本報記者 官平 黃淑慧

今年以來，4只投資于國內黃金現貨合約的黃金ETF(交易型開放式指數基金)備受市場青睞，規模與凈值雙雙大增。在“資產荒”和大宗商品投資熱背景下，公募基金公司開始扎堆申報商品基金，這一品種已成為大類資產配置“新貴”。接受中國證券報記者采訪的多名基金經理表示，資產管理行業對商品基金的投資需求逐步提升，商品基金有利于推動期貨市場“去散戶化”，而FOF(基金的基金)的興起也將助力商品基金的發展。

公募扎堆申報商品基金

據證監會8月11日公布的“證券投資基金募集申請行政許可受理及審核情況”，證監會近期受理了大成基金申報的有色金屬期貨指數基金(LOF，即上市型開放式基金)和南方基金申報的銅交易開放式指數基金(ETF)募集申請。

目前，基金公司申報的商品基金主要分為LOF和ETF兩種類型，涵蓋黃金、銅等交投活躍的主要大宗商品現貨、期貨以及商品期貨指數。

7月公募基金申報的商品基金達5只。截至8月5日，累計待審的商品基金增至14只。其中，華泰柏瑞、前海開源、華寶興業、大成、國投瑞銀、博時等公司相對活躍。不過，從目前監管部門的審核速度來看，從申請到獲批的期間較長。在南方基金申請設立銅ETF之前，另一家公募基金于去年11月申報設立一只銅期貨基金，時間過去近9個月，該銅期貨基金仍未獲批。在申報之前，基金公司須獲得證券交易所、期貨交易所、證券登記結算機構三方無異議函。

據2014年12月證監會發布并施行的《公開募集證券投資基金運作指引第1號——商品期貨交易型開放式基金指引》，商品期貨ETF的上市、交易、申購贖回、登記結算、投資運作應當遵守法律法規及證券交易所、商品期貨交易所、證券登記結算機構的相關規定。《指引》為公募基金開發商品期貨ETF提供了法律依據。在那之前，除黃金ETF之外，國內投資商品的基金基本為空白，導致公募基金多以QDII的方式投資海外相關ETF產品，包括投資標的為期貨的ETF。

業內人士表示，整體而言，國內對商品大類產品的布局剛起步。現有商品基金以跟蹤貴金屬(黃金、白銀)和原油為主，其中直接投資實物或期貨合約的有5只，其余均借道海外商品ETF進行投資。

除華安、博時、國泰、易方達4只黃金ETF投資于黃金現貨合約之外，國內第一只投資商品期貨合約的基金是國投瑞銀白銀期貨基金，成立于今年8月，是在《商品基金指引》頒布之后申請募集和發行的，是國內投資商品期貨基金的嘗試。基金運作近一年來，總體運作平穩。

適逢大宗商品投資熱

商品ETF以大宗商品為跟蹤標的。投資者可以通過交易商品ETF，方便地實現對黃金、農產品(000061,股吧)等商品資產的投資。自2004年第一只商品ETF問世以來，商品ETF不斷壯大，從以實物為投資標的擴展到以期貨合約為標的。截至6月30日，美國上市的商品ETF共137只，總規模為770.21億美元。其中，貴金屬ETF的規模占絕大部分，占比達77.38%。

在國內，今年商品期貨迎來了一輪熱潮。上半年，在黃金白銀、“黑色系”的帶動下，國內商品期貨市場一改過去5年的頹勢，投資熱情快速升溫。

“投資商品期貨合約是直接參與商品價格交易的簡便投資工具，但對于大多數投資者而言，商品期貨合約采用保證金交易方式、期貨合約有到期日等特點，其投資與股票投資有較大差異，簡單持有的策略并不適合商品期貨市場。”華泰柏瑞基金指數投資部總監柳軍表示，如此一來，有必要推出商品基金，以滿足投資者參與商品市場的需求，通過投資商品基金的方式實現投資目標。

柳軍指出，長期以來，商品價格與股票、債券等證券價格之間的相關系數較低。隨著大類資產配置的投資理念在國內深入人心，不同于傳統投資工具的新型風險收益特征的商品基金將逐漸成為廣大投資者特別是機構投資者的重要資產配置工具。此外，從經濟運行周期和投資時鐘的內在邏輯而言，商品基金在國內的大類資產中尚屬于空白領域。

同時，在不少基金經理看來，FOF的興起也將為包括商品ETF在內的ETF產品帶來資金。國泰基金ETF基金經理艾小軍表示，ETF基金交易成本低、跟蹤誤差小、流動性好，投資者可以采用類似股票買賣的方式進行投資。作為一種工具型產品，可以說ETF是FOF必備的配套工具。恰逢國內FOF新規起航之際，未來借FOF東風，ETF基金將進入高速發展期并成為公募布局的主流產品之一。

改善期市投資者結構

中國是一個大宗商品產業鏈相對完善的國家，不論是農產品、原油、工業金屬等，還是貴金屬，幾乎所有品種都具有完整產業鏈和巨大的供給和需求量。從商品的最初級形態到后續的加工、貿易等，每個環節都存在巨大的交易和避險需求。

柳軍認為，商品基金為參與現貨、期貨交易的實體企業和個人提供了風險管理的工具，將進一步完善商品期貨市場的價格發現和風險管理功能。

中國商品期貨市場發展已相對成熟，商品期貨品種數量不斷增多，投資者結構不斷優化，交易日益活躍，為商品期貨的金融化創造有利條件。截至7月，國內三大商品交易所的上市合約持倉市值(按雙邊持倉計算)超過1萬億元，市場容量巨大。

對于公募基金扎堆申報商品基金，有市場人士擔憂國內期貨市場能否承接。對此，業內人士表示，期貨市場是個雙向的市場，新入資金增加了市場深度、廣度，有利于實體企業入市套保，商品基金入市不會造成期市劇烈波動。

業內人士表示，商品基金打通了證券與商品兩個市場，豐富了投資產品和避險工具，滿足了投資者抵御通貨膨脹風險、資產配置多樣化等需求;可以引入機構投資者參與商品期貨市場投資，改善商品期貨市場投資者結構;可以提高商品期貨市場的流動性，有利于增強金融中介機構服務投資者和實體經濟的能力。