證券時(shí)報(bào)記者 劉宇輝

為加強(qiáng)監(jiān)管，防范有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)持有人合法權(quán)益，上周五，證監(jiān)會(huì)就修訂《關(guān)于保本基金的指導(dǎo)意見(jiàn)》公開(kāi)征求意見(jiàn)。保本基金新規(guī)中“明確基金管理人管理的保本基金，合同約定的保本金額乘以相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)后的總金額，不得超過(guò)基金管理人最近一年經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)的5倍”，這比原規(guī)定的30倍規(guī)模限制大幅縮水。

而過(guò)去一年多保本基金密集發(fā)行，已經(jīng)有相當(dāng)數(shù)量的基金公司存續(xù)保本基金遠(yuǎn)超凈資產(chǎn)的5倍。這意味著一旦保本新規(guī)開(kāi)始實(shí)施，這些公司將無(wú)法再發(fā)行新保本基金，到期的保本基金也不能再繼續(xù)運(yùn)作。中期來(lái)看，保本基金規(guī)模將會(huì)趨于下降。

12家公司保本基金

規(guī)模突破百億元

根據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，去年6月股市大幅調(diào)整以來(lái)，保本基金大量發(fā)行，成為增長(zhǎng)最為迅速的細(xì)分基金類別，保本基金也成為個(gè)別基金公司吸金的工具。

根據(jù)東方財(cái)富(300059,股吧)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年6月以來(lái)，基金公司共發(fā)行成立保本基金97只，合計(jì)規(guī)模達(dá)到2508億元。特別是今年以來(lái)，已經(jīng)有71只保本基金成立，首發(fā)規(guī)模達(dá)到1770億元。而證監(jiān)會(huì)披露保本基金存續(xù)規(guī)模為3300億元，意味著今年成立的保本基金占到了存續(xù)規(guī)模的一半以上。保本基金發(fā)行之瘋狂可見(jiàn)一斑。

一些基金公司借助市場(chǎng)紅火連續(xù)發(fā)行多只保本基金，旗下保本基金規(guī)模暴增。統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前，共有12家基金公司存續(xù)保本基金規(guī)模(6月底披露規(guī)模加上7月以來(lái)新發(fā)規(guī)模)超過(guò)100億元大關(guān)，華安基金和招商基金各擁有9只和11只保本基金，存續(xù)規(guī)模分別高達(dá)309億元和306億元，在所有基金公司中居于前兩位。這兩家公司旗下保本基金大多數(shù)都是在今年發(fā)行成立。

此外，長(zhǎng)城基金(博客,微博)和諾安基金(博客,微博)兩家中型公司保本基金存續(xù)規(guī)模均超過(guò)290億元，僅次于華安基金和招商基金。南方基金和建信基金旗下保本基金規(guī)模也分別達(dá)255億元和241億元;國(guó)投瑞銀、匯添富、博時(shí)、廣發(fā)、國(guó)泰和中銀基金旗下保本基金規(guī)模超過(guò)100億元。鵬華基金保本基金規(guī)模也逼近百億元大關(guān)。這些公司合計(jì)保本基金管理規(guī)模達(dá)到2526億元，占據(jù)了保本基金總規(guī)模約77%。一些小型基金公司如東方基金、華富基金、金鷹基金、平安大華基金等也發(fā)行了多只保本基金。

多家公司存續(xù)保本

規(guī)模超凈資產(chǎn)5倍

證券時(shí)報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，按照修訂后的保本基金規(guī)定，已經(jīng)有不少基金公司存續(xù)保本基金規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了2015年年底凈資產(chǎn)的5倍，意味著保本基金新規(guī)一旦實(shí)施，這些基金公司將不能再發(fā)新的保本基金，而且到期的保本基金將無(wú)法繼續(xù)運(yùn)作，不得不轉(zhuǎn)型為非保本型基金，否則只能清盤。

根據(jù)基金公司相關(guān)上市公司股東披露的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，記者收集了部分基金公司2015年年底凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)。并按照新規(guī)計(jì)算出未來(lái)基金公司可發(fā)行的保本基金規(guī)模上限。從而將基金公司現(xiàn)有保本基金規(guī)模同新規(guī)上限規(guī)模進(jìn)行比較發(fā)現(xiàn)，諾安基金成為超標(biāo)最為嚴(yán)重的基金公司，該公司去年底凈資產(chǎn)為11.804億元，新規(guī)下可發(fā)行保本基金最大規(guī)模(管理人承擔(dān)連帶保本責(zé)任情況下)為59.02億元，而該公司目前存續(xù)規(guī)模高達(dá)290.96億元，超標(biāo)近四倍。

同樣，招商基金去年底凈資產(chǎn)14.394億元，新規(guī)下保本基金最大可發(fā)行規(guī)模約72億元，而該公司目前保本基金達(dá)306億元，超標(biāo)3倍多。建信基金去年底凈資產(chǎn)為13.45億元，目前保本基金規(guī)模達(dá)241億元，比新規(guī)下最大可發(fā)行規(guī)模高出約2.6倍。

其他基金公司中，南方基金、中銀基金、鵬華基金、東方基金和前海開(kāi)源基金現(xiàn)有保本基金規(guī)模也都超過(guò)去年底凈資產(chǎn)的5倍，不過(guò)超過(guò)比例均在1倍以內(nèi);金鷹基金、平安大華基金、華安基金、長(zhǎng)城基金、國(guó)投瑞銀基金(博客,微博)、國(guó)泰基金和銀河基金等公司目前保本基金存續(xù)規(guī)模在大概率上也超過(guò)了新規(guī)下的規(guī)模上限。

一旦新規(guī)開(kāi)始實(shí)施，上述基金公司將因?yàn)榇胬m(xù)保本基金規(guī)模超過(guò)去年底凈資產(chǎn)5倍的限制性規(guī)定，不能再申請(qǐng)募集新的保本基金。同時(shí)，保本周期到期后，不得轉(zhuǎn)入下一個(gè)保本周期。如果基金公司要發(fā)展保本基金，只能盡快地增加凈資產(chǎn)，一方面可以提高留存利潤(rùn)，盡量少分紅或不分紅。另一方面也可以通過(guò)增加注冊(cè)資本的方式提高凈資產(chǎn)規(guī)模。

而未來(lái)隨著到期保本基金無(wú)法繼續(xù)運(yùn)作，保本基金規(guī)模增長(zhǎng)有可能進(jìn)入下降通道。這也符合監(jiān)管層適度控制保本基金規(guī)模，防范行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管訴求。