深港通獲批，是利好出盡還是牛抬頭?

千呼萬(wàn)喚的深港通，終于在今年8月16日獲批，這是繼2014年11月滬港通“通車”之后的又一重大舉措。隨著滬港通通車、基金互認(rèn)推進(jìn)以及深港通的獲批，實(shí)際上也意味著兩地市場(chǎng)之間的互聯(lián)互通模式將會(huì)得到進(jìn)一步地升華，同時(shí)也對(duì)推進(jìn)人民幣國(guó)際化、促進(jìn)兩地市場(chǎng)緊密聯(lián)系等方面，起到重要性的影響。

時(shí)下，雖然深港通得以獲批，但深港通具體的推進(jìn)方式，仍然有待落實(shí)。然而，按照目前彭博的傳聞，深港通或?qū)?huì)不設(shè)總交易額度，但計(jì)劃仍設(shè)置每日的交易額度，即維持每天北上130億元，南下105億元的每日額度。另按照之前滬港通“通車”之后的規(guī)則，滬股通設(shè)置了3000億元的總額度，港股通設(shè)置了2500億元的總額度。此外，截至近期，隨著港股通使用額度的快速消耗，港股通剩余的使用額度已經(jīng)不足兩成的空間。

實(shí)際上，對(duì)于今天深港通獲批的消息，市場(chǎng)已經(jīng)早有意識(shí)，而在此前稍早的時(shí)間內(nèi)，港交所對(duì)深港通的多次表態(tài)，更是暗示著深港通的開(kāi)通，已經(jīng)處于“萬(wàn)事俱備只欠東風(fēng)”的狀態(tài)之中。

與此同時(shí)，就在8月16日當(dāng)天，滬港通資金渠道即出現(xiàn)了顯著的異動(dòng)表現(xiàn)。其中，滬股通當(dāng)天資金凈流入額度達(dá)到了50.19億元，至于港股通當(dāng)天資金凈流入額度達(dá)到了9.19億元。同時(shí)，縱觀8月份以來(lái)的數(shù)據(jù)，滬股通以及港股通也分別于今年8月5日以及8月3日開(kāi)始出現(xiàn)了連續(xù)多個(gè)交易日的資金凈流入跡象。

需要注意的是，對(duì)于滬港通資金渠道來(lái)說(shuō)，其每個(gè)交易日設(shè)定的投資上限，并不是每個(gè)交易日的流入總額上限，而是每個(gè)交易日的買賣之差不能超過(guò)的上限。由此一來(lái)，對(duì)于近期滬港通資金渠道的異動(dòng)表現(xiàn)，實(shí)際上暗示著其潛在凈流向規(guī)模更為顯著。

回顧當(dāng)年轟動(dòng)一時(shí)的滬港通，其早于2014年4月10日由兩地證監(jiān)會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告，并宣布其試點(diǎn)啟動(dòng)。然而，經(jīng)歷了7個(gè)多月的時(shí)間，滬港通才得以正式“通車”，其籌備過(guò)程也是相對(duì)緩慢。

與滬港通相比，深港通的開(kāi)通，不僅會(huì)更充分地考慮到之前滬港通開(kāi)通后尚不完善的地方，而且還會(huì)進(jìn)一步發(fā)揮深市的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，或借助其獨(dú)特的地理戰(zhàn)略位置，來(lái)進(jìn)一步達(dá)到兩地市場(chǎng)之間的互聯(lián)互通目標(biāo)。由此一來(lái)，在滬港通、深港通先后開(kāi)通之后，實(shí)際上也意味著兩地市場(chǎng)資金雙向流動(dòng)的速度將會(huì)更為顯著，而對(duì)于兩地市場(chǎng)資金而言，未來(lái)或更關(guān)注兩地之間的折溢價(jià)套利空間以及市場(chǎng)的估值水平等因素，并最終影響到兩地市場(chǎng)資金“南下”或“北上”的意圖。但，整體而言，無(wú)論是滬港通，還是深港通，其本質(zhì)上還是起到促進(jìn)資金雙向流向的作用，也會(huì)給兩地市場(chǎng)帶來(lái)了不同程度的新增流動(dòng)性補(bǔ)充。

深港通獲批，屬于中國(guó)資本市場(chǎng)的一則重要性消息，但長(zhǎng)期戰(zhàn)略影響卻高于其短期推動(dòng)影響。或許，對(duì)于市場(chǎng)而言，隨著深港通的深入推進(jìn)，未來(lái)市場(chǎng)將會(huì)逐步感受到兩地市場(chǎng)資金雙向流動(dòng)的影響，而其長(zhǎng)期性資金導(dǎo)向作用才會(huì)愈發(fā)明顯。與此同時(shí)，結(jié)合諸如險(xiǎn)資資金、養(yǎng)老基金、外資資金等長(zhǎng)期資金的逐步入市，未來(lái)將會(huì)顯著提升股票市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)投資者的整體占比，屆時(shí)將會(huì)從本質(zhì)上降低股市波動(dòng)率，而未來(lái)兩地市場(chǎng)之間的折溢價(jià)率、交易體系以及投資者投資觀念等，或逐漸實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，逐步融合的目標(biāo)，這或許就是“互聯(lián)互通”下的直接目的。

實(shí)際上，對(duì)于A股市場(chǎng)而言，基本上離不開(kāi)“成也資金，敗也資金”的格局。時(shí)下，市場(chǎng)千呼萬(wàn)喚的深港通已經(jīng)獲批，接下來(lái)就需要看市場(chǎng)可否順勢(shì)發(fā)力，助推股市上漲的步伐了。由此可見(jiàn)，深港通獲批，往往會(huì)對(duì)市場(chǎng)資金起到一種導(dǎo)向的作用，而其短期心理層面上的影響遠(yuǎn)大于實(shí)際影響，而對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，只要投資信心得以充分激活，則市場(chǎng)將不愁推動(dòng)的資金。

但，從另一種角度來(lái)分析，近期以萬(wàn)科A為主導(dǎo)的權(quán)重股出現(xiàn)了顯著異動(dòng)的表現(xiàn)，且銀行、地產(chǎn)、保險(xiǎn)等多個(gè)熱點(diǎn)權(quán)重板塊已基本上獲得了市場(chǎng)資金的激活與炒作，其估值優(yōu)勢(shì)也得到了有所發(fā)揮，并助推了整個(gè)A股市場(chǎng)的平均估值水平。與此同時(shí)，就目前而言，A股市場(chǎng)仍較H股存在25%左右的溢價(jià)率空間，A股市場(chǎng)整體溢價(jià)率仍然較高，且估值優(yōu)勢(shì)并不優(yōu)勝于港股市場(chǎng)。顯然，面對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境以及政策環(huán)境，卻不能夠與當(dāng)年滬港通“通車”前后相提并論，或許對(duì)股市而言，中級(jí)反彈行情尚可預(yù)期，但牛抬頭卻暫不具備這樣的環(huán)境支持。至于市場(chǎng)的上漲空間，或許更需要看市場(chǎng)資金的推動(dòng)意愿了。