近期，本屬小眾的量化基金越來越受到關(guān)注。不過，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從今年以來整體的情況來看，量化基金表現(xiàn)仍屬平淡，在66只積極偏股型量化基金中，有24只取得正收益，41只基金收益率為負。而A股市場散市化、交易高頻化等特點給量化基金提供了取得超額收益的機會，分析人士認為，下半年量化基金有望跑贏市場。

量化“長跑”有優(yōu)勢

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前公募市場上共有90只量化基金，今年以來公募市場中共成立21只量化基金。從今年的情況來看，量化基金整體表現(xiàn)平淡，在66只積極偏股型量化基金中，有24只取得正收益，41只基金今年以來收益率為負;在所有量化基金中，今年以來僅有9只的回報率大于5%。截至8月26日，創(chuàng)金合信量化多因子以19.7%的業(yè)績居首，其次是招商量化精選，以9.3%的增長率位列第二。同時，今年以來業(yè)績最差的量化基金已虧損25%。

雖然總體情況平淡，但在多位業(yè)內(nèi)人士的眼中，國內(nèi)的A股市場還是很適合量化基金的發(fā)展的。招商證券分析師顧正陽認為，從A股市場來看，流動性較好、行業(yè)個股分化較大等特點有利于量化投資;其次，A股市場散戶主導(dǎo)情況較為明顯，容易產(chǎn)生不合理定價，這些都是量化投資能獲取超額收益的地方。擇爾裕首席分析師劉佳表示，A股散市化、交易高頻化、設(shè)計缺陷可以給量化基金的程序套利、大數(shù)據(jù)處理提供超額收益。

顧正陽分析，部分量化基金收益不佳的原因有市場環(huán)境的影響。受年初熔斷影響，大部分偏股方向基金均遭受較大損失，至今業(yè)績?nèi)晕椿卣Ａ炕x股型基金也不例外，但從相對排名來看，大多數(shù)量化基金均處于同類較優(yōu)的水平。

創(chuàng)金合信量化投資部總監(jiān)程志田認為，量化基金的優(yōu)勢其實在于長跑。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2016年8月29日，量化基金近三年平均收益率為94.15%，遠高于同期普通股基53.17%的平均漲幅，不少長跑型量化基金業(yè)績表現(xiàn)更佳。

模型有效性是關(guān)鍵

量化基金通過數(shù)量模型的計算尋找投資機會，目標是獲取超額收益。其實，量化投資的核心在于能否根據(jù)市場特點，設(shè)計出好的投資模型。劉佳表示，決定一只量化基金投資策略是否奏效的原因在于模型有效性和適用性是關(guān)鍵。

然而，在量化基金發(fā)展的前期，有很多產(chǎn)品選擇直接使用國外已經(jīng)成熟的量化模型，或是基金公司自有的一些簡單模型。但實際上，量化數(shù)據(jù)模型不具備普遍適用性，若不根據(jù)A股市場的特性做出調(diào)整，很難具備有效性。

據(jù)悉，要獨立開發(fā)一個優(yōu)秀的量化模型，需要基金經(jīng)理通過數(shù)以年計的經(jīng)驗積累和深厚的專業(yè)功底，往往一個模型要經(jīng)過幾年的時間不斷調(diào)整、提升，才能最終成型。而好的量化模型有幾個要素。其一是要有具備有信息優(yōu)勢的數(shù)據(jù)來源，做數(shù)據(jù)分析就一定要保證數(shù)據(jù)的全面性，有的量化基金會直接和第三方渠道進行合作，通過第三方來得到數(shù)據(jù)支持，但很多時候第三方的數(shù)據(jù)并不全面。

其二則是數(shù)據(jù)模型需要具備信息分析和整合能力，這就要求要將基金經(jīng)理的投資理念完全體現(xiàn)在數(shù)據(jù)模型中，對基金經(jīng)理的專業(yè)素質(zhì)要求十分高。

其三則是要有風(fēng)險控制機制，由于數(shù)據(jù)分析、擇時擇倉的判斷都是通過計算機來完成，所以對于風(fēng)險的控制要更為細致一些。

除此之外，還有業(yè)內(nèi)人士介紹說，在模型建立好之后，還需要有一定的回測時間，最好也要經(jīng)過一段時間的實盤，根據(jù)長時間市場環(huán)境下的歷史數(shù)據(jù)建立起來的模型才可能保證模型有效。例如8月29日正式發(fā)行的創(chuàng)金合信量化發(fā)現(xiàn)中使用到的大數(shù)據(jù)模型就選擇了從2008年起進行回測。該基金的基金經(jīng)理程志田在接受采訪時表示，只有一個模型能夠在一段比較長的時間里經(jīng)受住考驗，才認為它是可靠的。顧正陽也表示，同主動投資一樣，量化基金的基金經(jīng)理也需要多年的研究和深入實踐，才能構(gòu)建優(yōu)秀的模型進行投資。部分模型可能未經(jīng)過較長時間的實戰(zhàn)運作就匆匆上馬，不免產(chǎn)生業(yè)績落后的情況。

下半年有望跑贏市場

其實，所有的量化基金在產(chǎn)品介紹中都只會籠統(tǒng)的說明投資方法，例如“采用數(shù)量化的方法進行投資”，很難去判斷這個方法究竟能否奏效。記者了解到，要判斷一只量化基金是否優(yōu)秀，其實可以用兩個標準去考量。如果這個基金是做絕對收益的，可以看它的夏普比率;如果基金是做相對策略的，就看信息比率，這兩個指標都是判斷收益與回撤的對比。程志田解釋道：“夏普比率達到1以上就算及格了，夏普比率如果達到1.5、2就很優(yōu)秀了，信息比率達到2算是及格，信息比率達到3就很優(yōu)秀，大概是這么一個水準。判斷量化基金看這兩個指標就夠了。”按照這樣的標準，記者比較今年收益排名前三的量化基金，分別是大成互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)、創(chuàng)金合信量化多因子、招商量化精選，這三只基金的夏普比率分別為2.42、2.23、1.30;信息比率分別是4.96、8.25、4.46。

客觀來說，在當前信息雜亂、持續(xù)動蕩的市場中，通過理性的數(shù)據(jù)分析，或許能比基金經(jīng)理更好的堅持投資原則，獲得超額收益。顧正陽表示，量化基金優(yōu)勢在于其嚴格的紀律性，遵循模型及程序的設(shè)定構(gòu)建投資組合，克服投資中人性弱點。雖然在短期幅度較大的單邊市場中，并不利于量化投資，但下半年出現(xiàn)單邊市場的可能性較小，所以在當前的環(huán)境中，量化基金依然具備優(yōu)勢，仍有望跑贏大盤，但需提防超預(yù)期風(fēng)險事件的發(fā)生。

劉佳表示，近幾年量化基金發(fā)展迅速，看好量化基金發(fā)展前景和潛力。下半年最看好適合震蕩行情的多因子模型量化基金，量化基金繼續(xù)領(lǐng)漲大盤。震蕩顛簸行情造成選股擇時難度系數(shù)加大，主動型基金收益一般。多因子量化基金的分散投資、合理配置、風(fēng)險回避具有優(yōu)勢。