7月27日，A股市場出現(xiàn)較大的跌幅。當(dāng)天的跌幅，我倒是有一定的心理預(yù)期。因?yàn)?月26日雖然收出中陽線，上證50指數(shù)幾個交易日前就已經(jīng)突破了前期的高點(diǎn)。中證500指數(shù)則在當(dāng)天突破前期的高點(diǎn)。但一個事實(shí)不能忽視，就是成交量比較小，是縮量上漲。

短期股市的漲跌，是基本上不可能準(zhǔn)確預(yù)測的，這是股市的基本常識之一。有人說，今天股市下跌的重要因素之一，是昨天高層會議確定要抵制資產(chǎn)泡沫。但問題是這個新聞昨天晚上就公之于眾了，但今天上午并沒有出現(xiàn)跳水行情，反而一度是紅盤。當(dāng)然，也許是市場反應(yīng)慢了1小時吧。這種事是比較常見的。彼得林奇在其著作中(資本市場史的了解，可以節(jié)省很多很多的學(xué)費(fèi)，甚至能提前一個牛市或一個熊市學(xué)到本應(yīng)幾年后學(xué)到的不少知識)提到，對美國1970年代股市產(chǎn)生重大利空，導(dǎo)致暴跌行情的中東國家對西方國家的石油禁運(yùn)，在消息公布后，美國股市并沒有做出理所應(yīng)當(dāng)?shù)姆磻?yīng)，當(dāng)天美國股市還有所上漲。

另一個比較有說服力的解釋，就是銀監(jiān)會發(fā)布的一個《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》，提取的一系列旨在降杠桿，降低中國金融風(fēng)險的措施。其中對中國股市的利空(起碼是字面上的利空)有：

“對銀行理財(cái)業(yè)務(wù)分類管理，分為基礎(chǔ)類理財(cái)業(yè)務(wù)和綜合類理財(cái)業(yè)務(wù);禁止發(fā)行分級產(chǎn)品;銀行理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行限制性投資，不得直接或間接投資于本行信貸資產(chǎn)及其受(收)益權(quán)，不得直接或間接投資于本行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，不得直接或間接投資于除貨幣市場基金和債券型基金之外的證券投資基金，不得直接或間接投資于境內(nèi)上市公司公開或非公開發(fā)行或交易的股票及其受(收)益權(quán)，不得直接或間接投資于非上市企業(yè)股權(quán)及其受(收)益權(quán)。”

顯然，股市中的部分資金就是通過銀行理財(cái)產(chǎn)品的形式，由客戶認(rèn)購，并流入股市的。這在短期來看，自然是個利空，這是需要注意的，千萬不能忽略這個事實(shí)，不能抱有僥幸心理。

那么，是不是今年中國股市就沒什么錢途了?

股市的未來，是一種概率，而不應(yīng)該是一種斬釘載鐵的一種預(yù)測。最近和以前的一位同事聊天，他聽我講講，就很準(zhǔn)確地推斷說，我是一個多頭，是長期的多頭思維。確實(shí)是這樣，除了2007年下半年和2008年上半年外，我好象一直對股市抱有上漲的幻想。我也曾經(jīng)通過融資融券做空過一些股票，但賣空市值只有5000元，就感覺很不習(xí)慣。我的投資收益，恐怕99%來自于做多，雖然我早就不是一個純粹的價值投資者，投機(jī)交易折騰得不亦樂乎。所以我以下的分析，難免有傾向性，與事實(shí)也很有可能有較大的偏差，這是需要注意的，與其關(guān)注結(jié)論，不過多看看依據(jù)而忘記結(jié)論。

個人感覺下半年的股市面臨難得的投資機(jī)會，上漲到4000點(diǎn)左右一點(diǎn)也不奇論。主要依據(jù)：

1、5178點(diǎn)以來的最大跌幅達(dá)49%的下跌，需要一次象樣的修正。股災(zāi)發(fā)生了3次，最大跌幅49%，風(fēng)險釋放是不足，還是比較充分?最近兩三個月，本來有條件搞股災(zāi)4.0，比如英國意外的脫歐，比如本來市場寄予比較大希望的加入MSCI指數(shù)結(jié)果落空，再比如人民幣對美元匯率創(chuàng)2010年以來的新低，還有權(quán)威人士在人民日報發(fā)表的講話。這些利空市場要么沒有反應(yīng)，要么就一兩天的下跌行情。

2、據(jù)公開報道，證監(jiān)會對IPO嚴(yán)加審核，只要是虛假陳述，一概終止。這我理解為市場的長期利好。

3、據(jù)公開報道，證監(jiān)會對定向增發(fā)做出種種限制。有個上市公司的定增規(guī)模，直接從11億降低到不到4億的規(guī)模。最近幾年，股市中各類忽悠式重組、定增、停牌，復(fù)牌后漲停(哪怕只是改個名字)，不少人從中賺得不菲的利潤，但這個利潤不是從火星上來的，而是由散戶或其他機(jī)構(gòu)投資人買單的。證監(jiān)會政策其實(shí)有利于股市的投資環(huán)境。

4、證監(jiān)會對部分惡意炒作進(jìn)行窗口指導(dǎo)。我參加的一些群，有人破口大罵，真是令人費(fèi)解。這難道不是改善中國股市投資環(huán)境的必要舉措嗎?

5、不論銀監(jiān)會對銀行理財(cái)產(chǎn)品的征求意見稿最終形成的規(guī)范性文件是如何規(guī)定的，都不可避免降低了銀行的經(jīng)營風(fēng)險，降低了中國的金融風(fēng)險，這是好事。另外銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率不可避免會下降，這對股市是利空嗎?我認(rèn)為是長期的利好。西方國家的無風(fēng)險利率，就是國債利率，但中國的理財(cái)產(chǎn)品，信托產(chǎn)品，雖然收益率明顯比國債利率高，卻也基本可以認(rèn)為是無風(fēng)險收益率，這極大地約束了股市的估值水平。類風(fēng)險利率的下降，這怎么就不是股市的長期利好呢?

但是實(shí)事求是地講，今年股市只有五個多月的交易時間了，即使有上漲的趨勢，上漲的理由，是否就能在這幾個月內(nèi)漲到3500點(diǎn)，或3800點(diǎn)，或更高的位置，這是無法預(yù)測的。我只能說我很樂觀。

今年以來，總體收益還可以，本次下跌前，年內(nèi)已經(jīng)有8%的收益率了。而且因?yàn)樽龉芍钙谪浀亩叹€交易，27日平倉，一度踏空近100點(diǎn)，大跌后，反而做成了約150點(diǎn)的短差。應(yīng)該還有近7%的收益。