資產(chǎn)配置荒時代，“走出去”成為潮流。如今，大量內(nèi)地資金正繞道港股通布局香港市場，而無需受制于QDII額度的限制。

在這一背景下，港股基金受到市場青睞。公開資料顯示，截至8月15日，易方達(dá)H股ETF(510900)截至目前規(guī)模突破了100億元人民幣的大關(guān)，成為有史以來最大規(guī)模的QDII基金。在它的帶動下，內(nèi)地市場上的港股基金全線擴(kuò)張，并占用了大量的港股通額度。截至8月中旬，原定的2500億港股通額度接近用盡。

行業(yè)發(fā)展進(jìn)入瓶頸期，政策面吹來暖風(fēng)。近日，深港通的獲批及滬港股通配額適時取消，為港股基金打開了進(jìn)一步擴(kuò)張的想象空間。作為互動，百萬雄師“二下香江”，或許又將引發(fā)一股港股投資熱潮。

首只百億QDII問世

在中國經(jīng)濟(jì)告別高速增長，走勢趨向L型時，實(shí)體的困境傳遞到了金融市場。尤其是在最近一年時間里，受A股市場劇烈震蕩、人民幣罕現(xiàn)大幅貶值等因素影響，整個資本市場幾無賺錢效應(yīng)。

相較于資產(chǎn)配置荒的現(xiàn)狀，硬幣的另一面則是市場不差錢。最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，過剩的流通性正在避實(shí)就虛，大量的資金涌入房地產(chǎn)行業(yè)，推高了一線城市及周邊地區(qū)的房價。

相比追高房價，價值投資者們則在四處尋覓其他機(jī)會。眼下，港股市場受到追捧。7月及其8月的前半月，香港恒生指數(shù)上漲了5.28%、4.76%;香港恒生中國指數(shù)(簡稱H股指數(shù)或國企指數(shù))漲2.28%、8.37%。

在內(nèi)地投資者還未獲準(zhǔn)直投港股時代，港股基金成了熱門配置。據(jù)不完全統(tǒng)計，當(dāng)前內(nèi)地基金市場上有超過12只港股基金。其中ETF基金及聯(lián)接基金7只，分別是易方達(dá)H股ETF及其聯(lián)接基金、華夏恒生ETF及其聯(lián)接基金、華夏滬港通恒生ETF及聯(lián)接基金、南方恒生ETF;匯添富恒生、銀華H股兩只分級基金以及若干LOF和其他類型基金。

眼下，這些港股基金規(guī)模大幅增長。公開資料顯示，截至8月15日，易方達(dá)H股ETF(場內(nèi))資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到102.4947億元，成為有史以來最大規(guī)模的港股QDII基金，也刷新了QDII基金的規(guī)模紀(jì)錄。緊隨其后的是，銀華H股分級基金，截至二季末，資產(chǎn)凈值為84.1億元。

眾所周知，港股基金屬于QDII的范疇。今年以來，由于QDII額度的限制，多家基金公司限制了QDII基金的申購。這也阻礙了QDII規(guī)模的增長。然而，港股基金另有高招：除了占用QDII額度外，還可以通過港股通額度來投資港股。

南方基金客服人員對《第一財經(jīng)日報》記者稱，南方恒生ETF規(guī)模的增長一定程度上緣于滬港通的實(shí)施?；鹂梢岳脺弁ㄍǖ蕾I入滬港通標(biāo)的，而非滬港通標(biāo)的的指數(shù)成分股則可以選擇現(xiàn)金替代。

港股通升級再造利好

“百萬雄師下香江”推動港股市場走高的同時，也占用掉了港股通的配額。隨著港股通總配額取消以及深港通獲批的政策落地，港股基金擴(kuò)張步伐或許又將重啟。

8月16日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在國務(wù)院常務(wù)會議上明確表示，深港通相關(guān)準(zhǔn)備工作已基本就緒，國務(wù)院已批準(zhǔn)《深港通實(shí)施方案》。隨后，證監(jiān)會及香港證監(jiān)會共同發(fā)布公告稱，深港通總額度取消，北向每日額度130億元人民幣，南向每日額度105億元人民幣，滬港通總額度也將取。

根據(jù)公告，其對深港通南向交易開放范圍的表述為：“深港通下的港股通的股票范圍是恒生綜合大型股指數(shù)的成份股、恒生綜合中型股指數(shù)的成份股、市值50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數(shù)的成份股，以及香港聯(lián)合交易所上市的A+H 股公司股票。”

另據(jù)港交所8 月16 日收盤數(shù)據(jù)，深港通開通后，南下資金可投的港股標(biāo)的將由318 只港股、20.8571 萬億港元的市值擴(kuò)大到417只港股、21.7500 萬億港元市值。盡管市值擴(kuò)容不足1萬億港元，但可投資港股數(shù)大幅增加99只。

對此，有機(jī)構(gòu)紛紛表示，深港通政策全面超預(yù)期，短期內(nèi)可以提高港股市場對外圍的吸引力。長城證券分析師汪毅認(rèn)為，對于深港通總額度限制取消一事，考慮到北向資金的使用比例較低，截止目前滬股通總額度的累計使用比例不足50%，南向資金的使用比例較高且總投資額度接近用完，總額度取消短期對A股的影響相對有限，有利于更多資金流向港股。

滬港通、深港通額度的取消，對于港股基金來說，更是一次再發(fā)展的機(jī)遇。上海一家公募基金內(nèi)部人士對本報稱，易方達(dá)H股ETF單只百億港股基金絕非行業(yè)發(fā)展的終點(diǎn)，未來極有可能陸續(xù)出現(xiàn)百億港股基金。

港股價值洼地?

深港股漸行漸近，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計港交所和深交所將用4個月時間完成深港通準(zhǔn)備工作。

國信證券發(fā)布研究報告稱，“深港通”開通將為內(nèi)地投資者提供新的海外投資通道，規(guī)避匯率風(fēng)險。“滬港通”開通以來，“港股通”流入金額與人民幣即期匯率表現(xiàn)整體呈正相關(guān)關(guān)系。2016年以來，美元加息預(yù)期的逐步落地以及英國脫歐等“黑天鵝”事件使得人民幣匯率承壓，年初至今人民幣對美元匯率已累計貶值約217個基點(diǎn)。

安信國際發(fā)布研究報告稱，深港通開閘，資金南下潮已經(jīng)形成，深港通對港股的影響，將遠(yuǎn)高于滬港通。深港通將會繼續(xù)實(shí)現(xiàn)港股市場的價值回歸。

在深港通推出引流“百萬雄師”二下香江的預(yù)期下，港股市場相比A股市場仍是一片價值洼地。這也凸顯了港股基金的投資價值。

截至目前，香港恒生指數(shù)市盈率(TTM)為10.9倍，市凈率(LF)1.07倍，恒生國企指市盈率低至7.4倍、市凈率0.88倍。雖近期有所提升，但仍然是全球范圍內(nèi)的估值洼地。

國信證券稱，港股市場當(dāng)前估值水平較低，正是投資者入駐的好時機(jī)，且不乏低估值、高分紅的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和低估成長股。“深港通”在“資產(chǎn)荒”背景下為內(nèi)地大量閑置及低收益資金提供了更多配置港股高分紅、低估值的價值股機(jī)會。

不過，低估值也并不意味著港股一定會有表現(xiàn)。東興證券分析師鄭閔鋼認(rèn)為，基于滬股通的經(jīng)驗(yàn)，南下資金并未出現(xiàn)明顯的搶購低估值H股的情況，反而部分北上資金買入更高價的A股，在實(shí)際配置過程中，不乏基金經(jīng)理將相同的A/H股看作兩只不同的股票來處理，因此A/H溢價仍將維持維持高位。港股較低的估值也并不能說明其具備更高的安全邊際。