Managers)固定收益主管克里斯?伊戈(Chris Iggo)表示，現(xiàn)在他預(yù)計(jì)10年期美國盈虧平衡通脹率將上升到2%。

“美聯(lián)儲發(fā)出了清晰的信號，”他在寫給客戶的一份報(bào)告中稱，“他們在真正收緊銀根之前愿意允許核心通脹率升得更高，這是因?yàn)檩^弱的國際環(huán)境有可能對較強(qiáng)的美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生某種抑制作用。”

美聯(lián)儲主席珍妮特?耶倫(Janet Yellen)在上周三的記者招待會(huì)上暗示了這一點(diǎn)。她說，“我們并不試圖引導(dǎo)通脹率超標(biāo)……但這是一個(gè)均衡的目標(biāo)。”這是暗示不論通脹率加快上升到目標(biāo)水平之上，還是保持在目標(biāo)水平之下，美聯(lián)儲官員們都是可以接受的。

譯者/邢嵬