寶鋼和武鋼合并的消息在A股市場再掀波瀾，市場預期沉寂了一段時間的國企改革概念或將在合并事件的推動和政策的積極支持下再次活躍起來。目前市場上共有30余只以國企改革為投資目標的基金，不過就主動管理的產品來看，不少基金的配置并不具有明顯的國企改革特征，而是明顯偏向于新興產業。對此，看好國企改革的投資者在投資時需要擦亮雙眼。

國企改革概念或再掀波瀾

21日，停牌數月的武鋼股份(600005,股吧)和寶鋼股份(600019,股吧)發布重大資產重組進展公告稱，重大資產重組初步交易方案擬為寶鋼股份向武鋼股份全體換股股東發行A股股票，換股吸收合并武鋼股份。合并后，寶鋼武鋼將成為中國第一、全球第二的鋼鐵巨頭。在市場整體疲弱、波動較小的情況下，當日本鋼板材(000761,股吧)、鞍鋼股份(000898,股吧)等多只鋼鐵行業的國企改革概念股漲幅超過5%。

業內人士預期，武鋼股份與寶鋼股份合并有可能再次點燃國企改革概念股的炒作熱情。事實上，在中國南車和中國北車合并、中冶與五礦合并之后，各地方國企改革也紛紛跟進，其中上海、廣東等地方國企改革進程較為積極，資本市場上，國企改革概念也輪番熱炒。加上近期國家政策積極推進，員工持股等試點意見等政策出臺，在機構看來，國企改革將提速。

在此之前，公募基金提前布局了國企改革主題基金，一度受到市場的熱捧。據統計，自2014年12月首只以“國企改革”命名的基金誕生以來，陸續有以“國企改革”、“央企改革”、“改革”等命名的基金成立，這些基金的投向多為國企改革過程誕生的新機遇。截止目前，共有近30只聚焦國企改革的權益類基金。其中股票型6只，包括光大國企改革、工銀國企改革主題等;指數型3只，為富國國企改革、南方中證國企改革、易方達國企改革;其余為靈活配置混合和偏股混合型，如華安國企改革、海富通改革驅動等。

主動國企

就基金業績表現來看，由于經歷了2015年的牛熊大轉換行情，且大部分主動管理的國企改革類主題基金成立于牛市中后期，因此，國企改革類主題基金目前虧損居多，且成立時間的不同而使得收益差距巨大。成立于牛市早期的基金截止目前累計收益少數為正，或者累計虧損較小，而成立于股災前后，因尚未建倉而免于虧損的基金也較多。如華安國企改革，該基金成立于2015年6月29日，截止今年9月20日，成立以來累計收益為12.2%，在同主題基金中排名靠前。根據基金中報，在今年二季度末，該基金主要配置了成長股為主，尤其階段性重點配置了電子板塊。

事實上，從今年二季度末的配置來看，不少主動管理的國企改革主題基金往往并不太“聚焦”國企改革，尤其是對被認為是最先將受到國企改革推動、受益于給側改革的傳統行業個股，配置并不多。不少基金采取了曲線救國的方式，即以國企改革為大框架，配置盡量往新興產業里靠。例如，光大國企改革二季度末配置了貴州茅臺(600519,股吧)、圣農發展(002299,股吧)、海康威視(002415,股吧)、韶能股份(000601,股吧)、東吳證券(601555,股吧)、岳陽林紙(600963,股吧)、南方航空(600029,股吧)、三聚環保(300072,股吧)、萬華化學(600309,股吧)、奧普光電(002338,股吧)，其基金經理在二季報中表示，2016年二季度股市整體呈現結構性行情的特征，創業板總體比主板表現好，部分新興產業方向和板塊表現優異，基金適當調整了投資策略，在國企改革主題的框架內，將組合更多配置新興產業方向的國企。

與之類似，中融國企改革在二季度末同樣配置了新興產業，興業國企改革則稱由于國企改革前期力度較大的案例多發生在競爭性的商業領域，因此基金配置較多的主要是醫藥、消費及金融等。