萬科復(fù)牌牽動(dòng)市場廣大投資者的心，是不是抄底成為一塊心病，畢竟獐子島等問題股暴跌以后出現(xiàn)大漲，抄底者獲利頗豐，但筆者認(rèn)為萬科與其他問題股票認(rèn)同，投資者應(yīng)該持有更謹(jǐn)慎態(tài)度，最好是退避三舍，讓大資金自己折騰去。

萬科復(fù)牌市場一般預(yù)期是2-3個(gè)跌停，無巧不成書，6日14：45分開始，強(qiáng)大買盤開始介入，尾盤15分鐘內(nèi)逾36億元買單的極速涌入，雖然沒能撬開跌停板，但市場樂觀情緒開始抬頭，一致預(yù)期今天跌停打開。

筆者針對(duì)萬科走勢(shì)做出早評(píng)，認(rèn)為打開跌停容易，上漲多少不容易判斷，尤其追高操作應(yīng)該特別謹(jǐn)慎，從今天走勢(shì)看，萬科一度上漲5%，但是又一度回落下跌近4%，回落到開盤價(jià)附近，尾盤再次上漲，以微漲一分收盤，收漲0.05%，報(bào)19.80元，成交201.06億元，成交額創(chuàng)下了個(gè)股歷史新高。不考慮今天走勢(shì)，大約盈利3%，這對(duì)于虎口奪食一般的操作受益于風(fēng)險(xiǎn)未必匹配。

筆者緣何不看好萬科走勢(shì)，就在于投資更需要一個(gè)確定性因素，而萬科面臨諸多不確定性因素，更為關(guān)鍵的是萬科不是一兩家游資能夠炒的起來的。

首先萬科之爭不僅看不到結(jié)束跡象，反而有愈演愈烈之勢(shì)，萬科第一大自然人股東劉元生日前寫公開信舉報(bào)寶能、華潤涉嫌存在內(nèi)幕交易等5大問題，華潤以“造謠中傷”稱之，并宣布將采取法律手段，接著王石女友田樸珺也被網(wǎng)絡(luò)曝光利用王石影響力，與萬科存在關(guān)聯(lián)交易，并謀取暴利，這些都是致命大招，筆者沒有任何能力分出誰真誰偽，但不管哪一方都是抱著想把對(duì)方送入大牢致其死地的意圖，如果虛構(gòu)涉嫌誹謗就遭遇民事責(zé)任，而一旦成真，則會(huì)對(duì)萬科有關(guān)人員造成巨大打擊，甚至涉嫌刑事犯罪，尤其是關(guān)聯(lián)交易，絕非小事一樁，還有某周刊也暴露萬科合伙人存在信息披露有重大問題，凡此種種爭議，不是市場可以爭出一個(gè)結(jié)果，也不是一個(gè)部門可以得出一個(gè)公正結(jié)論，需要諸多部門協(xié)調(diào)經(jīng)過長時(shí)間的調(diào)查才有可能得出公正的結(jié)論，不管哪一方有重大違規(guī)，都可能導(dǎo)致萬科形象遭遇巨大損失，危及到萬科經(jīng)營層的穩(wěn)定，危及到萬科的發(fā)展。

投資關(guān)鍵就在于尋找確定性收益，而萬科面臨諸多變數(shù)，誰說的清楚，那一方獲勝，哪一方失敗，按照中國股市歷史看，股權(quán)之爭往往都是雙輸，穩(wěn)健大資金自然退避三舍，我等中小投資者身單力薄何必參雜其中。

其次萬科股權(quán)之爭就目前來看，誰也不愿意讓步，紛爭時(shí)間誰也不知道持續(xù)多久，結(jié)果如何，寶能也不想退出第一大股東位置，并一度要全部撤換有關(guān)高管，深圳地鐵較為低調(diào)，外人無法預(yù)測(cè)真實(shí)意圖，華潤態(tài)度明確，要爭奪第一大股東位置，并重組萬科經(jīng)營層，非常明顯，股權(quán)之爭已經(jīng)影響到經(jīng)營層的穩(wěn)定，對(duì)萬科未來發(fā)展是致命的。因?yàn)槿f科之所以成為標(biāo)桿公司，就在于有一個(gè)良好的團(tuán)隊(duì)，一旦團(tuán)隊(duì)散伙，萬科價(jià)值也就無從談起，萬科董秘朱旭在電話會(huì)議稱，公司股權(quán)之爭已導(dǎo)致部分合作方態(tài)度轉(zhuǎn)向猶豫和觀望，無法確定會(huì)否對(duì)下半年業(yè)績?cè)斐捎绊憽Ｖ煨穹Q，股權(quán)之爭以及寶能提出的罷免全體董事會(huì)議案，對(duì)公司的部分合作項(xiàng)目帶來了沖擊。

6月28日，標(biāo)普和穆迪雙雙發(fā)布最新評(píng)級(jí)公告，警告萬科股東解散管理層計(jì)劃或影響到萬科商業(yè)和財(cái)務(wù)穩(wěn)定性，萬科或?qū)⒚媾R信用評(píng)級(jí)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。標(biāo)普明確指出，寶能提議召開特別股東大會(huì)罷免董事的要求，對(duì)萬科的信用評(píng)級(jí)構(gòu)成負(fù)面影響，突然而重大的高級(jí)管理層變動(dòng)將使標(biāo)普重新評(píng)估萬科的戰(zhàn)略、運(yùn)營穩(wěn)定性、執(zhí)行能力、財(cái)務(wù)政策等。

評(píng)級(jí)下調(diào)，意味著萬科融資成本提高，H股價(jià)格下挫，對(duì)中國A股有一定下拉作用。但基于內(nèi)地股市獨(dú)立性，這個(gè)作用多大，不好判斷。

三是萬科盤子較大，而寶能系持股為24.972%，不超過25%，筆者認(rèn)為這是經(jīng)過精心測(cè)算而最該持股比例，是含有玄機(jī)的，一旦操過25%，那么6、7、8日是不能增持股份的。昨天寶能系買入萬科A股14.9億元，折合7529.3萬股，占萬科總股本的0.682%，精確到小數(shù)點(diǎn)后面三位，后市寶能系繼續(xù)增持空間已經(jīng)不大，根據(jù)《上市公司收購管理辦法全文2016》投資者及其一致行動(dòng)人擁有權(quán)益的股份達(dá)到一個(gè)上市公司已 發(fā)行股份的5%后，其擁有權(quán)益的股份占該上市公司已發(fā)行股份的 比例每增加或者減少達(dá)到或者超過5%的，應(yīng)當(dāng)依照前款規(guī)定履行 報(bào)告、公告義務(wù)。(今早起來，萬科公告寶能已經(jīng)持股25%，其護(hù)盤力量已經(jīng)暫停)

而萬科盤子較大，流通股97.1億股。流通市值高達(dá)2000余億元，加上機(jī)構(gòu)資金云集，私募大佬持有大量股份，僅僅幾家機(jī)構(gòu)或者游資大佬是根本無法推動(dòng)股價(jià)上漲的，在市場走勢(shì)不明朗下，容易遭遇機(jī)構(gòu)等大資金集中阻擊，因此一般來說大資金不敢貿(mào)然發(fā)動(dòng)自救行情，新資金也就更不敢發(fā)動(dòng)新的行情。從昨天換手率看，一些觸及雙十規(guī)定的基金應(yīng)該已經(jīng)逃掉，即使還有基金沒有逃跑，但也沒有能力發(fā)動(dòng)行情，筆者擔(dān)憂的是大資金跑路，中小投資者進(jìn)場，股價(jià)將陷入陰跌模式。更多依靠寶能系增持。

一些中小盤股票之所以暴跌以后有暴漲，就在于流通盤不大，一家實(shí)力雄厚的私募完全可以玩的團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn)，抄的天翻地覆，而萬科最大缺點(diǎn)就在于盤子大，根本炒不起來。

四是萬科屬于強(qiáng)周期性行業(yè)中的地產(chǎn)行業(yè)，目前地產(chǎn)是否有泡沫存有爭議，一旦地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，萬科未來成長性就會(huì)受到影響，社科院的《中國住房2016中期報(bào)告》預(yù)測(cè)2016年下半年到2017年上半年，房地產(chǎn)市場可能會(huì)迎來一個(gè)短期調(diào)整期。持續(xù)的政策刺激與有力的制度變革力度，將決定調(diào)整幅度和時(shí)間提前或者延后。2016年全年商品房銷售有望創(chuàng)歷史新高。市場分化將從“少數(shù)城市熱、多數(shù)城市冷”轉(zhuǎn)向兩極分化進(jìn)一步加劇。

實(shí)際上地產(chǎn)行業(yè)沒有技術(shù)護(hù)城河，公司的發(fā)展更多的是依靠強(qiáng)大資金實(shí)力和政府資源背景，就資金而言，萬科一度得益于華潤的支持而發(fā)展壯大，但目前股權(quán)紛爭之下，萬科要想得到大股東支持恐怕不現(xiàn)實(shí)，低成本融資也會(huì)受到影響，至于政府背景資源，主要得益于經(jīng)營層的行業(yè)長期積淀，一旦股東與經(jīng)營層矛盾加劇這一優(yōu)勢(shì)也就不會(huì)再有，一旦高層離職，甚至可能成為競爭方而損害萬科利益，從而影響萬科發(fā)展。

作為地產(chǎn)行業(yè)，也就是一個(gè)強(qiáng)周期行業(yè)，股價(jià)本身沒有多大彈性，萬科不太可能引發(fā)市場炒作，只不過是寶能系這一條鯰魚攪局才有萬科股價(jià)暴漲，目前萬科股價(jià)無論是與港股相比，還是與國內(nèi)同行業(yè)相比，都不具有太多優(yōu)勢(shì)，依然會(huì)有不跌空間，筆者曾經(jīng)看到有一個(gè)數(shù)據(jù)，那就是沒有寶能增持，萬科股價(jià)目前也就是15元左右，但由于疏忽找不到原文了。在一個(gè)講故事的市場，萬科炒作難度十分之大。

五是萬科并購方案不利于原始股東，萬科披露議案內(nèi)容為：深圳地鐵向萬科注入兩個(gè)超級(jí)項(xiàng)目，分別位于深圳前海與深圳香蜜湖片區(qū)，體量分別為127萬平方米與53萬平方米，初步交易價(jià)格456.13億元，萬科以每股15.88元發(fā)行新股28.7億股進(jìn)行購買。若進(jìn)展順利，深鐵將成為萬科第一大股東，持股比例是20.65%;第二大股東是寶能系，持股比例是19.27%，第三大股東是華潤，持股比例是12.1%。

這一方案對(duì)原始股東利益稀釋明顯，基于增發(fā)股份對(duì)原始股東的有20%的股份稀釋，華潤也深表不滿，有媒體援引華潤內(nèi)部人士口吻稱，預(yù)計(jì)華潤應(yīng)占萬科權(quán)益將減少近20億元，未來2-3年應(yīng)占利潤每年減少可達(dá)8億元。

基于萬科盤子大，一般資金炒不起股價(jià)，基本面難以確定，投資更應(yīng)該傾向于確定性收益，筆者認(rèn)為針對(duì)萬科就沒有必要虎口奪食了，退避三舍又何妨!