2015年4月底，私募投資者陳方(化名)購買了上海元普投資管理有限公司(下稱“元普投資”)旗下的一款混合型私募基金“金牛4號”。一年封閉期內(nèi)，陳方在公司官網(wǎng)查詢到的產(chǎn)品單位凈值都在0.9元以上，但2016年4月再到托管券商平臺上一查卻變成了0.27元。

“凈值究竟看哪里?產(chǎn)品宣傳資料里明明寫著0.88元止損，為什么會虧到2毛多?”先打款后簽訂基金合同的陳方心里滿是疑惑，向元普投資討要說法和解決方案。

8月30日，包括陳方在內(nèi)的一行4位投資者來到元普投資位于上海楊浦區(qū)濱江國際廣場的辦公室，試圖與公司方面商討解決方案。另一位投資者王明 (化名)據(jù)記者透露，上午11點30分左右，公司大廳的門突然被鎖住，同時自己聞道了一股 “不明氣體”。“一位68歲的老人當(dāng)時就昏厥過去了，皮膚發(fā)紅，眼睛充血流淚。后來下去之后我就報警了，110、120都來了。”王明向記者描述當(dāng)時場景時展示了當(dāng)天的照片。

“當(dāng)時投資者和我們公司的員工都感到不適，是有一些氣體。”元普投資9月1據(jù)記者稱，“公司今天跟警方對接了，警方把氣體就定性為‘不明氣體’。”

投資糾紛再生枝節(jié)，究竟發(fā)生了什么?

產(chǎn)品凈值離奇“變臉”

本來還為自己購買的私募產(chǎn)品躲過了股災(zāi)而慶幸，卻沒想到封閉期即將打開時會遭此“晴天霹靂”。據(jù)陳方向記者回憶，自己在2015年4月21日打款100萬元認(rèn)購了元普投資旗下的產(chǎn)品“金牛4號”，該產(chǎn)品正式成立于5月11日，正值牛市最高點。

隨著股市調(diào)整洶涌而至，陳方和眾多投資者一樣，對自己持有產(chǎn)品的情況十分關(guān)心，幾乎天天查產(chǎn)品凈值，看公司公告。

“股災(zāi)的時候，我好幾次打電話問客服產(chǎn)品的情況。他們就說看官網(wǎng)凈值就行了，一直維持在0.9元以上，夸自己股災(zāi)也躲過去了。”陳方回憶當(dāng)初的查詢情況，“金牛4號”雖然也在暴跌中受過一些損傷，但從官網(wǎng)上通過用戶名和密碼查到的凈值始終維持在0.85元以上。

陳方給記者的截屏記錄顯示，“金牛4號”3月25日的凈值為0.94元。“2016年4月28號，公司發(fā)來短信，托管人招商證券為服務(wù)平臺做了優(yōu)化升級，讓我們登陸招商證券投資人服務(wù)平臺進(jìn)行激活驗證及用戶名變更操作。登陸一看卻發(fā)現(xiàn)，4月22日的凈值顯示是0.2733元!”面對“9毛秒變2毛”， 陳方當(dāng)即慌了神。

經(jīng)過與元普投資的多次交涉，陳方終于才明白，自己認(rèn)購的“金牛4號”實際上是“富安達(dá)-元普金牛4號資產(chǎn)管理計劃”的進(jìn)取級(劣后)份額，帶有2倍杠桿。而元普投資官網(wǎng)上顯示的“金牛4號”凈值，是前述資管計劃(母基金)的凈值，并非其持有的子基金凈值。

“本該查到的是子基金凈值，為什么顯示的會是母基金凈值?”陳方有些憤怒。

面對投資者的問詢，元普投資于2016年5月末向投資者發(fā)送了落款為5月6日的《關(guān)于金牛4號基金運(yùn)作情況的說明》，公司在文中承認(rèn)了凈值公布上的問題，向投資者致歉，同時表示將以自有資金把“金牛4號”的單位凈值補(bǔ)至0.42元，并放棄母基金和子基金中公司可能提取的包括管理費(fèi)在內(nèi)的一切費(fèi)用，作為收入計入產(chǎn)品凈值。

而正當(dāng)投資者仍在焦灼等待公司“抬高“凈值之時，8月9日，包括陳方在內(nèi)的投資者卻在事先沒有被告知的情況下收到了回款，這也就意味著產(chǎn)品被清算了。

“清算報告落款是8月2日。我是8月9日早上10點32分，收到245,861.88元的回款。初始投入了100萬元，最終按照0.2458的凈值清算。凈值不僅沒有提高到0.42元，還收了管理費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用。”陳方向記者表示。

心急如焚的陳方和其他投資者從8月10日起便多次趕往公司，“派來和我們談的人都說自己沒有權(quán)限，”8月30日，陳方又和幾位來自非上海地區(qū)的投資者前往公司，結(jié)果便發(fā)生了文章開頭所提到的“不明氣體”事件。

元普投資相關(guān)人士告訴記者，8月31日，一位投資者代表和公司一位蔣姓副總進(jìn)行了溝通，元普投資方面承諾在10天之內(nèi)拿出解決方案。

先打款后簽基金合同

除卻母基金和子基金凈值顯示的混亂，包括陳方在內(nèi)的多位投資者還告訴記者，之前對于母子基金的問題并不知情。“如果知道是子基金，存在這么大的風(fēng)險，我是不會投的。”王明向記者表示。而前述元普投資人士則認(rèn)為，“我們肯定是講清楚了優(yōu)先級和劣后級的差別，母基金和子基金的關(guān)系。”

投資者和元普投資雙方各執(zhí)一詞，那么具有法律效力的基金合同里是怎么約定的?

記者查閱投資者提供的“金牛4號”基金合同，里面關(guān)于投資策略的說明是：本基金可投資于【優(yōu)先級份額和進(jìn)取級份額】不超過2：1的資產(chǎn)管理計劃的進(jìn)取級份額，并以其持有的進(jìn)取級份額凈資產(chǎn)為限承擔(dān)投資風(fēng)險。

“合同里雖然寫’可以投進(jìn)取級份額’，但這份合同還是看不出金牛4號和母基金之間的關(guān)系。”私募律師殷思亮看過投資者提供的產(chǎn)品合同后向記者分析，如果是做子基金，那應(yīng)當(dāng)有以該“金牛4號”子基金名義，和母基金之間簽署的基金合同。投資若者單憑“金牛4號”的合同，是看不出的母子基金關(guān)系的。

而格上理財研究員徐麗也表示，從投資者提供的這份合同來看，“金牛4號”除了可投資其他資管計劃進(jìn)取級外，還可投資于權(quán)益類、衍生品、固定收益和現(xiàn)金類資產(chǎn)。“這種投資范圍的約定還是比較寬泛，基本所有投資品種都包含在內(nèi)，并未明確指出定向投資于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的劣后級。”徐麗說。

另外，令多位投資者困惑的一件事是，公司在宣傳資料里表示，“金牛4號”設(shè)有警戒線和平倉線，0.92元預(yù)警、0.88元平倉，但為什么產(chǎn)品凈值都降到0.2733元了還沒有止損?

記者查閱“金牛4號”基金合同，沒有發(fā)現(xiàn)關(guān)于警戒線和平倉線的設(shè)置條款。而據(jù)多位投資者向記者反映，他們都是先打了款，而后才看到并簽署合同。

“我4月21日打款，5月9日給我寄的合同。我打電話去，說詳細(xì)合同我看不懂，對方說不懂沒關(guān)系，貼了標(biāo)簽的地方簽字就行。日期簽4月21日。”陳方如是告訴記者。

“宣傳冊上寫了止損線和預(yù)警線，難道是不算數(shù)的嗎?”另一位投資者向記者發(fā)問，才意識到宣傳資料上的信息并不具備法律效力。

投資者知情權(quán)往哪擱?

元普投資5月末向投資者發(fā)送的《關(guān)于金牛4號基金運(yùn)作情況的說明》顯示，公司曾于2015年8月26日，2016年1月5日，2016年1月7日，2016 年1月11日拿出累計1300萬增強(qiáng)基金投入“富安達(dá)-元普金牛 4 號資產(chǎn)管理計劃”，2016年1月15日，公司以4500萬自有資金跟投“金牛4號”。1月28日進(jìn)行了一次資金回?fù)堋?/p>

“如產(chǎn)品提前終止，進(jìn)取級份額仍需承擔(dān)優(yōu)先級份額的利息，我司為保護(hù)投資者利益，多次以自有資金作為增強(qiáng)資金，將資產(chǎn)管理計劃凈值維持在止損線以上，并繼續(xù)運(yùn)作產(chǎn)品從而減少投資者損失。 ”元普投資如是解釋過去一年的補(bǔ)救措施。

但多位投資者并不買賬，“這幾次補(bǔ)倉沒有通知任何人，都是5月6日集中告訴我們。把我們的知情權(quán)往哪擱?”王明表示。

另一位投資者張女士持有的產(chǎn)品是“金牛傳奇百年1號A”，成立于2015年7月10日。不同于“金牛4號”沒有止損線，該產(chǎn)品合同明文規(guī)定預(yù)警線0.85元，止損線0.7元。

“這只產(chǎn)品達(dá)到預(yù)警線時元普投資沒有告訴投資人，2015年9月2日，“金牛傳奇百年1號A”凈值跌至0.6793元，也沒按合同約定強(qiáng)制平倉。”張女士稱。

據(jù)記者了解，按照一般規(guī)定，當(dāng)基金產(chǎn)品達(dá)到預(yù)警線時，基金管理人需要減倉，將賬戶內(nèi)的現(xiàn)金提高至一定比例，同時告知投資者。而達(dá)到止損線時，基金必須進(jìn)入強(qiáng)制清算。而在現(xiàn)實中，不少私募管理人會在征得投資者同意的前提下，調(diào)低止損線以挽救產(chǎn)品。

“強(qiáng)制清盤對私募名聲影響很大，他們一直不愿意清盤。去年9月要求我們簽訂補(bǔ)充協(xié)議，補(bǔ)倉到0.85，把止損線降到0.6，這和我的風(fēng)險承受能力已經(jīng)不匹配了，但我抱著對他們的希望還是同意了。”張女士表示，到了2016年1月25日，產(chǎn)品再度跌破止損線0.6元，公司再度提出補(bǔ)倉并取消止損線。

由于自身不具備這樣的風(fēng)險承受能力，張女士沒有同意公司的提議。“2月14日我致函元普投資，無回應(yīng)。7月27日我再次致函，要求在開放日贖回，由元普補(bǔ)償我在開放日贖回凈值與止損線0.7至少0.6之間的差額損失。元普投資在招商證券的督促下才于8月23日郵件回復(fù)并拒絕我的要求。”張女士表示。

“銷售那邊反映，第一次調(diào)止損線(2015年9月)是所有投資者同意了。第二次(2016年1月)有一個客戶一直不給我們回復(fù)，我們在合同里有明文規(guī)定，如果不給回復(fù)，5天后就視為同意處理。”元普投資相關(guān)人士向記者回應(yīng)稱。

雙方再次各執(zhí)一詞，徐麗表示，如果基金合同中明確約定了止損線，在清盤線之上或瀕臨清盤線時進(jìn)行補(bǔ)倉，不需要通知投資者。但如果是跌破清盤線后要進(jìn)行補(bǔ)倉，需要告知投資者并經(jīng)投資者同意。另外，止損線是合同規(guī)定事項，要進(jìn)行合同條款修改需經(jīng)全體投資者同意，并簽訂補(bǔ)充協(xié)議才行。

后續(xù)將如何處理

“我們希望公司能夠把凈值補(bǔ)到0.68元，公司8月31日表示會在10天之內(nèi)給解決方案，但這種‘套路’已經(jīng)有4次了。”經(jīng)過前后幾個月的波折，王明表示還是希望能夠盡可能追回?fù)p失。而持有“金牛傳奇百年1號A”的張女士目前已經(jīng)準(zhǔn)備向上海證監(jiān)局投訴元普投資，希望監(jiān)管層徹查公司的違規(guī)行為。

殷思亮則建議稱，基金合同是維權(quán)依據(jù)，投資者可以看投資策略，信息披露等是否違背基金合同約定及政策法規(guī)規(guī)定等。“如果這個過程是有重大瑕疵，是可以追究管理人責(zé)任的。投資者還可以向管理人索要投資交易記錄，募集資金投向等材料，尋找基金管理人對該產(chǎn)品投資管理全過程中是否存在過錯，以及和損失之間的關(guān)系。 根據(jù)過錯程度，要求賠償。”殷思亮稱。

“基金業(yè)協(xié)會最新發(fā)布的《私募投資基金募集行為管理辦法》中，要求宣傳材料必須與基金合同內(nèi)容一致，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述。在這樁糾紛里，銷售機(jī)構(gòu)同樣負(fù)有責(zé)任。”面對投資者先打款后簽合同，錯把宣傳資料當(dāng)有效文件的情況，徐麗建議，投資者本身也應(yīng)該仔細(xì)閱讀合同，知悉合同相關(guān)條款，確認(rèn)無誤后再進(jìn)行合 同簽署和打款，不應(yīng)聽信一面之詞，盲目投資。

關(guān)于元普投資和投資者糾紛后續(xù)的解決方案，《第一財經(jīng)日報》將繼續(xù)保持關(guān)注。