中國基金報記者 張筱翠 張鑒

隨著央行重啟14天逆回購，債市在短期調整后熱度逐漸恢復。而機構對于債市后市投資機會的分歧也進一步加大，部分機構稱已降低杠桿回避風險，但也有機構在調整后積極看多債市。

無論債市慢牛基礎是否牢固，當前債市收益率下行則是不爭的事實。一些機構的思路已經發生變化，認為在大類資產的配置方面，當前股市的投資性價更高。

機構對債市走勢存分歧

業內人士稱，近期債市的波動或是債市進入再次調整的開始，后市債市投資空間有限。但也有人認為，債市慢牛根基不變，長期依然看多債市，短期調整或是上車機會。

深圳一位債券基金經理對債市相當悲觀。“債市沒什么好做了，收益率太低，6、7月份債市的火爆，大概率是機構繼續加杠桿所致，機構只有不斷加杠桿才能賺點辛苦錢，可這種情況難以持續，近期債市的波動可能是再次調整的開始。”

“近期財政部連30年期國債也開始拿出來賣了，且發行利率創下多年以來的低點。債市的投資泡沫到底什么時候破滅不得而知，但我覺得后面投資機會不大，債市這波上漲幾乎透支了未來十年的行情。”上述基金經理說。

也有人將上周的回調與4月份債市的波動相比。景順長城固定收益部研究副總監、景順長城景瑞收益債券基金經理陳文鵬認為，目前看，二季度信用風險集中爆發引起的市場恐慌已逐漸平復，資金面的短期壓力也得到緩釋。雖然短期會受到擾動，但債券仍有趨勢性機會，目前來看，市場沒有重現四月份大幅調整的預期。

富國基金(博客,微博)也認為債市近期不太可能出現類似四月份的大幅回調，主要原因在于引起市場調整的原因不同。當前，債券市場承受一定壓力，緣于央行一系列“收短放長”的做法和資金面的趨緊，而四月份債市大調整主要原因是信用違約、房地產市場銷售數據向好、通脹抬頭等多重因素疊加所致。

對于債市的具體投資品種，基金經理更為看好定開債基的表現。博時基金固定收益總部現金管理組總監陳凱楊表示，今年以來定期開放債券基金整體業績表現優于其他債券產品，與目前國內宏觀經濟和債市趨勢發展息息相關。定開基金具有杠桿優勢，有機會獲取超額收益。

陳文鵬也看好定開債基的長期業績表現，認為定開型債基的資金穩定性更高，便于基金經理進行較長期限資產的配置，從而獲取更高的票息收益。

部分機構稱當前股市投資性價比更高

在對債市后市投資機會的分歧中，一些基金已經將大類資產配置的目標轉向股市，認為投資股票性價比更高。

深圳一位基金經理對記者表示，“雖然長期來看，經濟下行的背景下債市存在機會，但債市其實已進入了一個非常尷尬的階段，利率債賺錢難，信用債又恐踩雷，債市的投資性價比不高，我們現在將投資目光鎖定在股市”。

“我們正在發行一只主要投向股市的靈活配置基金，預期規模有25億元。當前險資通過舉牌不斷配置地產、食品、零售等大藍籌板塊個股，這是市場增量資金的重要來源。看好下半年股市的投資機會，樂觀的話上證綜指有望突破3600點。我管理的新產品主要收益也將從股市中獲得”。

這種觀點也得到了另外一家公募基金專戶基金經理的認同，他認為，當前股市風險相對較小，從大類資產配置的角度來看，在市場流動性充裕的情況下，各類資產可能會出現輪動，相比高位盤整的債市，股市的投資風險較小，預計股市會有一波行情。

然而，盡管部分人士對股市后市的投資機會相對看好，但從基金公司產品發行層面來看，債券型產品仍是絕對主力。8月份以來基金公司上報的26只基金產品中，債券型有16只，股票型基金僅有1只。