保本基金即將迎來史上最嚴(yán)“新規(guī)”，種種約束之下，多家基金公司將無法再發(fā)行新的保本基金。即便是成功發(fā)行了保本基金，也將面臨投資運(yùn)作初期安全墊難以構(gòu)建且收益率大幅回調(diào)的境遇。

但目前資產(chǎn)荒愈演愈烈，投資者整體風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著下降，對(duì)于保本基金這類風(fēng)險(xiǎn)收益特征的產(chǎn)品依舊有極為強(qiáng)烈的配置需求。記者獲悉，部分基金公司積極進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，將保本基金慣用的CPPI策略運(yùn)用于混合型基金，從而在一定程度上滿足了投資者的配置需求。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來基金公司或?qū)幭嘈Х峦瞥龃祟惍a(chǎn)品。

保本基金“額度”告急

從證監(jiān)會(huì)公布的基金募集申請(qǐng)核準(zhǔn)進(jìn)度公示表來看，目前還有42只保本基金上報(bào)待批。其中，南方基金、安信基金、融通基金、新華基金(博客,微博)等基金公司均上報(bào)了3只保本基金。此外，中銀基金、招商基金、銀河基金、鵬華基金、建信基金、匯添富以及易方達(dá)等基金公司均上報(bào)了2只保本基金。

不過，業(yè)內(nèi)人士指出，若按照新規(guī)要求統(tǒng)計(jì)，在大型基金公司中，目前僅有少數(shù)幾家基金公司還有保本基金的“額度”。

據(jù)悉，監(jiān)管新規(guī)中明確“基金管理人管理的保本基金，合同約定的保本金額乘以相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)后的總金額，不得超過基金管理人最近一年經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)的5倍”。上述限制比原規(guī)定的30倍規(guī)模大幅縮水。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)有多達(dá)12家基金公司存續(xù)保本基金規(guī)模超過了100億元，其中，有兩家基金公司的旗下保本基金規(guī)模已經(jīng)超過了300億元。而大中型基金公司去年底凈資產(chǎn)規(guī)模普遍不到20億元，這意味著如果按照“不得超過基金管理人最近一年經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)的5倍”這一規(guī)則進(jìn)行計(jì)算，大型基金公司普遍已經(jīng)沒有了保本基金的“額度”。而由于“新規(guī)”之下保本基金的發(fā)行門檻變高，部分還未布局保本基金的中小型基金公司發(fā)行保本基金也存在難度。

業(yè)內(nèi)人士判斷，很多公司未來一、兩年都不太可能新增保本基金，但發(fā)行運(yùn)用CPPI的混合型基金將在一定程度上滿足低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的配置需求。

積極進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新

8月15日，泰達(dá)宏利定宏基金進(jìn)入發(fā)行期，這一看似平常的混合型基金，卻引起了業(yè)內(nèi)一位資深的基金研究者的關(guān)注。

濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心王群航(博客,微博)對(duì)記者說，這只基金的獨(dú)特之處就在于采取了CPPI策略，這一策略此前在保本基金中廣泛運(yùn)用。

所謂CPPI策略，即基金的收益由權(quán)益類資產(chǎn)和固定收益類資產(chǎn)兩部分構(gòu)成，其中大部分基金資產(chǎn)投資于較低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益組合，將預(yù)期收益按一定比例放大后再投資于股票，以謀求更高的整體收益。該策略通過動(dòng)態(tài)調(diào)整權(quán)益類資產(chǎn)與固定收益類資產(chǎn)的投資比例，在力求權(quán)益類資產(chǎn)可能的損失額不超過安全墊的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)最大限度的增值。

此外，上述基金的權(quán)益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例不高于50%，而固定收益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例不低于50%。而從此前保本基金的資產(chǎn)配置比例來看，在資產(chǎn)配置方面，股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例不高于40%，債券等穩(wěn)健資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例不低于60%。

在王群航看來，這意味著泰達(dá)宏利新發(fā)行的這只基金，在風(fēng)險(xiǎn)收益特征上與保本基金接近，且不會(huì)受到保本基金“新規(guī)”諸多投資方面的限制，他預(yù)計(jì)，未來多家基金公司或?qū)幭嘈Х峦瞥龃祟惍a(chǎn)品。