本報實習記者 吳娟娟

“PPP”是眼下投資圈里的“熱詞”，“PPP+環保”和“PPP+資產證券化”等概念的相關股票儼然成為疲軟A股市場的耀眼明星，受到包括公募、私募基金等在內的機構投資者熱捧。不過，業內人士提醒勿盲目追逐熱門，而應該為后續可能的機遇提前做準備。

追星“PPP+環保”需謹慎

wind數據顯示，64家涉及PPP項目的上市公司，超過七成中報顯示利潤增長。8月至9月14日，個別涉及PPP項目的環保類上市公司股價上漲超過16%。同期上證綜指跌1.6%，深圳成指漲2.64%。

分析人士指出，PPP+環保近期優異表現背后諸多動因。首先，2016年上半年民間投資增速減慢，PPP作為吸收社會資本進入基礎設施建設、穩增長的重要辦法，獲得了政府的有力支持;其次，去杠桿的背景下高收益投資機會難尋，PPP概念展現的前景誘人;最后，G20峰會釋放“寬松的貨幣政策要適可而止”信號，政府的財政刺激將成為經濟增長的主要動力。以上國內國外因素為PPP概念注入希望。

上述條件下，“PPP+環保”板塊的優異表現順理成章。然而從長期來看，概念股走勢取決于項目盈利。業內人士提醒投資者留意“PPP+環保”項目的下列風險。一是PPP項目周期長，短期收益不明顯。多數PPP項目周期超過10年，甚至達25到30年，投資回收周期非常長。國泰君安指出，上市公司即便有可觀的PPP訂單，其帶來的短期收入并不明顯，短期大餡餅的可能性低。

二是某板塊大熱時，投資者需格外留意相關公司資質。某知名私募基金投資總監提醒投資者：在整個“PPP+環保”板塊大熱的前提下，個別業績不佳的水務公司有趁機炒作企圖蒙騙投資者的跡象。

三是項目收入存風險。中信建投指出，某些公益類環保項目無法盈利，由地方政府支付相關費用。此類項目往往由承接單位先墊付項目費用。對于此類項目，承接方在進行過程中面臨巨大債務負擔;項目完工后，則面臨能否及時收回墊付資金的風險。

“PPP+資產證券化”隱藏機遇

多位基金業人士表示，PPP項目可以與資產證券化結合，進行后續融資。券商、基金公司可先行就PPP項目的資產證券化開展準備工作。

從財政部PPP中心的數據來看，截至7月底，PPP項目庫中共有項目10170個。其中市政工程3580個，交通運輸1248個。一般來說，市政工程和交通運輸類項目投資額度大，回收周期長，不少項目可產生穩定的現金流。這類項目的收益權適宜做成資產證券化產品。

中航證券首席經濟學家許維鴻日前表示，“PPP+資產證券化”可以調動私企的積極性。“公用事業一般回收期長，引入的私人企業無法在短期內收回投資，導致其參與積極性不高。資產證券化可以使私人企業在項目中后期參與進來。”他表示。

德恒律師事務所的張文京律師認為，資產證券化可作為“社會資本”參與PPP項目的退出機制。而有了完善的退出機制，社會資本沒有后顧之憂，可放心參與PPP項目。

由于多數項目的融資規模大，期限長，流動性難以保障，PPP資產證券化實際操作尚存在一定困難。比如說，目前尚缺乏統一的基礎資產估值標準。但隨著越來越多的項目落地、推進，后期的融資需求將陸續出現。

元亨祥經濟研究院秘書長唐川表示，目前保障房項目是PPP框架下可以以資產證券化模式進行融資的在建項目類型，未來必將有更多領域的在建項目向資產證券化釋放。

唐川認為，PPP資產證券化有諸多細節需要考慮，譬如資產的未來收益變化如何計算。相關券商基金公司可提前進行相關研究。