鑒于中國新投資項目激增，那些認為世界第二大經濟體即將迎來增速回升的人士更有理由堅信自己的觀點了。近來中國許多經濟數據令人失望，工業活動、零售和貿易數據都偏弱。

這與中共自己的經濟增長預測是有關的。中國政府預計今年國內經濟增速在6.5%到7%之間，相對于2015年6.9%的官方增長率可能進一步放緩。2015年是中國自1990年以來增長最慢的一年。

然而，新投資項目的數據如此勁爆，摩根大通(JPMorgan)的經濟學家們堅信：第二季度中國經濟增速有望從第一季度預計的6.2%（經季節性調整的年化增長率）提高到6.7%，盡管其他領域有大量數據表現疲軟。

“新開工固定資產投資項目的計劃投資規模激增，應該會在年中提高（中國經濟的）增長速度，”摩根大通高級全球經濟學家約瑟夫?勒普頓(Joseph Lupton)表示。

根據中國國家統計局的數據，去年12月至今年2月的三個月期間，新開工項目計劃總投資同比增長31.7%。其中1-2月的同比增幅更為強勁，達到41.1%。

增幅與去年相比明顯加快。三個月平均增幅在去年6月曾跌至-1%，并在全年其余時間保持個位數。

大部分投資似乎都針對基礎設施領域，1-2月基礎設施投資同比增長14.6%（這一數據和之后的數據指的是投資增長，不能直接和新項目的變動比率相比）。

在基礎設施領域，水利和環境管理項目的投資最熱，1-2月期間增長26.6%，而交通基礎設施和建筑的投資則增長5%。

基礎設施以外領域的活動仍不太活躍。1-2月制造業投資增長7.5%，而房地產投資僅增長3%，不過這與去年12月的負增長相比至少有起色。

一個明顯的問題是，固定資產投資急劇增加是否表明，在全球增長疲弱的背景下，北京方面正在放棄其大肆宣傳的轉變增長模式的目標，即從依賴投資、出口和重工業的增長模式轉向更依賴消費者需求和服務業的增長模式。

勒普頓并不這么認為，他認為“這是轉型速度將會放慢的一個跡象”。

盡管煤炭、水泥、鋼鐵和造船等存在嚴重產能過剩問題的行業“將繼續進行實質性的”和“痛苦的”瘦身，勒普頓認為，在與基礎設施投資相關的行業，這種規模縮減“會較為適度”。

“鐵路以及專注于環境改善的公共事業領域，如水處理廠，將獲益較多，”他補充道。

第二個令人擔心的問題是，新上馬的這批基礎設施項目最終是會成為浪費性投資還是穩健的長期投資。

勒普頓承認對中央和地方政府進一步舉債為大規模支出融資感到擔憂，但他認為“中國有一些值得開展的基礎設施項目，尤其是在環保領域，比如水處理廠和清潔煤炭技術”。

“政府正在利用其資產負債表使更環保的技術投入使用。這應該被視為積極的舉措，會在今后帶來回報。”

整體上，勒普頓樂觀地認為新投資項目激增“與這樣一種觀點是相符的，即中國的形勢正趨于穩定——政策制定者加緊推出通過地方和中央政府支出為經濟提供支持的一攬子措施”。

人民幣匯率和中國資本賬戶流動趨穩也反映了這一觀點。自1月以來，人民幣相對于美元已收復了些許失地；而2月中國外匯儲備僅減少290億美元，而此前的1月減少了990億美元，去年12月減少創紀錄的1080億美元。

譯者/石斛