進入九月，A股市場行情在橫盤整理的節奏下顯得愈發沉悶。9月20日，在大盤出現14年來的最小振幅后;隨后在第二日，市場又現“千股橫盤”的罕見局面，百分之七十的股票上下振幅只在1毛到幾分錢之間，行情十分乏味。

另外，據中登8月持倉統計，截至8月底，A股空倉者達6100萬，散戶持續撤離股市，這也是空倉投資者數連續第6個月超過50%。

在日趨謹慎的市場氛圍之下，公募基金行業對市場預判的動態趨向究竟是怎樣的呢?21世紀資本研究院9月的調研結果顯示，未來一個月投資總監們最看好的板塊集中于優質藍籌、大消費以及PPP等板塊。

而投資總監們最關注的市場影響因素在于地產調控等政策變化。此外，宏觀經濟的變化、貨幣和政策變化等因素也頗受關注。

看好優質藍籌等低估值個股

在被問及“未來一個月，您更相對看好A股哪個板塊”時，21世紀資本研究院共獲得了31項有效回復。調查結果顯示，雖然31位投資總監對此看法不一，但不難發現，大家對于優質藍籌股的認同度依然很高。

如果將地產、金融、軍工、基建等具體板塊都歸于此類，那么看好這一板塊的投資總監占比接近五成。華潤元大投資總監李孟霞就延續了上個月的看法，其認為從9月份市場表現看，仍需從業績支撐和政策催化兩方面考慮超配行業，首選金融和醫藥。

滬上一位投資總監魏光(化名)亦表示，“未來一個月繼續看好基本面不錯、業績可持續、估值相對低、股價依然合理的公司，包括部分優質的成長板塊龍頭及基本面有望持續改善帶來價值回歸的低估值龍頭、藍籌，如醫藥、化工、汽車、水電等行業。”

除此之外，消費股同樣保持了較高的認同度。31位投資總監中，有15位表示看好消費股，占比也接近50%。而具體從行業來看，零售、食品飲料、醫藥、白酒等被提及度最高，這一調查結果與7月和8月基本相似，也說了近幾個月投資總監們對消費股的長期看好心態。

值得一提的是，此前火熱一時的PPP概念股仍然受到多位受訪投資總監的推薦。有6位投資總監表示未來一個月看好PPP板塊，占比接近兩成。

其中，廣州一位投資總監李迪(化名)透露，其在上個月增持了以PPP為主的建筑和環保板塊，增加了黑色金屬和化工的配置。李迪認為，“PPP是上個月表現比較好的品種，市場已經從開始的質疑，轉向普遍推薦?，F在很多人還是把PPP當作一個主題炒作，但我認為這個未來具備很大的可能性出業績，然后成為一個業績驅動的主題。”

不過，亦有投資總監對PPP概念持不同意見。深圳一位投資總監趙楚(化名)表示，“我覺得PPP就是個短期內的主題性炒作。實際上PPP就是一個概念，并沒有解決根本的問題，只不過把兩三年的付款周期變成二三十年。當然，不排除個別公司確實能夠出來一定業績，只是從整體而言意義不大。”

另外，三成以上投資總監表示看好成長股，板塊主要分布于新能源、計算機、電子等行業。上海一位投資總監表示，“對于板塊而言整體輪動較快，所以在整體選擇上偏向于自下而上選個股，偏向于以業績為主導選取，電子、化工中的一些子行業由于業績出現改善在抱團取暖中可能有所表現。”

整體而言，由于市場偏低迷，投資總監們在個股的選擇上，還是非?？粗毓乐岛蜆I績兩個因素。對于一些估值偏高的行業或板塊，基本無人提及。

房地產政策關注度上升

本期關于“過去的一個月中，A股市場或者中國經濟，是否有你認為值得持續關注的變量出現”這一問題，共獲得30位投資總監的答復。

調查結果顯示，除了投資總監們一直緊盯的財政貨幣政策變化、經濟數據變化等兩大市場因素外，房地產政策及風險新晉成為投資總監們過去一個月最關注的因素。

30位投資總監中，有9位表達了對房地產市場的關注，重點的關注方向在于房地產價格、房地產政策變化以及房地產行業是否會面臨調整。上述投資總監表示，將把房地產動向作為投資的重點參考指標持續跟蹤。

前述廣州投資總監李迪認為，“8月宏觀經濟方面呈現回暖。煤炭、鋼鐵、玻璃等周期品價格反彈;房價出現火熱上漲現象，搶白菜式買房又重現。個人認為近期的這種經濟表現，比較像短周期的一個反彈，這應該是房地產復蘇鏈條以及供給側本身很多產品的產能周期正好處于低點，產生疊加效應。但未來該如何解決現在房地產成了全民幾乎是財富唯一保值增值的資產板塊的困境，值得思考。”

前述投資總監趙楚則表示，“現在的房地產市場有點類似去年上半年的股票市場，泡沫是肯定存在的。但這個泡沫什么時候會破滅，在什么情況下會破，大家都不清楚，也許這個泡沫再維持一到兩年甚至更久都有可能。”

對于趙楚的看法，多位受訪投資總監表示認同，并表示將持續關注房地產的走向。在被問及“未來一個月，如果有超預期利好或利空因素出現，你認為可能是什么”時，亦有7位投資總監認為地產行業風險加劇是市場的一大利空因素，占比超過兩成。

除了房地產因素外，投資總監們視作利空的因素主要集中在貨幣政策不見松動、匯率風險這兩大因素。此外，美聯儲加息、美國大選、英國脫歐等境外因素也頗受投資總監關注。

亦有多位投資總監擔憂利空因素的疊加。華潤元大投資總監李孟霞在談到未來一個月可能存在的利空因素時就談到，“9月份美聯儲議息會議可能讓12月份的加息升溫，未來11月美國大選也會帶來不確定性。國內地產政策的調整和貨幣寬松政策可能受到抑制都將影響A股短期情緒。”

(21世紀資本研究院研究員李維、王丹、龐華瑋對本文亦有貢獻)。