處在強制退市邊緣的*欣泰(300372)目前還在進行垂死掙扎。根據安排，8月9日，*欣泰將召開臨時股東大會審議授權大成律師事務所就《行政處罰決定書》提出復議。由于該議案涉及到公司及股東的切身利益，因此，該議案獲得股東大會通過的可能性很大。有業界人士稱，此舉意味著該公司與證監會將展開惡戰。一旦復議失敗，不排除進一步升級為行政官司，*欣泰想借此擺脫退市危機。

行政復議，或者隨后有可能進行的行政官司，能否成為*欣泰的救命稻草，讓*欣泰擺脫退市危機呢?這確實是目前市場非常關心的一個問題。對于這個問題，業內人士的看法偏于悲觀，認為欣泰電氣此舉只是使用了行政復議的權利而已，審議的結果無非是維持原來的結果，或調整原定的處罰方案。但這都是行政流程，對欣泰退市的結果沒有意義。

應該說，僅就行政復議來說，確實很難成為*欣泰的救命稻草。因為從*欣泰的公告來看，行政復議的內容是針對證監會下發的《行政處罰決定書》及《市場禁入決定書》。但要推翻這兩份《決定書》，對于*欣泰來說是一件很困難的事情，因為在*欣泰欺詐發行實事成立的情況下，證監會下發的《行政處罰決定書》及《市場禁入決定書》所作出的處罰只是一種常規處罰。因此，除非*欣泰能推翻欺詐發行的事實。而這種可能性并不大。所以，業內人士認為行政復議“沒有意義”，原因也就在于此。

但不論行政復議有沒有意義，這個程序還是要走的。而走過了這個程序之后，要不要升級為行政官司，通過司法的形式來保住*欣泰的上市資格，也許這更讓市場充滿期待。而且從推動A股市場法制建設的角度，從行政復議走向行政官司的過程，意義尤其重大。而通過司法途徑，*欣泰并非完全沒有勝算。因為目前A股市場實行的強制退市制度是存在很大瑕疵的。它并沒有得到法律層面，尤其是《證券法》的支持。

對*欣泰實行強制退市的依據是證監會2014年10月17日發布的《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》。但從法律層面來說，該項《意見》不應該凌駕于《證券法》之上。所以，在*欣泰強制退市的問題上，更需要從法律層面，從《證券法》的層面找到依據。但遺憾的是，《證券法》并沒有給出*欣泰強制退市的依據。

因為根據《證券法》第189條規定，即便*欣泰欺詐發行的罪名成立，監管部門能夠給予的處罰也只是“處以非法所募資金金額百分之一以上百分之五以下的罰款”，并沒有*欣泰強制退市的規定。而既然《證券法》沒有強制退市的規定，那么監管部門作出*欣泰強制退市的決定就超越了《證券法》的范疇。這是*欣泰可以據理力爭的。也是*欣泰的勝算所在。

當然，證監會也有殺手锏。那就是要求*欣泰按上市承諾回購公司發行在外的股份。而在回購股份的情況下，*欣泰的股權結構也就不符合上市的條件要求了，按照《證券法》的規定，*欣泰的股票又得作退市處理。而這種退市方式，既符合《證券法》的規定，又能保護投資者權益。也是A股市場最應該選擇的一種退市方式。

但問題是*欣泰會接受這種回購式的退市方式嗎?如果不會，*欣泰選擇與證監會對簿公堂的可能性就很小。那么*欣泰強制退市止步于行政復議的可能性就很大。而行政復議的結果自然難成*欣泰的救命稻草。