僅僅動用數十萬元的資金，就足以讓一只“迷你”分級基金B份額漲停，同樣，幾十萬元的資金也可以讓其“一字跌停”。新絲路B最近從暴漲到暴跌，其二級市場的走勢將“迷你”分級基金遭遇低成本“操縱”的“故事”演繹得淋漓盡致。

8月22日，新絲路B封于跌停，當日該基金成交金額僅為23.61萬元，昨日，該基金繼續“一字跌停”，成交金額有所放大，但也沒有超過百萬，僅為95.66萬元。

而在上述兩個跌停板之前，該基金一度強勢上漲，在上周的五個交易日內，漲幅達到了38.64%，期間，該基金凈值漲幅為7.85%，這意味著，8月19日，新絲路B的溢價率已經高達25.65%。事實上，隨著投資者風險偏好下移，多數分級基金B份額呈現出折價交易的狀態。

隨著資金“炒作”新絲路B，作為母基金的鵬華新絲路分級基金由折價轉為溢價。8月12日，該基金整體呈現出折價狀態，折價率為0.89%，隨后該基金轉為溢價狀態，且溢價率逐步上行，到了8月19日，該基金整體溢價率已經高達11.92%。

在上海證券基金分析師看來，分級基金如此高的整體溢價率，自然會吸引套利資金入場。事實上，分級基金的套利的操作非常簡單。對于整體高溢價的分級基金，投資者可以先申購母基金，確認份額后進行份額拆分，然后再在二級市場單獨賣出A、B份額，獲得現金，完成套利。

但并不是所有的套利都是無風險的。套利需要考慮流動性，即便是一些分級母基金整體溢價率較高，但其對應的B份額流動性不好，這意味著分拆之后賣出或許會遭遇“踩踏”，極端情況下會導致B份額連續跌停而難以“出貨”，事實上，新絲路B的套利資金就遭遇了難以“出貨”的風險。

那么，資金緣何會選擇“迷你”分級B份額進行“炒作”，在業內人士看來，僅僅少量的資金就可以達到“操縱”分級基金價格的目的，在這個過程中會吸引跟風盤買入，而此前“潛伏”其中的資金可以“邊打邊撤”，從而實現獲利。

上海證券分析師認為，在顯著的主題投資機會出現之前，“交易不活躍、定價難以矯正”的正反饋將繼續加強分級基金交易的“馬太效應”，從而為低成本的市場操縱行為提供環境，其風險同樣值得投資者警惕。

上海證券分析師認為，對于部分成交非常低、交易不活躍的分級基金，即便設計了配對轉換機制，在基礎份額吸引力不強的背景下，仍然難以對子份額做出相對合理的定價，容易成為市場操縱行為的滋生地。

事實上，隨著投資者風險偏好的下行，“迷你”分級基金已經廣泛存在，一些行業、主題的分級基金成交微弱始終保持“僵尸”狀態，部分“迷你”分級基金甚至還有潛在轉型或清盤風險。

據統計，截至8月22日，8月份以來149只分級基金B份額，日均成交金額在1000萬以下的達到了98只，占比在65%以上，日均成交金額在100萬元以下的達到了65只，占比達到43.6%，此外還有14只分級基金B份額日均成交金額不足10萬元，最小的一只日均成交金額僅為0.92萬元。

在一位長期關注分級基金的業內人士看來，類似新絲路B的走勢此前也在一些其他的分級基金B份額上有所體現，甚至一些分級基金A份額也有類似表現，整體而言，“迷你”分級基金的價格異常波動的頻率較其他品種高很多，即便存在一些套利機會，但每日交易額僅僅幾十萬元的基金很難容納資金入場套利。