以合理的規模設計產品，積極參與新股配售，同時持有藍籌市值，在震蕩市場中也能獲取較好的收益，且風險相對較低。但隨著參與機構數量的增多，網下打新收益被攤薄，半年后網下市場機構增速可能緩和，收益也會達到穩定水平。

網下打新依舊火爆，私募打算發行專門的產品，掘金網下新股配售市場。據中國基金報記者了解，市場上已經有私募發行了相關產品，也有私募正在研究，意欲出手。私募認為，以合理的規模設計產品，積極參與新股配售，同時持有藍籌市值，在震蕩市場中也能獲取較好的收益，且風險相對較低。但隨著參與機構數量的增多，網下打新收益被攤薄，有私募表示，半年后網下市場機構增速可能緩和，屆時收益也會達到穩定水平。

私募看好網下打新

意欲發行相關產品

網下新股配售市場持續火爆，中國基金報記者了解到，近期一些私募機構有意發行相關私募產品，采取“持有藍籌+網下打新”策略，專注掘金網下市場。

廣東瑞天投資總經理李鵬告訴記者，對過往數據進行分析發現，按照兩個市場總共持有2000萬左右的市值測算，今年1到7月，網下打新的收益率達到20%左右。“雖然現在申報網下打新的機構和個人越來越多，從兩三千家可能增加到五六千家，但我們測算，網下打新年化收益仍能達到百分之十幾。”

私募認為，這個收益水平比起現在的債券基金、貨幣基金的收益率相對較高，有意嘗試設計相關產品。據記者了解，上海少藪派投資近期就發行了少數派29號私募基金，專注網下打新策略。在相關路演活動中，少藪派投資相關人士介紹，多方面因素導致今年網下打新收益較好。一是新股申購取消預繳款，二是發行價格嚴格控制，三是新股持續大量發行。“以2300萬元本金計算，3到4月收益率8.1%，折算成年化收益率48.63%。”

李鵬表示，在目前市場情況下，參與打新的設想是一方面通過合理的市值規模，積極參與網下打新，新股開板即賣，獲取穩健收益;另一方面，在傳統A股領域持有市值，主要是大盤藍籌股，買高分紅、高股息、低波動的白馬股進行配置，通過選股優勢增厚收益。

對于參與網下打新，李鵬還透露，已經組建專門的團隊進行網下打新研究，定價上參照現在行業的市盈率，了解定價原則和募集資金的多少，總體報價不會出現太大偏離。同時，在規模上也不會太大，提高資金利用效率，同時提高預期收益率。策略上是打開漲停板就賣掉，不然博弈成分將會增加。

未來半年收益或降至平衡點

隨著網下打新參與人數的增加，打新的“金礦”逐步被挖掘，收益正在被攤薄;同時投行由于業務繁多，也在逐步提高相應的持有市值的門檻。

“之前每個月就增加一兩百家，到七八月突然開始出現以千計的增加，反映出大資金也嗅到了賺錢的機會，參與者大幅增加。但是我們認為，到一定邊界增長有可能會緩下來。”李鵬表示，現在機構仍處于快速擴張期，估計半年后增速會緩下來，恢復到之前的水平。到時候收益率下降導致機構參與熱情下降，新股收益可能也沒有那么暴利。

少藪派投資相關人士也表示，考慮到配售對象的增加，收益被攤薄，假設一年后配售對象從3500家增加到13500家，目前年化48%，一年后將被攤薄到8%，那么未來12個月的年化可以達到28%。“目前實際攤薄的速度并沒有那么快。另外新股募集的資金量可能增加，可以抵消部分的攤薄。”

當然網下打新也可能承受市值波動的風險。李鵬表示，目前主要配置低波動、成長性的白馬，比較穩健，還有銀行保險股等也可以考慮配置，另外也會考慮估值在20~30倍、成長性超預期，比如最近有些PPP帶動的基建類或者有些食品飲料的公司。

少藪派投資也認為，目前A股的大盤藍籌估值處于歷史的低位，同時價值股的強勢周期已經開始，市場風格切換的跡象比較明顯。