近年來，公募基金中機構投資者占比不斷擴大，已超50%，不過，在公募基金收獲更多機構投資者的同時，反過來看，也間接導致公募基金為散戶服務的屬性逐漸弱化，加之近兩年來市場波動加大，普通投資者經常出現巨額贖回情形，未來公募基金該拿什么留住散戶的心，也引起業內人士的關注。

定制基金頻現

在今年股債市場持續震蕩低迷、新基金發行難的背景下，基金公司頻現延長募集的情況，而彼時，機構投資者委外資金的涌入也為基金公司解了燃眉之急，媒體記者也注意到，公募基金公司專為機構客戶設立的定制產品也越來越多。

事實上，通常基金認購戶數少、但募集規模較高的新發基金大概率被市場視為是專為機構客戶設立的“定制基金”。

同花順iFinD數據顯示，7月15日成立的中銀季季紅定期開放債基，發行規模達到51.04億份，而該基金認購戶數則僅有448戶。此外，7月5日成立的華安安進保本混合基金發行規模也高達18.3億份，但認購戶數則只有137戶。另外，5月25日成立的富國祥利定期開放式債券發起式基金更是只有2戶，但募集規模卻高達10億份。

值得一提的是，如今不少小型基金公司為了解決生存難題，甚至把機構客戶當做救命稻草一般。媒體記者注意到，方正富邦基金公司就出現靠一只貨幣基金獨撐大局的情況，旗下方正富邦金小寶貨幣基金規模占據公司總規模的96%，隨后記者了解到，該貨幣基金正是依靠機構投資者的大手筆申購將規模做大，而方正富邦也在二季度實現了規模擴增。

據悉，目前公募基金市場上的機構委外資金大多青睞于低風險基金產品，分析人士指出，債券投資做得好、資產管理規模比較大的基金公司，容易受到銀行、保險等機構客戶的青睞。根據今年1-7月定制基金的成立情況，博時基金、廣發基金、嘉實基金都是發行定制基金的大戶。

散戶漸被邊緣化

隨著定制基金的不斷涌現，機構投資者在公募基金客戶中的占比也在不斷攀升，不過，這也導致曾被市場視為低門檻、透明化的公募基金，為散戶服務的屬性正在變弱。

Wind數據顯示，截至2015年底，個人投資者持有基金規模占比下降至42.3%，而機構投資者持有基金資產占比一躍攀升至57.7%，以近六成的比例替代個人投資者首次獲得公募基金市場的投資主體地位。而2013年、2014年，公募基金的個人投資者持有資產占比分別為73.19%和68.92%。

日前，銀監會下發的《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》明確指出，銀行理財不得直接或間接投資于除貨幣市場基金和債券型基金之外的證券投資基金。 格上理財研究員張婷認為，銀行理財收緊確實對公募基金是利好，尤其是對貨幣基金和債券基金這些低風險產品。未來，公募基金的機構投資者比例還將擴大，尤其是在純債型基金以及貨幣型基金方面。

“機構的委外資金對于基金公司來說可謂是優質資產，首先機構客戶都是大額資金，可以提高基金公司募集效率和規模增長，此外，機構投資者通常投資較為理性，不會因為市場的短暫波動就追漲殺跌，也有利于基金經理的投資操作。”滬上一位基金經理指出。但這也從側面反映出，未來普通投資者在公募基金的話語權將被邊緣化，基金公司近年來也愈發難以留住散戶的心。

提高業績是核心

公募基金很難吸引散戶，究其根源主要是對基金公司投研業績的不滿，近年來公募基金注重短期利益、忽視長期投資的弊端愈加明顯，部分偏股型基金投資風格激進，追漲殺跌，收益回撤較大，自然容易引起個人投資者的大額贖回。

日前，中國基金業協會會長洪磊坦言，作為價值投資、長期投資的機構投資者代表，公募基金在資本市場中的買方價值遠未體現。

事實上，這從剛剛過去的“股災”一周年，公募基金在震蕩市大幅回撤中就不難看出基金公司在投研能力上的不足。數據顯示，公募基金方面，股票型基金受創最為嚴重，凈值回撤的產品占比超過95%，混合型基金產品也沒有逃過這一劫，近八成產品出現凈值回撤。

A股市場的大幅波動，外加公募基金凈值的回撤較大，也直接導致投資者認購熱情下降，以及公募基金偏股型產品規模的大幅縮水。中國基金業協會數據顯示，截止到今年上半年末，股票型基金規模為6654.75億元，較去年末的7657.13億元，縮水超千億元。而混合型基金今年上半年末規模為19037.16億元，較去年末22287.25億元，同樣大幅縮水3250.09億元。

為此，市場人士也不斷呼吁，基金公司應改變相對排名的考核制約，在基金經理的投資操作上也可以給予更多的自主權。值得一提的是，導致公募基金投研業績整體不佳的潛在原因，與該行業投研人員離職率居高不下的背景不無關系。

張婷指出，近年來公募基金經理投研資歷普遍年輕化，公募基金由于激勵制度的缺失，很多優秀基金經理大比例奔私，尤其是權益類基金方面人才的流失造成可信賴的基金經理越來越少。因此，要想留住散戶，基金公司首先要解決人才流失的問題，對基金經理進行激勵，留住老人鍛煉新人，把產品質量和業績做高。

營銷方式向投顧轉型

除了要苦練投研基本功外，基金公司對散戶服務的創新也是留住客戶的關鍵所在。在張婷看來，基金公司應對銷售形式進行創新，解決現在單一產品銷售的問題，從資產配置的角度或者策略配置的角度進行基金銷售。

事實上，長期以來公募基金的銷售渠道大部分依賴于銀行，新產品發行和銷售的成本較高，很難做到讓利于普通投資者。數據顯示，2015年公募基金管理費收入大增六成，達到475億元，創出新高。不過，去年基金公司支付給銷售機構的客戶維護費(俗稱“尾隨傭金”)增長也很高，合計達到88億元，增幅達到73%，超過管理費增幅。

因此，公募基金亟待開展多元化的銷售模式，降低營銷成本。業內人士指出，公募基金公司應改變單純營銷為投顧服務，可通過運用新的基金篩選模型，或第三方銷售機構實現為普通投資者提供財富顧問的服務。

錢景財富CEO趙榮春也指出，基金公司應積極開拓電子商務營銷領域，打造電子商務平臺、利用靈活的銷售折扣、便捷的手機App和定期的基金投資教育，成功實現基金銷售模式的轉變，這是今后渠道創新的大趨勢。

媒體記者注意到，今年以來不少基金公司也在推動自家電子營銷平臺，今年6月，天弘基金就發布了官方App“天弘愛理財”，以及其基于場景化打造的基金理財工具。此外，今年7月，華夏基金推出“定投通”產品，通過一鍵定投，省卻選基金、擇時和操作繁瑣等煩惱。而銀華基金的移動理財App銀華“生利寶”也進行了最新升級。

值得一提的是，德圣基金首席分析師江賽春對媒體記者表示，隨著公募FOF細則指引的落地，未來公募基金公司可以通過開展FOF業務，從資產配置方面為散戶服務。

另外，前海開源首席經濟學家楊德龍也曾表示，中國的散戶投資者買賣基金賺不到錢，主要原因有兩個：一是不知道什么時候該買什么時候該賣，二是不知道買什么基金品種。他同樣認為，基金公司應繼續加強投資者教育，另外FOF的出現，將有利于投資者在專業投資團隊的幫助下應時應勢，科學決策。